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【独家】剖析预算案市场赢输 汽车种植长胜军·产业获益低预期
2022年财政预算案对各领域的影响

2022年财政预算案对各领域的影响

独家报道:林志斌

又一年的财政预算案出炉,和往常一样,每一次预算案总是有人欢喜有人愁;纵观过去一周的股市表现,显然地,产业领域成了此次预算案的最大输家。

从严格意义上来说,产业领域本从此次预算案中受益匪浅——移除第5年后的产业盈利税(RPGT),以及政府通过房屋信贷担保计划,协助零工、小商家和农民购屋,都是刺激房地市场的举措。

但期望越大,失望越大,单单10月份就已经上涨了8.75%的吉隆坡产业指数,对财政预算案的期望显然不仅于此;在分析员纷纷高喊“失望”的情况下,预算案后的产业指数迎来大幅度回撤。

而汽车股和种植股,则被认为是2022年财政预算案的长期赢家。

这一次的预算案,我们终于见到政府大力扶持电动车——虽然我国在电动车领域起步缓慢,导致这些政策短期内看似收效甚微。

但分析员已经开始期待,政府终于关注这一领域后,我国电动车业务未来得以蓬勃发展。

而调高棕油暴利税的征收门槛,在原棕油价格处于高峰的这个时候,看似毫无意义;但棕油价格料将无法长期维持高位,当哪天价格回落时,此政策方将凸显威力,助种植业者省去大量税务。

重创蓝筹股 砍综指目标 

繁荣税就是暴利税

不管繁荣税这个名堂多么富丽堂皇,但在市场人士眼中,这就是不折不扣的“暴利税”!

马银行投行研究的报告就直称:“一次性的特别暴利税是(预算案)的最大重点,这个被称之为繁荣税的2022年税务,对高收入公司1亿令吉以上的可征税收入,抽取33%税务。

各投行打脸一语道破

“预算案最大的惊吓,就是这个被称为繁荣税的一次性暴利税,”联昌国际投行研究的分析报告如是写道。

而兴业投行研究分析员更是直接点评指这样的暴利税,在范围和规模上,都是前所未见。

“对于投资者而言,这被归类于政策风险;从外来直接投资和区域竞争力的角度看来,这更是负面的,因为它反映了国家收入范围狭窄和财务空间有限。”

毫无疑问,对我国中大型股项而言,这额外9个百分点的税务,造成的影响是巨大的;这也导致富时隆综合指数,在预算案之后的第一个交易日,也就是上个星期一单日大跌2%或31点。

暴跌之后,马股稍有反弹,但市场情绪依然低迷,加上佳节期间交投本就淡静,导致综指全周共跌30.58点或1.96%。

124上市公司踩红线

根据彭博社统计,我国至少124家上市公司,2020财年税前盈利超过1亿令吉。其中,在30家综指成分股中,除云顶双雄和马国际船务(MISC,3816,主板交通和物流股)因深受全球冠病疫情冲击而蒙受亏损外,其他27家蓝筹股税前盈利,都已踩到红线。

当然,最终是否需要缴纳繁荣税,以及缴纳的多寡,还需视其他各种因素而定,并非单纯仅参考税前盈利。但在赚得越多,缴得越多的基本税务原则下,蓝筹股成为上周崩盘的重灾区。在综指股明年盈利料折损高达9%之际,数家投行已大砍富时隆综合指数今年目标。

马银行投行研究将综指目标,从1720点大砍至1530点;联昌国际投行也把原本1629点目标,下调至1521点。

不过,市场上也出现另一种声音,认为繁荣税只会影响短暂的市场情绪,此一次性税收不会损害马股的长期前景。

大华继显投行研究因此维持综指1635点目标,并称“我们预计市场对2022年盈利下跌有所反应,但末季持续的经济开放和复苏,还是可以扶持马股市场。”

繁荣税来袭,综指目标遭砍
繁荣税来袭,综指目标遭砍

赢家:汽车股

大马向电动车时代推进

“汽车领域是预算案明显的赢家,其获益远远超出繁荣税带来的冲击。” —— 马银行投行研究

2022年财政预算案中,汽车领域直接收获两项利好:销售税豁免政策再延长半年至明年6月,以及多项有关电动车的税务减免与优惠。

其中,我国政府终于重视电动车的发展,引起市场雀跃,马银行投行研究就大力赞好电动车的税收奖励措施,指这可在吸引外资投资当儿,也促进电动车本地化发展。

分析员接着指出,提供与电动车相关的绿色服务的公司,可享有所得税豁免政策,更可以推动我国电动车工业链,让更多企业参与到这个新兴业务当中。

云升控股抢滩

其中,云升控股(YINSON,7293,主板能源股)早早已投资在我国电动车充电站,以及电动摩托电池更换服务Oyika,和自动驾驶汽车科技公司Moovita等公司,更让这家油气股很可能摇身一变,成为我国电动车领域的领头羊。

