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MAXIS (6012) - 削价战恐影响派息‧明讯挑战重重



2016-07-21 16:55
明讯第二季业绩符合预期,虽然管理层对2016下半年展望乐观,但分析员担心,用户人数若持续下滑,数据价格战火蔓延及频谱再分配费用影响现金流,将威胁派息能力。
(吉隆坡21日讯)明讯(MAXIS,6012,主板贸服组)第二季业绩符合预期,虽然管理层对2016下半年展望乐观,但分析员担心,用户人数若持续下滑,数据价格战火蔓延及频谱再分配费用影响现金流,将威胁派息能力。

营业额连续5季下跌

大马投行表示,明讯第二季移动服务营业额按季下滑3%至20亿5500万令吉,已连续5个季度下跌,主要是受后付用户净跌5万5000户、预付用户跌6000户及预付每用户平均收益(ARPU)下滑1令吉至每月38令吉影响。

已丢失100万用尸

从2015年第二季起,明讯已丢失100万用户,其中76%来自预付用户,其余为后付用户。

尽管出现高转换率及价格战,但明讯管理层依然维持2016财政年除息税折旧摊销前盈利(EBITDA)持平财测,因认为MaxisOne签购率在近期数据流量增加后走扬,4G覆盖率已从2016财政年第一季增值87%。

鉴于2016财政年第二季资本开销按季倍增至3亿3100万令吉,导致明讯2016上半年资本开销按年走高39%至4亿9200万令吉,为2015财政年130万令吉的38%。

大马投行预计资本开销将走高,尽管管理层表示今年新产品推出开销将差不多,但不排除在10年内,若在今年杪未获取额外频谱,将需要额外资本开销重整网络基础。

安联星展认为,业绩疲弱但符合预期,除息税折旧摊销前盈利利润主要是受较高流量成本拖累。“第二季数据使用量大增30%至50%,是因为后付配套为应对竞争,提供用户更高数据配额而重新定价,以及推出免费的4G数据给预付用户。”

安联星展表示,这对增加每用户平均收益造成阻力,相信数据价格持续下滑将对盈利及资本开销带来风险,因这会导致营运商无法有效释放数据价值,抵销短讯及语音营业额下跌的趋势。”

安联星展指出,受马电讯(TM,4863,主板贸服组)入场及UMobile在2017年后获得更多频谱后变得更强,不预计移动领域竞争可以很快纾缓,另外也不排除,为融资频谱再分配费用开销,明讯将进一步削减股息。

MIDF研究认为,该公司增加预付及后付的每用户平均收益策略已影响其用户基础。“该集团总用户从2015年第三季起,已连续3个季度下滑,若此趋势持续,可能在推动营业额成长时举步艰难,与此同时,其高息股的吸引力也将因派息政策改变而受到影响,预计周息率将在3.5%以下。”

肯纳格研究下调2年预测

肯纳格研究在纳入较低营业额及调高营销成本预测后,下调2016-2017财政年盈利预测6%及2.7%,预计移动领域的价格战将持续,因目前还未见任何减弱趋势,新竞争者Webe的加入料加剧数据战火。

兴业研究谨慎看待该集团下半年展望,相信Webe及Yes的加入将加剧领域价格竞争,因这两家的无限量数据配套及低价格将造成威胁。


文章来源:
星洲日报‧财经‧报道:郭晓芳‧2016.07.21
 

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http://www.sinchew.com.my/node/1549039/%E5%89%8A%E4%BB%B7%E6%88%98%E6%81%90%E5%BD%B1%E5%93%8D%E6%B4%BE%E6%81%AF%E2%80%A7%E6%98%8E%E8%AE%AF%E6%8C%91%E6%88%98%E9%87%8D%E9%87%8D