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MYNEWS(5275)投资者分享会重点

这家备受投资者关注的零售复苏股在近期公布了他们的 FY 2021 Q3 的业绩;虽然公司再次在该季度中陷入亏损,而且是上市以来最大的单个季度亏损,不过貌似投资者也消化了因 MCO 3.0 带给公司的冲击,股价在业绩出炉不跌反升,也就是说利空出尽,基本上已经开始留意公司的走势。

那么,我们就看看公司在投资者分享会中提到的一些重点,供大家参考公司未来的发展方向和一些业务商的重点。

 对于 MYNEWS 的业务来说,我们可以将其简单的归类为两种不同的类别;首先就是公司的零售门店 – 如典型的 MYNEWS 门店、新晋的韩国 CU 门店、配合疫情后小型超市的 MYNEWS SUPERVALUE、和主要服务旅游市场的 WHSmith 为零售业务(“Retail”),同时公司也在 2019 年推出自己的食品加工业务(“FPC”),两者之前是有互相配合的关系的。

 而我们也看到公司在近期内有非常激进的降低表现较弱的门店数量,比如说在 FY 2021 9M 就已经关闭了 40 家 MYNEWS 门店,在该季度中也对比上个季度(“FY 2021 Q2”)的 MYNEWS 门店数量净减少了 16 家,不过在这期间公司也开设了 3 家 CU 门店,共合有 4 家 CU 的门店。

 以 CU 的人流量和平均消费额和 MYNEWS 门店相比的话,普遍上来说 CU 都会高出 2 ~ 3 倍,这主要是人们的消费习惯逐渐偏移到类 CU 的产品上(参考 Family Mart 的产品),我们先前也提到公司的 FPC 业务将会和公司的门店业务相互配合,CU 的食品浪费程度(“Wastage”)也会相较 MYNEWS 的更低,给公司带来更大的成本效益。

 MYNEWS 旗下的 FPC 业务从开始至今由于使用率的不足(收支平衡的比例为 70.0%,目前大约是 30.0% ~ 40.0% 的使用率)而导致该业务一直都陷入亏损,目前平均食品浪费比例为 20.0% ~ 25.0% 左右,在政府宣布较为开放的零售政策后改善至 15.0% ~ 16.0% 之间,而随着 CU 门店的数量提高,公司可以更快的达到收支平衡,如无意外的话配合 CU 在 2022 年要达到 150 ~ 200 家门店的计划来看,FPC 的业务也会在将近那时达到收支平衡的使用率。

 MYNEWS 目前也已经拟定了 CU 的门店扩展计划,今年内如果没有封城的话在年末会加快开设 CU 门店的速度(预计可达 40 ~ 50 家门店),至于地点的话公司也已经定下了 20 个左右的位置,也可能会把现有的 MYNEWS 门店转为新的 CU 门店,每家门店的资本开销(“CAPEX”)则大约会在 RM 300,000 ~ RM 400,000 之间。

 但是,个人较为担心的就是 MYNEWS 在初期设立新门店的时候普遍有 2 个星期是用于训练新的员工,在加快门店开设的速度可能提高营运成本,并会影响公司的赚幅(短期),而长期下来的话如同我们上面提到的那样,除了 CU 给公司带来更高赚幅的产品(食品的赚幅会更高,不过有浪费的风险存在),公司的 FPC 业务也会有所改善。

 以目前来说,MYNEWS 有约 11.0% 的销售占比是来自于食品和饮料的业务,而 MYNEWS 的赚幅对于饮料(“Beverage”)来说会相对于敏感,近期内零售饮料的销量也从第一位下滑至第二位,对于 MYNEWS 本身的业务也是有所影响。

 至于公司的 MYNEWS SUPERVALUE 呢,我们也看到目前住宅区域的小型超市的人流量有在增加(1H 增加了 11.0%),反观大型超市还有所下滑,基本上 MYNEWS 拓展新门店的方向是非常正确的。

 以未来前景来说,有分析员预计 MYNEWS 在 FYE 2022 到 FYE 2023 之间会将 CU 的营业额占比提高至 35.0% ~ 40.0% 左右,而个人也怀疑公司会慢慢的将现有的 MYNEWS 门店的位置转为 CU,以最大的优化公司的已有地理和租凭合约的优势。

以目前的情况而言呢,MYNEWS 想要转亏为盈预计也需要多 2 个季度,毫无疑问的是公司在这期间大刀阔斧的砍掉表现较差的门店这一点是令人敬佩的。不过要投资 MYNEWS 的话,或许还要注意公司潜在发行附加股(“Rights Issue”)融资的可能,毕竟我们之前提到一间新的门店大约会耗费 RM 300,000 ~ RM 400,000 之间,如果是 150 间的话则最低需要耗费 RM 45.0 Million 左右,根据公司目前约 RM 13.4 Million 的现金来看,MYNEWS 或许在短期内是需要额外融资的。

在还没计算任何稀释效果之前,MYNEWS 的市值大约为 RM 631.0 Million,如果我们以 20 倍的 P/E 估值反过来计算的话,公司平均一个季度的业绩需要达到 RM 7.9 Million 左右,反观公司在上市那么久以来也只有在 FY 2019 Q1、Q2 达到过该数值,因此如果要投资 MYNEWS 的话,个人认为是需要有耐心等待的。

以部署的角度的话,市场也已经消化了绝大部分的坏消息,而公司的股价也利空不跌,随着疫情逐步改善,公司的业绩逐步改善之下要寻找良好的部署机会也越加困难;除非市场出现恐慌(10 月份的外围因素)或 MYNEWS 祭出附加股的举动,不然的话难以等到良好的部署机会,若是等不及的投资者或许可以分多批的资金来部署这家公司,MYNEWS 以 CU 的营运数据来看,的确是具有良好的发展潜能的,不过转亏为盈就需要一定的时间。

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