至于传统汽车领域中,联昌国际投行研究特别点出,森那美(SIME,4197,主板消费股)对豪华电动车的部署已最为到位,料是新政策下的主要受惠者。

但兴业投行研究分析员也提醒,汽车领域仍面临着多项风险,包括汽车零件短缺,延缓了新款汽车的推出,及银行可能收紧贷款,导致汽车销量受到影响。

赢家:种植股
短期受损可换长期受益

“长期而言,棕油暴利税门槛调高将让种植股受益。” —— 联昌国际投行研究

考虑到棕油价格很难长期维持在高价位,2022年财政预算案调整了棕油暴利税门槛,对棕油领域长期发展而言将是正面的。

但中短期而言,新规定却不利在东马拥有大量业务的种植公司;而不少大型种植企业盈利,也将遭繁荣税侵蚀。

在此次预算案中,半岛棕油暴利税的征收门槛,从每吨2500令吉调整到3000令吉;东马的则将从3000调整到3500令吉。

但沙巴和砂拉越的税率,也从原本的1.5%,调整至3%,和大马半岛一致。

东马业者短期受损

这意味着,在棕油价格远高于暴利税门槛的当下,东马种植业者需要缴交更高的暴利税。

联昌国际投行就指出,一旦原棕油价格超过每吨4000令吉,新税务制度对东马业者将带来负面影响。

截至上周五,11月原棕油期货报每吨5330令吉。

兴业投行研究特别点出,在东马拥有显著比例棕油种植地的公司,包括砂拉越油棕(SOP,5126,主板种植股)、大安(TAANN,5012,主板种植股)、IOI集团(IOICORP,1961,主板种植股)、FGV控股(FGV,5222,主板种植股)、和云顶种植(GENP,2291,主板种植股)等。

不过,联昌国际投行研究分析员还是预测,原棕油价格将于明年回落至每吨2900令吉,因此,新政策长期而言,还是可以带来利好。

赢家:科技股

营运环境佳续独领风骚

“政府继续鼓励中小型和初创企业建立数字生态系统,将继续刺激整个大马软件行业的创新和数字基础设施发展。” ——马银行投行研究

科技领域在最新的预算案中,并没有显著的直接政策扶持;但多项工业链的辅助,为我国科技领域创造了更加生机蓬勃的环境。

马银行投行研究就聚焦在,政府为中小企业数字化转型提供的2亿令吉补助上,认为这可刺激我国软件服务领域。

这包括为GHL系统(GHLSYS,0021,主板科技股)、银丰集团(REVENUE,0200,创业板)和盟汇集团(MPAY,0156,创业板)等电子交易服务供应商,提供更优良的环境。

该投行更因此将今年甫上市的CTOS数字(CTOS,5301,主板科技股),列入最新的首选股项之一。

兴业投行研究则关注年轻人及学生获得电子钱包150令吉补助计划,因此,同样看好上述3家电子交易服务供应商可从中受惠。

半导体领域方面,联昌国际投行则指出,考虑到益纳利美昌(INARI,0166,主板科技股)和马太平洋(MPI,3867,主板科技股)等公司,都拥有新兴工业地位(Pioneer Status),繁荣税对科技股冲击甚微。

手套股四大天王惨遭繁荣税冲击

输家:手套股 

四天王屋漏偏逢连夜雨

“去年缴了4亿令吉捐款,今年还是要遭遇繁荣税的‘惊喜’。” ——马银行投行研究

分析员旧事重提,指出手套股四大天王,即顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)、贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)、速柏玛(SUPERMX,7106,主板保健股),和高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板保健股),于去年的预算案已经宣布,捐款4亿令吉协助我国抗疫。

去年此时,手套公司盈利位于高峰,部分政经人士提出向手套生产商征收暴利税的建议;最终的4亿令吉捐款,被市场理解为一种变相的妥协。

然而,当手套公司的盈利正来到下坡的当下,依然逃不掉规模广泛的暴利税。

联昌国际投行研究预计,在2022年,四大天王将因为暴利税而折损6.4至11%的盈利。

输家:产业

温和激励难敌严峻考验

“我们认为,政府宣布的两项好消息,低于市场预期。” ——兴业投行研究

移除第5年后的产业盈利税(RPGT),和政府为收入不稳定者,提供高达20亿令吉的房屋信贷担保计划,本因是产业领域的利好,但这远远无法符合投资者的预期。

兴业投行研究就直言,“考虑到该领域仍受到疫情的影响,我们认为这种努力(上述两项宣布)是徒劳的,这不足以刺激房地产市场。”

