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 POHUAT 7088 POH HUAT RESOURCES HOLDINGS BERHAD | 持续成长的家具股

股息股爱好者应该会对于这家 Poh Huat Resources Holdings Berhad(POHUAT、7088)抱有不小的兴趣;而确实,该公司在马来西亚也是属于家具领域中的佼佼者。

那在介绍 POHUAT 的 Q4* 业绩之前,我们就先简单的介绍该公司的业务背景:

*POHUAT 的财政年是在 10 月份结束的。

说起来,POHUAT 成立至今也已经有 35 年的历史,而公司所出口的家具遍布 30 个国家,但主要的区域仍然是美国和加拿大,这两个国家分别在 2021 财政年内占了 79.0% 和 17.0% 的营业额;而剩余的区域则是英国、马来西亚、新加坡和中东市场等。

作为参考,USD/MYR 每走强 5%,那么公司的盈利就会增加 RM 0.5 Million / RM 2.8 Million(2021 财政年 / 2020 财政年)。

POHUAT 所生产的家具也主要分为办公室家具(“Office Furniture”)和家用家具(“Home Furniture”),公司的定位也主要以 OEM 为主;而他们的产品分为 Panel Based 和 Wood Based,两者之间的差别是,Panel Based 大部分的工序都是以自动化去完成,并不需要较需要劳工的 Spray Paint 过程,而 Wood Based 则是需要 Spray Paint 的过程,并且工序也比较细腻。

以目前来说,POHUAT 在马来西亚共有 5 座厂房,坐落于马坡中,面积为 9.40 公顷(“Hectare”),以上我们提及的 Panel Based 的家具也大部分在马来西亚完成;公司在越南的 Binh Duong 和 Dong Nai 也共有 3 座厂房,共占 6.76 Hectares 的面积,在对比马来西亚之下,具有劳工和电力成本优势的越南自然也成为了 Wood Based 家具的主要生产地。

接下来,我们就一起开箱公司在 Q4 中的业绩表现。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

在去年同期的 Q4 中,很显然在 8、9、10 月份中无论是马来西亚还是越南的区域都还是被 COVID-19 所影响,运作停止了 2 个月半;因此在按年比较之下,公司在 Low Base Effect 的效应之下营业额增加了 215.39%,而净利(“PAT”)也因为相同的原因,再加上 USD/MYR 走强之下从 RM 3.5 Million 的亏损跳到 RM 23.6 Million 的 PAT,增长幅度为 766.55% 左右。

而公司在该季中则是有 RM 4.0 Million 左右的外汇盈利。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

而在按季(对比 Q3)之下,POHUAT 的营业额也从 RM 166.5 Million 稍微上涨至 RM 167.3 Million,增长幅度为 0.48%;老实说在美国订单严重放缓之下,公司能有这样的营业额已经是不错了。

若以 PAT 来说,公司的 PAT 也从 RM 22.0 Million 稍微上涨至 RM 23.6 Million,增长幅度为 6.95%;在对比之下,公司在 Q3 中外汇盈利只有 RM 1.4 Million,而在 Q4 中的外汇盈利则是 RM 4.0 Million,乍看之下公司的盈利如果没有外汇盈利的话将有所下滑,但如果我们将税务开销也计算在内的话,Q4 中 POHUAT 在马来西亚的税率为 23.4%(20.0%),而越南区域的税率则是 16.0%(17.0%),因此在该季中公司的税务开销是有所增加的。

因此以税前净利(“PBT”)来计算的话,公司在该季中的 RM 32.1 Million 对比 Q3 中增长了 20.22% 左右。

资料来源:Bursa Malaysia、公司

不过以现金流来说,POHUAT 一如既往的净经营现金收入还是非常的强劲,在 2022 财政年(未审计)的收入为 RM 126.2 Million,而去年同期则是因为 COVID-19 的关系陷入了 RM 5.7 Million 的净现金流出;同时,公司在该财政年内也投入了 RM 7.6 Million 作为 CAPEX,但对于整体的现金流来说影响不大。

直至 31.10.2022 为止呢,POHUAT 手头上仍有 RM 162.9 Million 的现金,而公司手头上的债务(包括租聘厂房或办公楼的 Lease Liabilities)也不足 RM 20.0 Million,可见现金对于 POHUAT 来说问题并不大。

说到股息呢,POHUAT 在该季中提到,公司打算在 AGM 时再献议派发 2.0 仙的股息,如果以 2022 财政年计算的话,那么 POHUAT 所支付的股息最少 8.0 仙,以 RM 1.370 的股价计算的话,公司的股息率则是 5.84% 左右。

另外,以公司在 2022 财政年的 31.72 EPS 来说(未审计),目前的 PE 估值为 4.32 倍;虽然市场中不乏投资者将家具领域定位 “夕阳领域”,但是少于 5 倍 PE 的 POHUAT 相信还是会吸引一些投资者的。

而读者们最关注的问题应该也是公司业绩的可持续性 – 在 2023 年,公司还能维持相同的业绩吗?老实说,版主也不敢回答的这个问题,公司的管理层在 Note B3 中也提到对于 2023 财政年会比较谨慎,至于如何解读这一看法,就看读者了。

当然,以投资的角度来说,在 EPS 折扣后如果还是低于 4 – 5 倍 PE 的话,可能会有投资的机会存在。

读者们又怎么看呢?

By: 小编

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