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手套股能卷土重来吗?/前线把关

自2020年底起,我们已经在谈论手套股的未来,即在去年中冠病疫情的高峰期时,手套的需求和售价经历大涨之后,之后会否面临需求趋软和售价下跌的现象。

鉴于股市投资是前瞻性的,必须指出的是,现在投资者有两个互相矛盾但又貌似合理的看法,在影响着手套股的趋势:

第一个看法,是随着疫苗的出现,疫情将结束,手套需求将下跌。因此,手套股的盈利将回到疫情前的水平。

第二个看法,是随着人民对卫生和健康意识提高,手套需求将保持在高位,尤其是新变种“奥密克戎”(Omicron)出现以后。

回顾一下,即使手套股现在已普遍被视为已到了其超级牛市的尾声,但一些短期催化剂还是可以带来刺激。一个很好的例子,是最近的Omicron变种病毒恐慌引发了手套股的反弹。

Omicron的出现激励了疲软已久的手套股,这令人闻风丧胆的变种病毒已经蔓延到北美、欧洲、澳洲和亚洲,让股价已经徘徊在52周低处的手套四大天王又重新回到镁光灯之下。

有趣的是,麦格里证券研究所(MQ Research)相信Omicron日益严重的新闻,很可能为手套股引起更多买兴,尤其是当投资者很可能会走避一些可能受到病毒影响的领域(旅游、酒店、非必要消费股等)。

麦格里接着预测Omicron的新闻可能激发手套股的涨潮,因此设立起一个手套领域的“底价”,更预测未来可能再出现新的变种病毒来袭,再三激起手套的涨潮。

由于相信Omicron可能致使手套销售量增加,以及变种病毒的新闻会加剧了股价向上的波动,该行上调了手套股的展望。

但是,基于手套生产商目前未能全面投运,(厂房使用率:顶级手套(TOPGLOV):60至65%;贺特佳(HARTA):65至70%,高产柅品工业(KOSSAN):80%),而供应有依然充足的情况下,该行相信另一波的疫情只能推高手套销量,而不会提高平均售价(ASP)。

EPF不停抛售

除了上述市场两个相反的观点以外,最近机构投资者如雇员公积金局(EPF)等不停减持手套股也很引人关注。

EPF频密地脱售手套四大天王的股票,尤其是顶级手套,持股从9月30日的6.26%,下跌到12月1日6.04%;贺特佳也从8.29%降至7.8%;以及高产柅品工业从8.59%降至8.19%。

虽然EPF决定减持一些手套股或许只是为了配合自身的投资策略,或是来自其内部研究对该领域的展望,但无可否认,这可能会触发其他机构投资者或小股东的“羊群效应”,认为这是对该领域失去信心的做法。

毫无疑问,大手笔脱售股票产生的看跌行情,可能被误解为相关行业/领域的卖出讯号。

新业者涌入

另一方面,手套领域去年的强劲表现吸引了许多新业者的加入——包括本地或海外的,纷纷涌进市场分一杯羹。根据大马橡胶手套制造商协会(MARGMA),需要三年的时间才能达致供需平衡。

无可避免的是,新旧业者之间的激烈竞争可能导致ASP继续下滑。MIDF研究较早前预测,ASP将在2022年上半年正常化并回到成本加成定价的模式。该行预测ASP将在2021和2022年底分别处于每1000只60美元和29美元,远低于2021上半年的130美元。

尽管如此,该行预测ASP将维持在疫情前的水平,因为冠病大流行让全球手套的使用情况起了结构性变化。

目前,大马占了全球手套供应的68%,跟着是泰国(13至18%)、中国(10%)、越南和印尼。贺特佳的总执行长关民亮预测,中国将占有全球供应的23%,而我国的市占率将在2022年尾下跌到60%。
本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)股东大会/特大的观察名单:

这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站,www.mswg.org.my,以得到对公司所提呈的问题详情。

怡克伟士(EKOVEST)股东大会

简报:

税前盈利处于达1.2亿令吉,高于2020财年的9070万令吉,主要因为整体营收增加所致。

课题:

建筑业务

a)请问淡江大使大道(DUKE)第三期的进展如何?是否依期进行?

b)公司目前的建筑订单是多少?目前的订单能支撑多久?

c)未来两年公司的补充订单的订单是多少? d)集团还在竞标DUKE第二期A和吉隆坡河岸城市,以获得更多基建设备的项目(年报第14页)。请问以上项目进展如何?

成功置地(BJLAND)股东大会

简报:

营业额增加5%至54.1亿令吉,税前亏损4223万令吉。

较高的销售额来自HR Owen的较高汽车和二手车销售,产业部门和投资业务部门。至于较高的税前盈利,是因为子公司脱售日本四季酒店取得的一次性盈利,以及持股75%的冰岛酒店的负商誉2833万令吉。

课题:

库存减值从2020财年的436万令吉,大增至2021财年的2953万令吉(年报第185页)。请问这些库存由什么组成,为什么减值?未来有何措施来减少减值?明年是否也有很大的减值?