拥屋计划前景成疑

政府也未在财政预算案中,宣布延长即将于12月截止的拥屋计划(HOC)。

不过,分析员指出,政府仍可能在较后的日子,再宣布延长此计划期限。

马银行投行研究更指出,比起上述两项宣布带来的温和激励;预期将出现的银行升息,和第15届全国大选,对依然脆弱的房地产市场的打击或更为严重。

在考虑到“复苏主题”已经被过分夸大,分析员将产业领域降级至“技术性负面”。此外,也将多家产业股的投资评级,统统降级为“卖出”。

这包括绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业股)、实达集团(SPSETIA,8664,主板产业股)、恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股)、UEM阳光(UEMS,5148,主板产业股)、马星集团(MAHSING,8583,主板产业股)等。

输家:金融 电信 公共事务 

大企业难逃繁荣税魔掌

“我们覆盖的7家大马银行,预料需额外缴交20亿令吉税务,这降低了9%的盈利。” ——国际联昌投行研究

考虑到银行、电信和公共事务股,主要都是由大市值、高盈利公司组成,这些领域的股项,几乎无一能幸免于繁荣税。

兴业投行研究分析员就称,考虑到盈利基础巨大,银行领域是最受繁荣税冲击的领域。“不过,我们还是看好银行股是最强劲的复苏股项代表。”

另一方面,大华继显研究也提醒,股票交易印花税率的提高,将冲击大马交易所(BURSA,1818,主板金融股)的盈利。

“调高股票交易印花税率,将让日益走下坡的每日平均成交值构成压力。散户参与率每减少10%,将让大马交易所减少2%盈利。”

电信股料损失11%盈利

电信股方面,虽然我国正在大力发展5G科技,但数名分析员皆指出,此次预算案对5G的推行着墨甚少。但是繁荣税的影响,却是实实在在的。

马银行投行分析员因此预计,我国主要的电信及网络供应商,将因为此税务而损失8至11%盈利。它们包括明讯(MAXIS,6012,主板电信与媒体股)、数码网络(DIGI,6947,主板电信与媒体股)、亚通(AXIATA,6888,主板电信与媒体股)、马电讯(TM,4863,主板电信与媒体股),以及时光网络(TIMECOM,5031,主板电信与媒体股)。

同样情况也出现在公共事务板块,也将损失8至12%盈利。遭殃的主要有大马天然气(GASMSIA,5209,主板公用事业股)、马拉卡(MALAKOF,5264,主板公用事业股)、国油气体(PETGAS,6033,主板公用事业股)和国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)。

不过,美佳第一(MFCB,3069,主板公用事业股)和杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板公用事业股),因为在我国业务较少,料可跳过一劫。
手套股四大天王惨遭繁荣税冲击
输家:大型餐饮消费股

繁荣糖饮双税夹击雀巢

“我们相信雀巢(NESTLE,4707,主板消费股)是最大输家。” ——马银行投行研究

除了繁荣税之外,含糖饮料国产税增加与扩大范围,对餐饮消费生产商而言,是另一个负面消息。

马银行投行研究特别指出,49%营收来自美禄和雀巢咖啡产品的雀巢,将受到最大冲击。

联昌国际投行研究则点出,另一个主要受此政策影响的是力之源(PWROOT,7237,主板消费股)。

不过,力之源并不会受到繁荣税的冲击。

另一支受到糖饮料国产税增加冲击的,则是白糖生产商大马糖厂(MSM,5202,主板消费股);随着各大餐饮集团调整即饮产品配方,降低含糖量,大马糖厂的销售额料也将跟着减少。

http://www.enanyang.my/%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E6%96%B0%E9%97%BB/%E3%80%90%E7%8B%AC%E5%AE%B6%E3%80%91%E5%89%96%E6%9E%90%E9%A2%84%E7%AE%97%E6%A1%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E8%B5%A2%E8%BE%93-%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E7%A7%8D%E6%A4%8D%E9%95%BF%E8%83%9C%E5%86%9B%C2%B7%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E8%8E%B7%E7%9B%8A%E4%BD%8E%E9%A2%84%E6%9C%9F

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