深夜谈 ENGTEX（5056）勇达集团相当有趣的企业操作
近期内由于比较多个人的业务在忙，所以更新的密度降低了，不过接下来会慢慢开始调整好发布内容的时间，如果有特别想要了解的主题可以留言或者 PM 我们哦
平时我们看公司进行的附加股（“Rights Issue”）通常都是发行新的普通股、或者较为复杂的 ICPS、RCPS、亦有可能是更加复杂的 RCULS、ICULS；而上市公司为了吸引更多投资者认购他们的附加股来进行集资，有时候会附送凭单（“Warrant“）作为额外的甜头。
但是，单纯进行凭单的附加股的操作，不知道你见过吗？
今天我们将会讨论的主角 ENGTEX 在近期内就进行了发行凭单为附加股的企业操作。简单的介绍一下，ENGTEX 本身所涉足的业务就包括了房地产发展、建材分销业务、钢铁制造业务（下游）和酒店业务等；虽然公司在 FY 2020 Q2 时因为第一次的 MCO 面临了亏损，但接下来的业绩表现都相当不错，其中在最新一个季度（“FY 2021 Q1”）中更是创下了单个季度的业绩新高，而这也是由金素产品的需求量上涨以及钢铁价格上涨所致的。
而根据他们在最新一个季度中的报告显示，公司手头上掌握着 RM 128.6 Million 的现金，但同时也有着 RM 489.7 Million 的总负债，但绝大部分都是短期用于贸易相关业务的银行负债。
那么具有盈利、手头上也有不少现金的 ENGTEX 为什么需要发行凭单集资呢？难道是要偿还贷款吗？
是的，ENGTEX 的确打算通过发行凭单偿还贷款，不过是偿还在 RM 489.7 Million 中的一个非常小部分的 RM 4.7 Million 的 Overdraft 贷款，且偿还的数额也只是 RM 3.2 Million 左右而已，若是计算总负债的占比的话，所偿还的负债还不到总数的 1%。
ENGTEX 在这次的附加股将根据公司总股数为 443,319,300 股来作为计算，将根据每持有 4 股母股获得 1 股凭单认购权（“WR”），而投资者则是可以通过该 WR 来将认购 ENGTEX 的新凭单。
那作为参考，公司所发行的新凭单总数为 110,829,825 股，而每股发行的价格为 RM 0.030，因此我们才看到公司所集资的数额相对的会少很多。
问题来了 – 为什么公司要大费周章发行附加股来进行如此小量的集资呢？
如果大家看回公司在本月 12号公布的文告的话，其实是有一些非常有趣的点是可以细品的。首先，公司的两位占 26.30% 股权的大股东将可获得相近比例（25.89%）的凭单认购权；而重点就在于如果别的投资者选择不认购这次的凭单的话，那么这两位股东则认购会将其剩余没被认购的凭单。
简单来说，如果真的没人认购的话，那么这两位股东就会自己掏腰包集资。
这次的 ENGTEX 凭单的有效期限为 5 年，而转换价格为 RM 0.700；也就是说如果你认购凭单并且将其转换为母股的话，那么你的每股 ENGTEX 的成本就会变成 RM 0.730，比当前的 RM 0.635 闭市价格高出 14.96%。
那么这张凭单看起来有吸引力吗？普遍上来说，我们看到许多过去发行凭单的公司如 KGB、SCNWOLF 的凭单有效期限都超过 3 年，而这个 “期限” 其实是具有 Time Value of Money 价值的，因此 5 年的凭单如果溢价为 14.96% 的话，其实一些投资者是觉得便宜的，大家也可以参考近期内以转换价格低于母股的凭单上市后的股价走势，是非常耐人寻味的。
虽然说 ENGTEX 的凭单在完全转换后可以为公司筹集 RM 77.6 Million 的资金，但从公司的一系列安排来看，似乎醉翁之意不在酒。而且 ENGTEX-WR 在上市后不久就被 “追捧” 到 RM 0.170 下市，看来投资者对于 ENGTEX 以 RM 0.030 的凭单发行价格非常感兴趣。
不知道大家从这一系列的操作中有看到些什么吗？
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**照片来源：The Edge Markets
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