「你知道COSTCO年費要上漲了嗎？」
昨天在前往COSTCO的路上，女朋友提到這件事。
從2016年9月底開始，年費從 1200漲價成 1350。
不僅是台灣，而是全球都即將漲價！
「不知道耶，但從漲價這件事，也許COSTCO有很大機率是一間很值得長期投資的公司。」
「為什麼，你怎麼判斷的？」
「因為COSTCO很可能有『定價權』(pricing power)！」
到底COSTCO調漲跟投資有甚麼關係？
接下來看看。
『定價權』代表公司不必隨市場起舞，能自行決定產品的價格
「可是，巷口的牛肉麵店也可以自行決定要賣多少錢啊？」
的確，每間公司都可以為自己的產品定價，
但並不是只有定價，
而是至少要能做到『即使漲價，客戶也不會因此減少！』
才算是有『定價權』。
如果這次年費上漲，並不會讓COSTCO的付費會員數下降，
那我們可以說它是一間擁有定價權的企業。
「評估一個生意，唯一最重要的就是『定價權』。如果提高商品價格，生意卻不會流失給競爭對手，那這一定是一門超棒的生意！但如果漲價10%都要擔心害怕顧客流失，這門生意一定非常糟。」 - 巴菲特 2011
"The single most important decision in evaluating a business is pricing power. If you’ve got the power to raise prices without losing business to a competitor, you’ve got a very good business. And if you have to have a prayer session before raising the price by 10 percent, then you’ve got a terrible business." - Buffett
「那我要怎麼看出一間公司有定價權？」
「通常不難，例如，你覺得哪一間手機公司有定價權？」
「蘋果？」
「這就對了。例如小米手機也許就沒有定價權，因為他主打就是低價，如漲價一定會流失大量顧客。」
例如巴菲特早年投資的特許行業，
鐵路、電力股票等等，就擁有定價權。
早年在美國它們能控制競爭與價格，擁有獨特的利基。
反之同樣的特許產業在台灣，
價格就受到政府管制、靠政府補貼，
即使沒有競爭者也不見得會有定價權。
獨特的品牌也能帶來定價權，
例如：如果可口可樂要漲價，肯定每個喜歡喝的人都還是得買它。
但如果是賣牛奶的公司，不大可能大幅提高牛奶的價格，
再反觀Oreo巧克力牛奶餅乾，提高價格不見得會有傷害。
擁有足夠定價權的生意，甚至不需要好的管理。 - 巴菲特
巴菲特在收購企業時，
管理階層大多時候都是他考量的重點，
因為巴菲特本身並不做管理，
因此這企業需要原本優秀的的管理團隊。
但是，企業的經營本質遠比管理更重要！
最經典的例子，
就是巴菲特曾投資專門做債券信評的公司 - 穆迪 (Moody)
這間公司唯一需要做的事情，
就是幫某個債券做出合理的評分，
並且在全世界擁有公信力，幾乎沒有競爭者，
既不需要投入大量的資產，又有穩定的獲利能力。
也許你對穆迪公司的管理一無所知。
這種概念就像是你擁有鎮上唯一一家報社，
你不但有定價權，甚至5年內都不必走進辦公室。
擁有定價權，長期投資能得到更高的報酬！
大多數的企業處在競爭環境下，
若沒有持續成長，競爭之下造成產品毛利降低，
長期必然走向衰退。
定價權可以確保延緩衰退的發生，
甚至可以保持長期的成長。
許多產業中，都只有產業龍頭擁有定價權。
也因此產業龍頭很容易產生許多大飆股，
根本的原因是，
他們的獲利結構在定價權上就不同！
(當然，以投資的角度，前提仍是價格不能買貴！)
「我懂了，但台灣有定價權的股票似乎不多？」
「沒錯...」
一個市場的長期成長能力與穩定性，
取決於它擁有多少「有定價權」的企業，
看著內湖工業區晚間的燈光，來往下班的人們，
在台灣，有定價權的企業有幾間呢...？
這又是另一個話題了。
快速總結：
1. 長期投資時，盡可能選擇有定價權的企業。
2. 別只抱怨漲價消費高，生活中其實隨處都是投資的靈感與機會！
http://www.rich01.com/2016/08/costco9.html