德艺科技(TDEX)股东大会

简报:

德艺科技的营业额按年增10.5%至5880万令吉,主要因为硬件、软件和专业服务部门的销售增加。

税前亏损降逾半至500万令吉,主要来自脱售 MyProperty Data私人有限公司,取得一次性盈利250万令吉。

课题:

集团的营业额根据客户的地理位置分类(年报第110页)。

a)香港客户的营业额大增至2290万令吉(2020:1310万令吉),为什么?未来,香港客户对集团产品和服务的需求是多少?

b)印尼业务营业额的贡献是零(2020:160万令吉)。为什么零营收? c)新加坡业务营业额减少到70万令吉(2020:400万令吉)为什么减少?预测未来将会改善吗?

纬树(LATITUD)股东大会

简报:

集团2021财年表现亮丽,净利增加了2.2倍至5380万令吉。未来,公司应该增加网上业务,同时寻找新市场来改善营收。

课题:

公司正在寻找相关可带来协同效应的业务或资产(年报第9页)。

公司可已确认有潜在收购的业务?

乌兹玛(UZMA)股东大会

简报:

2021财年营业额下跌了30%至3.842令吉。虽然营收下跌,但赚幅改善,从31%提升至36%。原因是整体进行中的项目的赚益都比去年好。

课题:

其他应收款项减值是1万2452万令吉,比较2020财年只有45万令吉(年报第176页)。

a)请提供2021财年(2513万令吉)和2020财年(2442万令吉)的其他应收款项的组别。b)基于减值的数额庞大,请问集团在收回其他应收款项时面对什么困难?c)请提供2021财年减值的其他应收款项的组别和数额。

成功机构(BJCORP)股东大会

简报:

2021财年取得较高的营业额74.6亿令吉。

但是,它录得税前亏损2.6亿令吉,2020财年则录得税前盈利1.7346亿令吉,主要因为资产减值和库存减记约2.8043亿令吉。

成功酒店和度假村部门的税前亏损大增至2.729亿令吉。

课题:

a)其他收入从2020财年的11.23亿令吉大跌至2021财年的3.99亿令吉(年报第104页)。请问显着减少的项目是什么?为什么大跌?2022年的展望如何?

b)应收款项的减值拨备——其他应收款项从去年的210万令吉大增至今年的1143万令吉(年报第246页)。请问是什么应收款项 ,回收的可能性是多少?

c)库存注销/减记也从1175万令吉大增至4887万令吉(年报第246页)。

请问是什么库存?为什么要大量注销/减记?未来有什么措施可以减低如此大量的注销/减记?

乐天大腾化学(LCTITAN)股东特大

简报:

特大寻求股东批准涉的相关人士交易,是颁发工程给集团的印尼子公司。

课题:

今年10月28日,乐天大腾化学的子公司LCI颁发一个项目给联营公司LEC,以进行LINE项目的工程,价值1645.6万美元。

乐天大腾化学母公司乐天化学机构(LCC)持有LEC 43.8%股权,也是乐天大腾化学的大股东,持有75.9%股权。

合约分成岸外和岸内工程。岸内工程是由LEC、LCI和一家印尼公司负责,而岸外国内工程师由LCI和LEC负责。

a)请问像这种子公司间交叉持股的架构有什么商业利益?

b)这种合约分拆对法律上和税务上有什么问题吗?

c)LCI会与负责岸内和岸外工程公司签署一揽子合约,确保分拆合约结构后的问题可以解决?

d)基于该工程属于相关人士交易,公司如何保证不会损害小股东的利益?

婆罗洲石油(BORNOIL)股东大会

简报:

这是自2017年以来,婆罗洲石油连续第二年取得盈利。2021财年净利是2848万令吉,比较去年的160万令吉。不过,这只是因为减值扭转和投资的公允价值获利。如果没有减值扭转和投资的公允价值获利,婆罗洲石油将蒙受亏损。

课题:

婆罗洲石油的营业额继续降低到5140万令吉,是2017年以来最低,但是净利却大涨至2848万令吉,主要因为减值回拨使投资获得公允价值2640万的盈利。

如果没有减值回拨,2021年公司将蒙受亏损。

a)请问扣除一次性盈利,2021财年集团的营运盈利或亏损是多少? 之后在没有一次性盈利的情况下,是否能够维持盈利?

协德(HIAPTEK)股东大会

简报:

联营公司东方钢铁有限公司(ESSB)的盈利大增至7601万令吉。这是该项目首次获得盈利。整体上它表现亮丽,税前盈利达1.95亿令吉。

课题:

ESSB目前进一步提高成本效益的项目,是建设一家40万吨的焦炭熔炉厂。首10万吨在6月完成,次10万吨在2021年10月,最后20万吨预测在2022财年间完成。

新的焦炭熔炉厂预测将大量减少生产成本和改善ESSB赚益,同时加强对集团的贡献(年报第11页)。

a)考虑到ESSB的分享盈利大增以及目前的发展,集团是否预计其未来展望如何?

b)请问其20万吨焦炭熔炉厂的施工进展如何?工厂是按照计划中进行?

c)随着新的焦炭熔炉厂生产,请问生产成本预测将降低多少?

http://www.enanyang.my/%E5%90%8D%E5%AE%B6%E4%B8%93%E6%A0%8F/%E6%89%8B%E5%A5%97%E8%82%A1%E8%83%BD%E5%8D%B7%E5%9C%9F%E9%87%8D%E6%9D%A5%E5%90%97%E5%89%8D%E7%BA%BF%E6%8A%8A%E5%85%B3

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