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美股上市的Grab值得投资吗?

独角兽Grab透过SPAC空壳Altimeter,于上周正式在美国Nasdaq挂牌上市。全球最大规模总值400亿美金的SPAC交易就此诞生,相等于1.5x市值的马银行Maybank。

什么是SPAC呢?简短而言就是空壳,有别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。其创新之处在于不是买壳上市,而是先行造壳、募集资金,然后再寻找合适的对象进行并购,成为上市企业。

Grab成立于2012年,以大马为原点,相继进入菲律宾、越南、印尼、泰国、新加坡等地区,成为东南亚最大的打车应用软件。之后,也陆续推出摩托车预约GrabBike、拼车服务GrabHitch、餐品配送服务Grab、移动支付GrabPay等等。

值得一提,从创办至今仅 9 年,Grab还未赚过一分钱,不过却获得阿里巴巴、软银、滴滴出行、平安资本等资本巨头的疯狂追捧。究竟有何魅力可以吸引如此众多的优质基金青睐?

不包括上市在内,Grab 发展至今已经完成超过30轮的融资,成功累计超过 400 亿美金。其中,最大股东是孙正义掌舵的软银 Softbank,手握大约18%的股权。

Grab称得上是高增长,不过却相当烧钱的生意。成立至今不断进行投资,其中包括市场扩张、扩充团队、扩大商家网络、搭建自身生态系统等等。

大家是否还记得,在Grab起初成立打车业务的时候,几乎每周都提供各种各样的Coupon。每乘搭一趟时,用户可以节省几块钱。正是透过降低价格,以及提高司机佣金的方式,成功在短时间内抢占非常大的市场份额,并一举打败当时的Uber。

在外卖领域,Grab的主要对手是Gojek与Foodpanda。随着ShopeeFood在过去一年开始覆盖整个东南亚市场,这个领域的竞争已变得更为激烈。

不过,Grab的优势在于有能力根据每个地区的用户偏好变化、竞争格局来不断调整自己的产品服务策略。其市场扩张定位于拥有6亿人口的东南亚市场。

在2020年,Grab整体亏损达到8亿美金,预计2021年亏损高达5亿美金左右。何时才能实现赚钱,仍是未知数。根据投行们的预测,Grab未来3年的营业额年均增长预计在40%以上。

事实上,大部分基金都认为亏损是企业加大市场扩张,并抢占市场份额的一种表现,有助于扩大规模效应,以及降低运营成本。

以软银基金为例,旗下介于90-95%的投资依然还没有实现盈利。各大基金都喜欢在创业的高风险阶段去向还没有盈利的企业提供资本。

不难发现,Grab是一场全球资本的“游戏”。资本泡沫反映2个层面的问题,首先是经过多轮融资后的的估值太高,到上市阶段很可能不被投资者接受。第二个也是更深层次的问题,就是不断用资金去推高企业的估值。

那么,回到最初的问题,Grab是否还能投资吗?我认为,Grab短时间都难以实现利润,如果引用马股的思维,也就是注重估值的方式去投资,恐怕难有信心。

可以肯定的是,所谓的资本巨头,全部基金的投资出发点都是为了赚钱。由于手上子弹充裕,可以随意投几十个项目,只要一个成为下个阿里巴巴,并且挂牌上市,那么就足以带来非常丰厚的回酬。

我们散户的资金有限,而且在后期上市后才有机会投资,完全没有优势可言。从理性的角度,Grab在上市首天即大跌20%,反映出市场的信心不足。不在个人考虑的投资范围内。

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