【独家】建装配厂增经销权·明年首季推比亚迪 SIME 4197 SIME DARBY BERHAD森那美搭上电动车热潮
杰弗里指出，除了经销电动车，森那美当然也有意在本地开设电动车装配厂，而该公司目前已与数家潜在伙伴商谈相关事宜，惟无法透露进展。
他亦表示，森那美的电动车设厂计划进程，取决于各项因素，其中的关键是政府的电动车政策。
“目前进口电动车享有各种优惠，我们直接进口就好，没有必要在本地装配。直到电动车的优惠失效，那就有理由在本地设厂了。”
根据原任财政部长东姑扎夫鲁在10月7日提呈国会的2023年财政预算案，进口电动车将继续豁免所有税务，直至2024年结束。不过，杰弗里称，政府将来会不会继续延长相关优惠，仍是未知数。
“虽说税务豁免优惠只到2024年为止，但谁知道政府会不会继续延长有关政策呢？”
可以确定的是，至少在2024年结束前，森那美都不会推进在国内建设电动车厂的计划。因此，接下来数年森那美的电动车相关业务，依然会以经销为主，而杰弗里就对近期赢获的比亚迪大马经销权相当欣喜。
“对我们而言，比亚迪电动车的大马经销权，是一项重大业务。”
比亚迪销量胜特斯拉
他补充，谈及电动车，大家想起的往往是特斯拉（Tesla），但实际上比亚迪的销量比特斯拉更高。
根据比亚迪和特斯拉发布的数据，比亚迪在2022上半年一共售出64万1400辆电动车，超过特斯拉同期的56万4000辆销量，成为全球电动车销售冠军。
杰弗里指出，森那美数年前已是比亚迪在新加坡的经销商，过往的良好营运记录打动了比亚迪，得以让比亚迪将大马经销权交到该公司手上。
“许多竞争者也想通过游说来取得比亚迪的经销权，但我们熟知汽车经销业务，默默耕耘并取得成果，我想这是比亚迪选择我们的理由。”
设比亚迪3年目标
杰弗里称，森那美计划最早在明年首季，开始向本地市场推出比亚迪电动车，而市场需要时间来接受新品牌，他预计比亚迪可能要经过3年时间，才能为森那美带来比较显著的业绩贡献。
“我们有为比亚迪设定销售目标，但现在不能透露。”
除了比亚迪这类全新的电动车经销权，杰弗里指出，森那美也经销现有汽车品牌，比如核心品牌宝马（BMW）的电动车产品。
“事实上，我们早就已经在经销电动车。”
他补充，森那美在中国也与其他电动车商，如特斯拉、蔚来（Nio）、极星（Polestar）等进行小规模合作，经销售后服务。
“电动车企在中国倾向于跳过经销商，直接向市场销售产品，所以我们仅经销相关车商的售后服务。”
汽车业务贡献最大
尽管电动车在全球市场快速崛起，燃油车仍让主宰世界汽车市场。
汽车业务作为森那美的两大支柱之一，现有汽车品牌的销售表现，依然是该公司在未来的重点。
森那美在国内外市场经销超过30种汽车品牌，不乏宝马、保时捷（Porsche）、劳斯莱斯（Rolls Royce）、兰博基尼（Lamborghini）等豪车品牌，其中，宝马更是该公司的王牌商品。
杰弗里指出，森那美汽车业务接下来放眼追求内部增长。这不止汽车销量的增长，还有争取更多的汽车经销权，尤其是宝马在中国各地的经销权。
“以销售规模来说，森那美是全球第3大的宝马经销商，而我们放眼在中国继续取得更多的宝马经销权。”
他解释道，宝马在中国以地区和市场规模划分经销权，一般来说森那美会是宝马在该国某座城市的首家经销商，若当地人口增长、市场扩大，宝马将会发放第2或更多的经销权，由各家经销商去竞争。
“上财政年，我们在中国获得宝马颁发的16项新经销权和服务中心经营权，我们放眼在2023财政年争取更多成果。”
豪车市场需求强劲
杰弗里认为，豪车市场的需求仍相当强劲，接下来成长可期。
“随着生活水平的进步，人民对豪车的需求也会走高，中国和大马都会如此。目前中国人因疫情而无法出国旅游，只好将钱花在其他地方，这也推动了我们在该国的宝马销量。”
在2022财政年（6月底结账），汽车业务是森那美最大的营收来源，贡献了273亿3700万令吉，占总体64.32%。其中，中国地区的汽车相关营收占了近一半，达132亿9100万令吉。
中国经济长期强劲
作为森那美最重要的市场之一的中国，目前经济正面对疫情的干扰而放缓，毋庸置疑为该公司接下来的业绩带来不确定因素。
杰弗里承认，若非其中国业务在上财政年受到疫情封锁的打击，森那美应可取得更好的业绩表现。
在2022财年，森那美营收按年跌4.06%，至425亿200万令吉，同时净利按年萎缩22.60%，至11亿300万令吉。
