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TROP (5401) - 丽阳机构TROP 5401





 经营范围
* property and resort development
* property investment
* resort operations
* investment holding

经营表现
* 营收和净利呈上升趋势,近三年火热
* 流动比和速动比健康
* 库存和应收账款处在历史范围低点
* roa,roe,roic普普通通
* 毛利润率走低,净利润率走升
* 营运开支相对净利波动大,折旧相对净利稳定
* DUPONT分析显示,近四年的杠杆较高
* 营运资本近四年上升
* 自由现金流近四年不理想
* 营业现金流持续不理想
* 现金循环周期一直不错
* 近五年的负债处在高位,减少中
* 董事持股0.33%
* 基金持股0%

Group CEO’s Message
* FY2015的销量略微增加
* unbilled sales达到RM3.13 billion
* Tropicana DNA的表现看好
* Arahsia Residences在August 2015推出,价值RM1.62 billion,消掉70%
* Parkfield Residences和Cyperus Serviced Residences获得不俗的回响(怎样不俗?)
* Pandora Residences和Paloma Residences继续在赚钱(赚多少?)
* March 2015推出绿色奢华公寓Tropicana The Residences,发展价值达RM800 million,2017年完工
* July and September 2015在Tropicana Aman and Tropicana Heights设立销售站,方便顾客
* 推介网上平台Tropicana Dream Investment Campaign吸引顾客
* 联合GEMS Education和Tenby Schools设立国际学校,分别在Tropicana Metropark和Tropicana Aman
* 第一所国际学校St Joseph’s Institution International School预计September 2016开课
* 去杠杆,net gearing减半达到0.30x
* 透过策略性的脱售非核心资产与投资产业,减少债务过半
* 展望:具挑战性,贷款条例严谨
* 手握1,600 acres土地,总发展价值超过RM50 billion
* FY2016的发展价值达到RM1.7 billion,推行各类型产业
* (没有解释为什么表现下滑)

财务表现
* 产业发展业务营收下滑30.7%,运营利润下滑61.2%
* 产业投资于度假村业务营收下滑22.2%,运营利润上升23.8%
* 投资控股与其他业务营收增加16.7%,运营利润上升77.8%
* 非营业收入下滑
* 上诉四项业务营收和运营利润的比例大致相同
* 除去土地销售收入,营收的变化不大
* PBT减少,主因:土地销售赚幅走低,投资产业价值增幅低,投资产业的赚幅高

操作
* 目前股价RM1.05,PE 8.05,DY 6.67
* 内容非常扎实,资料有做基本整理
* 一向表现平平,五年前开始有大动静
* 去杠杆作为业绩下滑的理由,今年还需观察
* 现金流不理想,好在现金循环周期漂亮
* 不推荐,直至roe转好,现金流走强

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