财经辩论:散户能不能学巴菲特




投资大师巴菲特(Warren Buffett)说过,人生就像雪球。重要的是找到湿的雪,以及长长的山坡。

Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill.

很多投资者都将巴菲特视为学习对象,仔细钻研他的投资理念和方法。但是,究竟散户能不能照着巴菲特的方法来投资呢?依样画葫芦,究竟会滚出雪球,还是跟着雪球一起滚下山?

正方:巴菲特的理念能学习
学习当然不是全盘照抄,他做什么,你就做什么,而是在清楚你和巴菲特有何差异的前提之下,学习他的投资态度和基本投资原则:

一、价值投资的理念
价值投资(value investing)就是找出股价尚未反映业务价值、具有“安全边际”(margin of safety)的股票,然后等待股价上涨以赚取价差。以折扣买进,以较高的价格卖出,这是简单易懂的投资道理。

二、能力圈
巴菲特相当重视个人的“能力圈”(circle of competence),也就是投资者的知识范围。他曾经说过:“你并不需要成为所有领域的专家,对每一家或多家企业了如指掌。你只要能够评估在你能力圈之内的企业。能力圈的大小并不是非常重要;知道能力圈的范围才是至关重要的事情。”

三、贵精不贵多
有句话说,“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”,但投资并不是“把鸡蛋放到越多篮子里越好”。巴菲特说过:“你不必认识所有的上市公司,只须集中掌握几家公司的资讯,做正确的评估,便可以了。”

四、不要跟着“市场先生”起舞
“市场先生”(Mr. Market)是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)用来形容市场行情的词汇。巴菲特的“投资三大武器”是:现金、情绪和资讯。他认为,股价变化往往都是受投资者的情绪影响,所以投资千万不能被“市场先生”摆布,投资者必须学会“在别人恐慌时贪婪,在别人贪婪时恐慌”。

五、大量阅读和做研究
如前所述,巴菲特的“投资三大武器”之一是资讯。巴菲特获取资讯的其中一个方法就是阅读企业的业绩报告(annual report)。他会阅读一家企业好几年的业绩报告,从而了解管理层所采用的策略产生了怎样的效果,同时也会阅读同业内其他企业的业绩报告以作比较。

巴菲特:”你学不了我的。”
反方:巴菲特有优势,散户学不来
一、巴菲特开公司投资,是机构投资者
很多人都忘了,巴菲特是通过波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)来投资,波克夏是机构投资者(institutional investor),其优势在于能够同时投资于多家公司以分散风险,以一般散户的财力来说,要像巴菲特那样分散投资似乎不大可能。

二、投资期不同
波克夏是机构投资者,可以长期持有股票,慢慢等到股价反映业务的真正价值。但是散户可能没有那样的耐性,而且他们也可能有其他财务需要,如买房子、买车子、结婚、出国度假等等。巴菲特“hold得住”,你却未必能。


三、分析能力的差距
巴菲特能聘用分析师来帮他进行研究,从而接触到各企业的管理层,掌握更多市场和企业资讯,这些都是散户无法办到的。

四、资金优势
如前所述,散户的资金有限,而且在不同的人生阶段有不同的财务需求,所以必须合理分配资金。巴菲特则不同,波克夏旗下的公司能够持续带来资金,比如汽车保险公司盖可(GEICO)收取的保费。随着波克夏不断发展,其资金也大幅增加。

五、你不是巴菲特
最后一点,散户学不了巴菲特,因为你不是巴菲特——巴菲特有名气、有声望。有时候,只要他买入某只股,那只股就会涨。此外,他可以买下整家公司,或者与上市企业讨价还价,以较低的价钱买到股票。一般散户根本不可能做到这些事情。

结语
投资始终是个人的事,需要考虑个人的财务状况、投资目标以及可承担的风险。散户要学巴菲特,不能邯郸学步。他拥有的条件和优势,我们可望而不可及,但我们可以视自己的条件和能力,灵活地运用巴菲特的投资原则。


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