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关厂改善成本结构  HARTA 5168 HARTALEGA HOLDINGS BERHAD贺特佳料2025转盈

(吉隆坡11日讯)贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组)第四季手套销售量按季劲扬25%,带动业绩表现超越预期,分析员认为,该公司关闭低效率的工厂之后,将可从2024年起改善成本结构,但营运仍然充满挑战,预计2024财政年将蒙受亏损,要到2025财政年才有望转盈。

艾芬黄氏研究表示,贺特佳截至3月杪第四季核心亏损2260万令吉(第三季为亏损3200万令吉),令全年核心盈利达到6200万令吉,符合市场预测,但超越该行预期,主要由于第四季销售量比预期更为强劲。

该公司第四季销售量改善25%,是由于特定顾客的订单增加(管理层不认为是一次性的买进),令产能使用率从上季度的44%提高至55%,相比之下,其同行高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组)最近公布在同一时期的销售下跌超过14%。

另一方面,手套的平均售价按季跌约10%至每千只20美元。

“展望未来,我们相信其巩固产能的效应将从2024年起正面反映在成本结构上。因此,我们将2025财政年盈利预测上调10%,不过这仍然比市场平均预测相对保守。”
短期料仍面对逆风

无论如何,该行不排除在短期内,该领域仍然面对逆风,手套业者在接下来季度将继续蒙受亏损。

该行基于贺特佳短期使用率温和复苏,而保守预测该公司2024财政年亏损将扩大至1亿零900万令吉。

该行将贺特佳的合理价从1令吉50仙,大幅上调至2令吉15仙,这是基于股价/账面值估值从之前的1倍,提高至1.6倍,略为高过1年中值,以反映该公司在关闭八丁燕带(Bestari Jaya)工厂之后,2024年将更有利可图。

该行指出,如果需求未再显著恶化,则财测将有潜在上行空间。该行将评级从“沽售”上调至“守住”,该股的上行/下行风险主要胥视中国厂商定价更弱或者更强。

MIDF研究也表示,贺特佳全年业绩超越预期,因为销售改善和成本降低,带动盈利按季增长。

第四季的手套平均售价按季跌13.5%和按年跌32%,主要由于供应过剩。该集团在第四季尝试提高售价,但不成功。管理层预期,在持续供过于求和中国手套业者售价更低之下,手套价格将保持在目前幅度。

该行指出,贺特佳第四季销售量按季增加25%,主要是食品相关业务在佳节假期之后重新补充存货,保健相关业主的需求仍然低迷,因为在疫情期间囤货太多。展望未来,该集团表示手套需求时高时低,无法预测。
前景保持谨慎

该行对该公司前景保持谨慎,因为手套需求和售价将继续疲软,预期需时1至2年,供需状况才会正常化。

由于低产能使用率和关闭工厂,该集团短期的生产成本将高企,赚幅可能被压缩,因此预期2024年将蒙受亏损,但该集团截至第四季拥有15亿7000万令吉净现金,长期而言可抵挡潜在的下跌风险。

由于手套持续供应过剩,该行保持贺特佳的财测和1令吉75仙目标价。不过,基于其股价近期大涨,因此下调评级至“短线卖出”。

https://www.sinchew.com.my/20230511/%E5%85%B3%E5%8E%82%E6%94%B9%E5%96%84%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84-%E8%B4%BA%E7%89%B9%E4%BD%B3%E6%96%992025%E8%BD%AC%E7%9B%88/

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