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  宏觀與個股的關係

一些投資者比較著重宏觀因素,另外也有一些投資者比較著重個股本身而少理宏觀因素,近日發了兩條影片討論這些現象。當然,這話題沒有既定答案,與身邊朋友討論,他認為宏觀因素的重要性絕對不能忽視,而且近年非常重要,未知大家有否發現。

話說Peter Lynch算是不太理會宏觀因素,偏向專注個股數字。他身處的90年代,很多人會覺得宏觀因素影響有限。讀他那一套的,不知不覺會偏向採納這套思維。然而,觀察近10年,宏觀因素的影響很大,很多時比起個股因素影響更大。

沿用價值投資,專注公司層面的數字,深入地研究公司的營運,再以合理估值去買入有價值的股票,這算是合理套路。當分析個股時,投資者可以聰明地預視公司盈利,每股盈利,更能估計其增長率。問題是,有了盈利與其增長率,又如何評估市場會給予多少市盈率呢?

無可否認,這個市盈率的倍數,正正跟當時的經濟環境有關,與整個市場有多少資金有關,亦跟利率有關。不同環境與時代背景下,一家公司,賺一樣的錢,有一樣的成長率,市場所給予的股價不會一樣。

舉例,一家公司30%盈利成長率,現價市場給予30倍市盈率,為何不可以是40倍或50倍呢?30倍跳升至40倍,還是50倍,其實這與當時市場上的資金有極大關係,不同時候,資金的量與其成本都有所不同,從而影響股票估值。因此,還在強調個股分析與宏觀因素無關的投資者,於這10年的投資環境下,恐怕已脫節了。

有些現象,若計計數,會發現與宏觀因素關係密切。例如這些年歐洲股票的升幅跟美股差不了太多,美股大升可歸咎於其科技股票與當代吃香,但歐洲市場普遍沒有這類新潮股票,而歐洲股票的每股盈利及其增長亦不十分出色。明顯歐洲股票的升幅,除個股因素外,還受著這些年的QE及零息因素所影響。

另一個例子是香港樓市,若把物業看待成一隻股票,可以看其租金回報。過去10年,香港住宅物業的租金約上升一倍,何解樓價會升了三倍之多呢?多出來的兩倍升幅從何而來呢?一大部分又是與資金及利率有關吧。

股票沒有一條永遠的公式,每個時代都在變化,投資者要跟著時代不停進步。朋友很喜歡跟進美國數據,覺得有需要看這瘋狂QE的狀態到甚麼時候會走回頭。跟進多個宏觀數字,並非指看見某數字怎樣就去投資甚麼,用意是跟進一個勢頭,培養出一個感覺,知道美國何時加息、收水,歐洲又忍耐到何時,日本何時出問題,對個人投資絕對有利。

文章連結:經濟通

相關影片:

https://youtu.be/n96yxtTip88

https://youtu.be/zu-girk_DZU

https://www.cpleung826.com/2022/02/blog-post.html

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