-->

Type something and hit enter

Stocks



On

莎莎國際(0178)早前發出盈警(指2015年10月),預期中期盈利大跌一半,剛巧止凡在blog內發文討論這股票的估值,文章引來頗多圍繞著莎莎生意營運前景的討論,水平很不錯,有興趣了解價值投資的讀者,不妨延伸閱讀。


Blog友談論了多個了解公司的方法,包括把公司的營運數字化成自己投資額的數字去分析,檢視公司盈利趨勢,預視未來盈利及股東權益的增長,近似「債券收息及贖回本金」的折現法去作估值;又或從身邊朋友、討論區、留言者及親身視察去了解營運情況等。投資者要了解自己的投資項目,的確有很多方法。最可貴的是留言者的討論內容,有正面也有反面,大家看法不同,卻帶出了一連串投資者需要考量的問題。

莎莎往績的確不錯,但這是因為旅客人數增長所帶動,還是這公司本身的質素呢?旅客人數下降,這是短暫性問題,還是進入下跌大週期呢?旅客人數下降、匯價問題,莎莎管理層又將會如何應對呢?當事過境遷之後,莎莎這公司能否變得更強呢?零售業出事真的是旅客人數下降這麼簡單?還是面對網購這個新挑戰?更有留言者質疑零售業有何「護城河」,真的能保持長期盈利增長嗎?

有blog友談論她對莎莎的個人看法,若是大型品牌的產品,她都會在專門店買,因為有贈品。至於其他產品,她則會選較便宜的Colourmix,甚至到藥房買,今天萬寧和屈臣氏都在搶市佔率,所以莎莎這品牌定位並沒有優勢。

認清環境變化 勿盲從往績

亦有不只一位blog友提醒,今次莎莎出事,小心像當年思捷(0330)的大變質。當年思捷盈利多年增長強勁,有很多年的往績作投資參考,但一下子變成爛公司,如果拿往績作分析,就中了價值投資陷阱了。價值投資者不可以盲目憑往績分析,要認清大環境的變化。

我們都發現大家討論的內容,不是坊間常常討論的股價上落、止賺止蝕,或是討論大行報告及財演專家的評論。blog內所討論的都集中於莎莎的內在價值,以股東的角度看問題,檢視與預測的都是其生意營運的問題,及從身邊觀察所得的資訊。

尋落難好公司 應深思熟慮

要真正了解自己投資了什麼,其實有很多角度與方法,今次研究莎莎,blog友的留言絕對能激發更多的思考。價值投資不單單看重股息,我也喜歡投資於行業低潮時,尤其喜歡投資於落難行業中的優質公司,以便宜價錢擁有這些公司股票。因此以上的問題絕對應該好好深思,做個精明的價值投資者。

後記:

這篇文章寫於2015年10月,當時交搞時起題為「投資於行業暗淡時」。可能不少網友認為莎莎是止凡的其中一個「污點」,莎莎跌到四腳朝天,明顯選錯股,還重貼這篇文章,惹人恥笑。

真的嗎?首先看看莎莎多年股價,出文章是為2015年10月,股價$2.52。股價緩緩跌下,跌至2016年1月最低位,股價為$2.11。之後從谷低反彈,一直升足兩年多,至2018年6月,股價達$5.76。這代表於出文時買入,已離谷低不遠,亦有一個兩倍多升幅的投資機會,期間更收取豐厚股息。

記得2018年後期發生中美貿易戰,經濟下行,到2019年6月開始社會事件,再來個全球疫情,打擊自由行與本地零售業,情況一直持續至今。莎莎股價從2018年高位一直下跌至2021年1月,股價只剩$1.17。

今天回看這篇舊文,其價值不再成立。要分清楚,「不再成立」而不是「從不成立」,我依舊認為處於當年時空(2015年)的分析是成立的,投資決定亦算穩當,重點是環境改變,投資者需要與時並進。

就莎莎這項投資,最初買入約$2.6左右,還記得升至近$4左右曾減持過,回落後又加回一點,之後閒置著,一直收息。最終環境變化,再檢視後才清倉,埋單計及股息,並沒有損失,但亦沒有大賺。最好當然最高位清倉全身而退,但這看著倒後鏡的操作理論是沒有意義的。總結,比起曾經於YT live分享過金融海嘯的citibank與AIG投資往績,莎莎這投資並不算一個「污點」。

推介影片:https://youtu.be/IHktdpUXI8c




https://www.cpleung826.com/2022/05/blog-post.html
Back to Top
Back to Top