CORAZA 0240 CORAZA INTEGRATED TECHNOLOGY – 企业探访
很多人都喜欢拿Coraza与SFP作为对比，并且认为他们是生意上的竞争对手。从直观的角度，SFP应该是一家较为优秀的企业，毕竟享有30%以上的净利润，反观Coraza的赚幅仅10-15%而已。事实是如此吗？
透过上周对于这2家企业的探访，找到两者之间的不同之处。Coraza依靠钣金业务 (Sheet Metal) 起家，直到后期才多元化至精密零件业务，同时也参与焊工 (Welding) 的环节。SFP恰恰相反，核心优势在于精密零件。
值得一提，对比精密零件业务，钣金业务称得上是较为“肮脏”的工作，或者称之为粗工。生意性质在于需要非常多的劳工。目前，Coraza有多达850位员工，大幅超越SFP的350位。
严格来说，精密零件的技术含量比较高，对于工程水平的要求高。SFP是行业的佼佼者，如今有多达180台相关机器，反观Coraza仅有20台的CNC设备。综合以上，可以详细解释为何SFP的利润率远超Coraza。
📌 目前，在槟城Nibong Tebal经营1座设施，同时也在过去2年前后租下3座设施，以迎合各种潜在的项目。原先计划于2023年在现有主要设施对面建设1座新设施，不过受到建筑成本走高以及生意行情下滑的影响，施工计划已推迟至2024年。
📌 在2022年，半导体行业占整体营收的62%，其次是机器设备18%以及航空6%。所谓的机器设备行业，指的是测试设备、医疗设备、DNA检测设备等等。主要为客户包办钣金和精密零件制造，以及框架的组装。
📌 此外，也参与较为复杂的网络服务器组装业务。未来将迈向大规模的钣金产品发展，也尽可能参与产业链的每个步骤，借此提高在产业链的地位。只有不停的追求复杂化项目，才能在行业寻找更好的定位。
📌 目前，产品的表层处理环节主要交由第三方外包，未来计划在新设施建设相关的生产线。此外，未来也计划建设1间洁净室。
📌 在航空业务，现阶段参与多个潜在的项目，尤其是军事和货运飞机。作为上市计划的一部分，不久前投资2台5-Axis的高端CNC设备。这台机器主要用于加工螺纹、锥度、钻孔、倒角和切成其他复杂形状 (Auto Lathe Turning)，适用于航空业的需求。
📌 每个飞机部分需要获得客户的认证，才能参与项目的发展。未来有潜力成为主要的增长引擎。虽然一旦成事后，后期的订单将陆续稳定而来，但是赚幅普遍上却不高。
📌 众所周知，半导体行业全面下滑，而Coraza也不可避免受到影响。虽然手握总值大约RM70m的订单，但是部分订单的交付将被推迟，因此并非是一个很好的业绩衡量标准。大部分订单来自于量产的项目，属于重复性的订单，仅有小部分是新产品研发阶段。
📌 事实上，半导体行业的下跌周期起始于去年9-10月，当时美国限制对中国半导体设备的出口。至于情况何时好转？初步来看有可能是2023年底或者2024年初。全球发展的大方向非常明确，需求总有一天将回归，问题是几时而已。
📌 受到生意下滑的影响，上班制从原有的3班24小时减少至2班16小时，同时周日也全面休息，暂停所有的生产活动。
📌 要追求成长，其实不一定要寻找新客户，依靠现有客户的新项目也可以。继续深耕与现有客户之间的合作关系。举个例子，在去年从Agilent的核心供应商 (Core Supplier) 升级为战略合作伙伴 (Strategic Partner)。双方如今的合作非常透明化，可以确保稳定的订单流入，不过对于赚幅却必须有所牺牲。
📌 长远目标是在退休前达到RM1b的市值，并且为全球顶级的半导体跨国企业提供服务。值得一提，在2018-2022年期间，营收的年均增长率为26.5%，未来想要继续保持相同的成长步伐。
总结，Coraza未来几个业绩如无意外将出现下滑。除了订单放缓，另一个重要因素在于过去几年投入的资本开销非常高。除了积极投资新机器，也租下3座设施。在行业不景气时，固定成本和折旧开销将对业绩带来压力。
#CORAZA
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