即使面对疫情冲击，中国业务仍在2022财年为森那美带来占总体38%的营收，其次为澳洲及大洋洲市场的37%。大马业务的收入只占总体13%。
无论如何，杰弗里对中国市场的长期前景极之看好，指目前的问题只是短期性质，长期增长绝无问题。
“我完全不为中国市场担心，可能短期内经济会放缓，但长期来说将会强劲增长。”
他补充，在中国二十大结束后，该国领导层尘埃落定，接下来经过五、六个月的沉淀，各种新项目预计会启动，资金应会重新流入该国市场。
也正因为短期内充满不确定因素，杰弗里不愿预测森那美在2023财年的业绩表现。
“目前存在各种不确定因素，如疫情发展、芯片供应短缺、俄乌战争等，很难预测2023财年的表现。”
工业业务前景可期
虽说短期前景难测，杰弗里对工业设备业务的业绩相当有信心，认为今年的表现会更好。
他表示，森那美的工业业务，主要经销美国品牌Caterpillar所生产的矿业重型机械或车辆，尤其是煤矿所用的设备，收入来源主要来自澳洲市场。
“虽然煤炭矿业面对环境、社会及监管（ESG）方面的问题，但冶金煤（MET）是炼钢程序的必需原料，不可替代，而钢铁则是工业上的必需品，需求有保证。”
杰弗里表示，此前冶金煤价格飙涨，今年初一度突破每吨600美元，推动澳洲矿业公司采购更多挖矿设备，惠及森那美。
他同时称，虽然如今冶金煤价格回落，但煤矿业者正好趁机检修挖矿设备，推动森那美工业业务的售后服务销售。
“其实售后服务的赚幅比售卖机械更高。”
他补充，冶金煤7月价格降至每吨240美元，但仍高过澳洲煤矿业成本价，即每吨80美元。
森那美工业业务在2022财年贡献150亿9900万令吉的营收，其中澳洲市场就占了106亿1000万令吉。
杰弗里指出，森那美预计在现财年拨出更高的资本开销，约10亿令吉来升级其工业机械售后服务及维修中心，以及建设更多汽车展览厅。
森那美股息稳定
森那美在上财年出现现金减少的现象，手上的现金及银行存款，从2021财年结束时的24亿7300万令吉，一口气减少了逾7亿令吉或28.35%，至今年6月30日时的17亿7200万令吉。这难免引人关注，是否会影响森那美来年的派息？
对此，杰弗里大派定心丸，指森那美在6月收到消息，旗下经销的部分商品将会涨价，尤其是Caterpillar的机械设备，因此该公司决定动用更多资金，提前采购更多商品。
对于森那美能否在现财年保持上一年的派息水平，杰弗里没有正面回应，但表示该公司的股息政策，是至少用50%净利来派息，而过去几年用来派息的资金都超过70%净利。
“董事部决定派多少息，我不能代为回答，但你从我们过去几年的派息表现来看，可以很轻易推算出结论。”
他同时称，森那美称得上是一家优秀的“收息股”，值得投资者考虑。
年初至今，马股走势低迷不振，森那美股价也同样下滑，但5%的跌幅对比综指整体表现，相对较轻。
森那美在上财年派息每股11.5仙，假设今年派发同水平股息，以2.20令吉的市价计算，周息率为5.2%。
不主动售医疗业务
此前潜在价值56亿7000万令吉的Ramsay森那美保健交易破局，引起市场侧目。
对此，杰弗里称，森那美本来无意脱售Ramsay森那美保健，只是突然接到IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）的报价，而对方的报价也颇有吸引力，双方才展开交易谈判，惟最终无法谈拢。
“我们拥有很好的医院，目前营运顺利，也为我们带来良好的盈利。我们喜欢这项业务，不会主动出售。”
当询及森那美对Ramsay森那美保健的预期估值，杰弗里重申，该公司目前无意脱售该业务，因此没有所谓的预期估值。
“接下来几年，我们会专注于推动Ramsay森那美保健的成长，以及加强该业务。”
医疗业务可能上市
无论如何，他表示，未来将医疗业务上市是可能的选项，任何事都有可能发生。
此外，杰弗里指出，森那美在森美兰宏愿谷（MVV）持有8800英亩的地库，其中3400英亩已经或正准备脱售。
“我们会保留剩余的5300英亩土地，未来在适当的时机出售。”
根据森那美此前的宏愿谷土地交易，售价接近每平方尺8令吉。
以此计算，森那美持有的剩余5300英亩宏愿谷地库，价值在18亿5000万令吉左右。
除了宏愿谷土地，杰弗里称，森那美几乎已将所有的非核心资产脱售。
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