衰退风险升高 现在能投资什么？

衰退风险升高 现在能投资什么？

（图：法新社）

美国通胀率攀抵40年高点，使市场预期美国联储局将加快升息，全球金融市场因而遭逢沉重卖压。投资人似乎奉行“卖掉美元以外的所有资产”，除了美元升值之外，其他资产都挫跌，包括股市、加密货币、新兴货币、大宗商品，连黄金都相当疲软。

华尔街知名空头，准确预测到最新一波卖压的摩根士丹利策略师威尔森认为，目前美股的风险溢价，还没完全反映企业利润压力和消费者需求减弱带给成长的风险。

以他为首的策略师团队指出，从需求面来看，消费者信心下滑是经济和市场的关键风险之一，之前市场已反映利润压力和消费者需求下滑，现在才正要开始反映过剩库存的风险。

威尔森重申减码非消费必需品类股的立场，认为若美国经济能避免衰退，3400点对标普500指数来说，是“较可信的支撑水平”。

高盛策略师也说，标普500指数虽已大幅回落，价位仍偏高，称不上“便宜”，且美企获利预估依然太高，可能被进一步下修。
●美股仍有下行压力

在这种环境下，该关注哪些类股？高盛策略师团队建议，聚焦于高配息股、以及有安全边际的个股，寻找价值机会的投资人，则应同时考虑价位和盈余预估的下行风险，能源和医疗保健类股为诱人的领域。

高盛的基本预估情境是，标普500指数的价位大致不变，但获利成长将推升该指数在今年底前涨至4300点。

财经媒体CNBC“Mad Money”和“Investing Club”等节目的主持人克雷默）常说，“总会有地方走多头”，因此他也认为在股市下跌的环境下，还是有好的投资机会，衰退期间尤其如此。

在衰退期间，与其卖掉股票，反而应该调整股票组合，寻找在过去在衰退期间表现良好的企业，包括消费必需品类股。

他建议持有银行、食品及药品业者等能安渡衰退的个股，例如宝洁（P&G）、可口可乐，啤酒销售在衰退期间也看升，可适时布局相关业者。但他也提醒，过去的表现未必能用来预测未来行情。
●美股以外的分散风险标

摩根大通资产管理公司的全球市场策略师嘉勒认为，中国资产目前是不错的分散投资标的，因为中国开始松绑防疫封控，北京也暗示有意放松对科技业的管制力道，中股的逆风将减弱。

另外，在股债市暴跌之际，聚焦基本面的投资策略重获青睐，促使能提供可靠报酬的投资魅力大增，例如可支付稳定股息的股票。
●自由现金流股票

F.L.Putnam投资管理公司首席市场策略师兼投资组合经理人海泽表示，实质利率非常低或为负数的宽松货币时代，显然已结束。

她说：“显而易见的是，我们在特许金融分析师（CFA）考试和商学院所学到、所有关于如何评估公司和现金流的东西，再度变得很重要。这意味着你想持有能产生自由现金流公司的股票。”

F.L.Putnam认为，标普500指数中的医疗保健、保险类股，以及一些能带进大量自由现金流的科技和软体个股，看起来颇具吸引力。
●股利收益率

一些投资人正在调整股利策略。骏利亨德森投资的杜赫拉一直增持中国股票，包括再生能源基础设施和水产业，理由是这些类股的股价具吸引力，而且将发放股利。

杜赫拉正在投资股利回酬率约为6至8%的亚洲公司。他说，这些公司与债券回酬率的利差相当可观，并在市场波动加剧时期提供了一些保护。
●定价权

汇丰环球研究亚太股票策略主管林传英表示，汇丰控股列出一份即使在疲弱总体经济环境下，也往往表现良好的股票清单。

这些公司的股票能有此能耐，是因为业务具有定价权、或在特殊的利基市场营运，又或者是高度集中市场的关键参与者。

此外，由于亚洲各经济体正在重新开放，摩根大通资产管理公司认为，亚洲的内需前景正在改善。亚洲首席市场策略师许长泰目前对亚洲股票的获利预测：“对2022年似乎过于保守，一旦市场情绪改善，估值也很具吸引力”。
●投资级债券

摩根大通的许长泰表示，高评级债券能在创造收入和抵御放缓疑虑之间，取得良好平衡。

虽然固定收益的短期挑战来自存续期间（衡量债务价格对利率变动的敏感度）的风险，但政府和公司债券产生的收入提供较佳的缓冲，可抵销利率上升造成的价格波动。

https://www.sinchew.com.my/20220712/%E8%A1%B0%E9%80%80%E9%A3%8E%E9%99%A9%E5%8D%87%E9%AB%98-%E7%8E%B0%E5%9C%A8%E8%83%BD%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BB%80%E4%B9%88%EF%BC%9F/