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分享另一家建筑股 TCS(0221)

Author:   |    Publish date: Fri, 27 Nov 2020, 1:25 PM

 TCS 这家公司上市于今年的 7 月 23 日,当时的上市价格为 RM 0.230,并且在当日炒到上最高 RM 0.605,涨幅有 163.0% 之多;

 在上市后,公司最新公布的两个季度的表现不一,在 FY 2020 Q1 盈利为 RM 5.1 Million,而 FY 2020 Q2 盈利为 RM 1.0 Million,预计这个季度的盈利最高也不会超过 RM 3.0 Million;

 在本地的建筑行业里面,肯定有更多比 TCS 更为吸引的公司,但 TCS 在 17/11/2020 公布的消息让其股价在 18/11/2020 跳开 RM 0.015,而收盘也是在这个价位;

 我们认为这个消息将会成为未来 TCS 成长的核心,这次公司的主要内容分别有收购 Southern Score Sdn. Bhd. 25.0% 的股份,收购价格为 RM 30.0 Million,并且是以发行 TCS 股权的方式来收购 Southern Score,而发行的价格比目前的股价高出 17.7%,是以每股 RM 0.500 的方式来收购的;

 Southern Score 的老板分别有两人,分别是 Tan Sri Gan Yu Chai 还有 Gan Yee Hin,如果你有在建筑 / 发展商行业里面涉足的话,肯定会听过他们的名字,因为 Tan Sri Gan Yu Chai 本身是 Platinum Victory Holdings Sdn. Bhd. 的创办人;

 而 Platinum Victory(“PV”)在 Setapak 区域获得了巨大的成功,而所收购的 Southern Score 旗下也有着 RM 574.6 Million 的合约在手,并且 Southern Score 将会给予 TCS 盈利保证,在 FYE 2021 – FYE 2023 之间必须要达到 RM 60.0 Million 的净利,但是实际分成给 TCS 的盈利则是 RM 15.0 Million 左右(25.0% 的股权),折合每年带给公司的盈利为 RM 5.0 Million 最低;

 我们认为,若是 PV 的老板愿意以 RM 0.500 换股的方式进入到 TCS 公司内的话,相比 TCS 肯定不会像是表面上的那么简单,背后有更多价值等待挖掘,最基础的就是 RM 0.500 是一个很好衡量的价格了;

 另外,TCS 也会发行 210.0 Million 股 Warrant A 给股东,而这个将会在公司发行新股给 Southern Score 后执行的(以原本的 360.0 Million 票 + 60.0 Million 票),公司股价上涨的潜力不言而喻;

 而发行的方式将会是每持有 2 股 TCS,获得 1 股免费的 TCS-WA,并且执行价格为 RM 0.380 一股,根据 Ex-Price 计算的话,TCS 每股在获得了免费 Warrant 后预计会是 RM 0.370(计算价格为 RM 0.400),简单地说 TCS 股价越高,其 Ex-Price 将会越高,Warrant 价值越高;

 我们简单的参考最近发行 Warrant 的公司 – SPRING 就好了,其股价从 RM 0.250 的部署价位至今已经有 48.0% 的收益率(少过 2 个月),而 TCS 除了单纯发行 Warrant 之外,这个以 RM 0.500 收购 Southern Score 25.0% 的股权也是非常耐人寻味;

 公司今天的业绩表现也是非常亮眼,不过要注意经营现金流(“Operating Cash Flow”)是比较弱的,其他的能在逆市有这样的表现,值得给个赞他。

- 完 -

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