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【  PRLEXUS 8966 PROLEXUS BERHAD 】Q1 业绩开箱

当提起运动服装的生产商时,读者们可能第一时间会先联想到 MAGNI(7087)这家公司;但实际上 Prolexus Berhad(PRLEXUS、8966)的客户群也包括了 Nike、Converse、Under Armour、Disney 和 GAP 等,都是属于知名的品牌。

那接下来,笔者先简单介绍 PRLEXUS 这家公司,再深入探讨公司在该季中的业绩表现。

- 以 2022 财政年为参考,PRLEXUS 超过 90.0% 的营业额主要均来自于运动服装的 OEM 业务和布口罩(“Fabric Masks”)的制造业务;目前公司在马来西亚的柔佛、槟城和吉兰丹各有 1 个厂房,同时在中国的江苏则是由另一个生产设施,每年大约可以交付 15.0 Million 件运动服装的产品。

*读者们需要特别留意的是,公司旗下的 ProXMask 和其他 OEM 口罩在 2021 财政年内占据了大约为 23.7% 的营业额,而在 2022 财政年内该产品的营业额贡献已大幅度下滑(和 COVID-19 影响下滑有直接的关系),因此公司在 2022 财政年内的业绩才有所下调,并且在 2021 财政年中,口罩也是公司盈利率较高的产品。

- 作为参考,PRLEXUS 在 2022 财政年内的最大市场为美国(占 49.0% 的营业额)、19.0% 为马来西亚、13.0% 为欧洲市场、3.0% 为东南亚市场、剩余的 16.0% 则是散落于各个不同的国家。

- 回顾 2021 年的股东大会中,PRLEXUS 曾今提到公司约有 47.0% 的总员工人数主要都是国外劳工;虽公司有意提到产线自动化,不过对于劳工的依赖仍然巨大,从第三方的消息来看,其产能使用率仍在 50.0% ~ 55.0% 左右浮动。

- 位于柔佛州的居銮(“Kluang”)中,公司也有一个主要作为中游服装 OEM 产品服务的上游纺织品(“Textile”)业务,可惜的是该业务因为使用率较低(缺乏劳工)而背负账面减值(“Depreciation”),同时能源开销也影响了该业务的盈利率,公司在 2022 财政年的亏损也从 2021 财政年的 RM 6.7 Million 加剧至 RM 14.0 Million 左右。

- 让笔者感到意外的是,PRLEXUS 的旗下也有广告业务,其品牌为 “Power Screen”;目前 Power Screen 在马来西亚共有 14 个户外电子广告牌,主打电子户外广告(“Digital Out-of-Home” Advertising“),而该业务也在 2022 财政年给公司带来了 63.8% 的盈利占比,主要是因为其纺织拖累总盈利数字所致。

- 最后,PRLEXUS 本身也有推出自己针对马来西亚女性市场的 “Arumn” 品牌;不过目前也是处于非常初期的阶段,笔者认为这除了是公司想进军 OBM 市场之外,也有意提高其上中游生产设施的产能,暂时来说还需要持续关注。

- 在上个月(12 月)出炉的季报中,笔者可以看到非常多的公司都因为 Low Base 的效果而呈现出较好的业绩;但以 PRLEXUS 而言,公司在 Q1 中的营业额对比去年同期稍微下滑了 RM 0.7 Million 左右,这主要是因为公司的口罩销量下滑,拖累服装业务按年下跌 RM 4.3 Million 左右,不过公司的纺织品和广告业务却对比去年同期上涨了 RM 2.0 Million 和 RM 1.6 Million,降低了口罩产品放缓带来的冲击。

- 但以税前盈利(“PBT“)来说,PRLEXUS 在 Q1 的 PBT 却达到了 RM 14.7 Million,对比去年同期的 RM 1.4 Million 增长了接近 10 倍;而这主要是因为公司在 “其他投资” 上进行了估值重估,这给公司带来了 RM 11.1 Million 的一次性盈利,同时在该季中 USD/MYR、EUR/MYR 也给公司带来了 RM 0.9 Million 的外汇盈利,反之去年同期则是 RM 0.9 Million 的外汇亏损,因此在比较之下,公司的业绩才有了那么大的反差。

- 但对于该 “其他投资” 到底是什么,公司在季报中并无详细解释,或许需要等 2022 财政年的 AGM 中去了解清楚该项盈利。

- 在按季比较(对比 Q4)之下,PRLEXUS 的营业额则从 RM 65.5 Million 下滑至 RM 57.1 Million,公司在季报中解释这主要是因为欧洲市场需求的放缓所致(主要影响服装业务),但有趣的是,公司在 Q4 中也有 RM 5.8 Million 的投资盈利(主要为上市公司的股票)以及 RM 1.0 Million 的其他投资盈利,因此其 PBT 也达到了 RM 11.1 Million;不过对比公司在该季中的 RM 12.0 Million 仍有些出入,实际上以营运利润来看,PRLEXUS 在该季中的业绩表现是有稍微退步的。

- 以现金流来看,PRLEXUS 在 2022 财政年 3M 中的净经营现金收入为 RM 4.9 Million,对比去年同期的 RM 9.8 Million 净现金流出已有明显的改善;只是公司在近期内并无太大的 CAPEX,和公司提及的 “投资到自动化” 中有些违和,但该公司的手头上还有 RM 84.9 Million 的现金,可惜的是他们在该季中并无维持在 Q1 派息的习惯。

以笔者个人的观点呢,只能说目前 PRLEXUS 的业绩表现仍非常不稳定,有太多的外在因素影响投资者去分析公司的核心盈利;同时在通膨之下,人均真实消费能力下滑也会影响服装类产品的销量,这也会连带影响 PRLEXUS 本身,这一点读者们也是要留意的。

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