書評《黑天鵝》,從期權策略反應, 測試你對自己不知道事情的看法


巴黎:

這本書可說是近幾年筆者認為最要讀的一本書,作者Nassim Nicholas Taleb就像一個愛搗蛋的大男孩,總愛把一些神聖不可侵犯的偽科學現象揭示,令人揍眉的同時又會心微笑。

這其實可能算是一本哲學書,因爲作者無乜"肯定的定律",全書表達兩個重要事:

1. " We just can predict anything we dont know";  

我們從來未遇過的事, 為何我們不說不懂, 硬去計算和相信自己不知道不會是真正答案的答案? (例如脫歐);

2. The Impact of highly improbable.

而因爲太多不知道卻以爲自己知道, "好肯定發生機會多小"的專家, 或無保留地相信專家和權威的人, 弄到原本就會發生的事的影響更加嚴重:



作者也是一個交易員,所以擧的例子多小能譲人想起投資市場。

其中舉到火雞例子更是一絕,一隻每天溫柔,無微不致,帶著越來越多食糧的手,對火雞來說,功用和內在價值就像一支藍籌股不斷上升,直至第1001天它拿著大刀來劏自己時,那隻手的價格便大插水。


 我們會笑火雞,但牠只不過是另一個雷曼丶次按債的苦主。

又如贏家通吃現象,很多所謂智慧型成功企業,Facebook, Google, 驣訊⋯等等都是實力加好運,其中好運佔非常重要部分. Google 當天是求Yahoo以1百萬美金收購它, 所以千萬不要馬後砲說Google是如何高瞻遠目, 這只是幸運.
 
作者説人有一種為現象找原因的習慣(否則記不牢現象),比如看到意外後, 有一班祈禱的人沒死去, 就相信這是祈禱信神得福,但做同樣的事而死去的不能跳出來反對(沈默的證據),與其粗疏的丶苟合的丶人云亦云的《原因》,  不如爽快承認自己不知道.
16年前Nasdaq是4963點, 今天是4822點,最低是1199點,在發表智慧型企業的可愛前,先查一下死去的沈默的證據, 問一下為何我們選的不是最好的產品, 而是一些多人用的次等貨, 令他成為贏家, 然後通吃.

全書帶出一個信訊是社會上的黑天鵝,正是一班自大的學者丶又或相信和把個人命運交給權威丶政府的人做成,解決之道是承認個人的無知,懷疑權威, 才能做一些減低黑天鵝的破壞力。

稱得上黑天鵝,必然是不可遇見,那又如何預防和減低呢?
作者的策略是:

1 懷疑;
2 買保險.

例如上星期一筆者在脫歐公投勝出股市大跌時, 我提醒要買多張call做保險些, 和市場看法完全相反, 筆者不可能預測到之後的大升, 當時建議的Long Strangle( buy call+ buy put)策略就是買保險.



這策略正是個人承認無知,無法預測結果(去或留)或兩個截然不同的結果對個別股票的影響.



有一種人相信鐘型風險圖,會做sell call + sell put, 這類型人是典型相信權威,又或是統計高學歷學者。這策略是Short Strangle, 他們相信諾貝爾獎得獎的Black-Scholes Model option model能夠計算未來的升跌可能性.

 



筆者以書中一個頗有趣問題做總結,

擲十次銅板,連續開了9次公子面朝天,請問第十次公子朝天的機會是多小?

為什麽?

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交易方面, 筆者昨天加碼剛公佈業績的必瘦站,
年終股息0.049, ROE可以, 現金流OK, 無債, 就加多一點點吧.



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