本文会介绍市场里，各种投资者的行为与心理状态。除了价值投资者，技术分析投资者，投机者还有散户，本文特别介绍马来西亚少见的“黑天鹅投资者”以及相关投资常识。
人人总是认为股票能在短时间致富，又或者听到谁谁在炫耀自己从股市里赚了多少回酬，又比谁谁还厉害。
实际上，股市投资不是看你一年内能赚多少大钱，而是你能生存多久？只有生存长长久久的投资者，终究才会赚大钱。今年你赚大钱，或许明年却亏回呢？
索罗斯：“看对还是看错，一点都不重要。重点是，看对的时候，你赚了多少？看错的时候，你又亏了多少？”
要是投资人能理解这句话，基本上做的投资都会成功的。一直往下看到最后的“黑天鹅投资者”，你就会懂得这句话的道理了。
全文大纲：
1. 不同门派投资者进场次序
→进场
→出场
2. 被动投资者
3. 黑天鹅投资者
4. 总结
1. 不同门派投资者进场次序
先来理解一直股票上涨，不同门派投资者的进出场次序（当然这次序可能根据投资者的功力有所不同）：
当一支股票还未向上涨时，进入股市的投资者顺序如下：
1. 价值投资者/ 大户→ 2. 技术分析投资者→ 3. 投机者→ 4. 散户
当一支股票已经涨不动时，退出股市的投资者顺序如下：
1. 价值投资者/ 大户→ 2. 技术分析投资者→ 3. 投机者→ 4. 散户
为什么进出场次序是这样的呢？我们一一来解释：
→进场
1. 价值投资者/ 大户
简单点，价值投资者是个生意人，他们无时无刻都在寻找赚钱的机会。他们找出生意的内在价值，进行投资。股价是现实的，价值是抽象的。因为人人都能看得到价格标签，但是价值却因个人需要而有所不同。这里有个历史故事，做个简单说明：
当时美国人发现印第安人的领地有很多黄金，而且他们发现印第安人觉得镜子很神奇，可以通过镜子看到自己的脸。于是美国人大量制造镜子，与印第安人交易黄金，再把大量的黄金卖去城里，赚取超额利润。你或许真的觉得印第安人很愚蠢，真的是这样？
在印第安人的眼里，黄金其实没什么用处，镜子却能看到自己的脸，实用多了，看到美国人很笨，拿这么好的镜子来交换一推黄色的石头，这笔交易划得来！
在美国人眼里，镜子是个低廉的物品，到处都能买得到，但是黄金却是非常珍贵的宝物，拿便宜的镜子，换取珍贵的宝物，低买，高卖，这笔交易划得来！
这就是所谓的价值，每样东西在不同人眼里有不同的价值。
价值投资者发现一门赚钱的生意，就买入股票，等股票价值兑现，就卖出。大户也是如此，因为大户的金额太大，需慢慢买入，所以他们必须比别人更懂得洞察商机。因此，价值投资者要很有耐性等待价值兑现。
2. 技术分析投资者
可能因为冷眼书籍的影响，这类的投资者在马来西亚算是较少见的。当价值投资者/ 大户买入股票，所有动作都会一一反应在股价图。技术分析又有很多分析方法，技术分析投资者运用自己的分析方法，从股价图发现价值投资者/ 大户的踪影，搭上顺风车，于是也积极买入。
3. 投机者
当初第一次接触的股票书是冷眼，所以一开始就相当讨厌“投机者”。但是在股市混得越久，我却对投机者有不同看法了。当技术分析投资者已经买入，股价慢慢推高，投机者会看到商机，进入投机，他们专门找最近热门的股票进行投机，当然他们也有自己的分析方式进行短线投机。所谓“十赌九输”，实际上真正成功的投机者寥寥无几，因为要求的技术操作是非常高。难道投机者是这么让人讨厌吗？实际上，如果价值投资者分析方式有误，或者方式非常不实际（很多初学者问题都是，价值分析方式一点都不实际），那么他们也会陷入“十赌九输”的情况。因此，无论你是投机者还是投资者，我认为，长期会赚钱的投资者，才是好的投资者。我觉得投机者也是很厉害的投资者，冷眼想表达的“投机者”，应该是所谓的“赌徒”。
4. 散户
最后当然是散户了，他们到处听消息，到处拿tips，当然他们会是最后进入市场的“投资者”。他们到处打探tips，发现赚钱，就会一直follow tips，只要tips不准了，他们就会去找新的tips，一直不断地循环，即使买贵了，他们总认为市场会涨得更高，因此他们都买在股市的高点。这类人很大的特点是，自己不做分析，只看别人的分析，又或者一直找借口说自己不懂分析，或者分析是很高的学问等等，还有就是想尽办法赚快钱。
→出场
1. 价值投资者/ 大户
股票价值已经过高，价值兑现，大户会逐渐套利，价值投资者也慢慢离场。
2. 技术分析投资者
他们发现价值投资者/ 大户已经离场了，他们也搭顺风车，跟着离场。
3. 投机者
这要看是怎样的投机者了，厉害的投机者因为短线投机获利，已经往下个目标投机。资历浅投机者或许还在同一只股票上进行投机而亏损。
4. 散户
所有人已经陆陆续续离场了，散户这时才进场。虽然股价没人支撑了，但是股价并不会马上崩跌，但是只要有坏消息出来，心理素质不是很好的散户会不计成本地抛售，造成股价崩跌发展。最惨的散户是不认输/ 不认赔的散户，他们不舍得停损，不断地以为自己在是“价值投资”，每当股票下跌，就不断加码，越跌越加，当忍受不了时，认赔卖出，我可以很肯定他们是卖在最低点。这又对应到投机者的“十赌九输”，发生在散户身上。为什么呢？因为散户爱好创业板股票，俗称“小股”，虽然小股也是有价值股，但是更多股只是拿来炒作的，被炒的当然是散户。
2. 被动投资者
如果你有投资基金/ 自己投资股票，那么你就是 “主动投资者”。你的回酬目标是跑赢市场/ 银行的FD。
被动投资者，赚的回酬就是市场的回酬，他们不跑赢市场，也不跑输市场，赚的就是市场回酬。他们是长期买入指数基金（Exchange Traded Fund, 俗称“ETF”），ETF是追踪指数的基金，比如KLCI ETF就是追踪马来西亚30大蓝筹股，只要股市长期成长，他们就会赚钱。这也是为什么巴菲特非常推荐给不会投资的投资人，一个非常棒的投资工具。
发明这种投资法的，是Vanguard集团创办人。当他表达这个想法的时候，业内的人士都在取笑他。然而，长期下来，ETF的回酬跑赢90%基金的回酬，这也让他的集团名声大操。这也突显，基金经理想尽办法赚取超额回酬，下场却往往跑输市场。
近年来，ETF已经取代基金，成为主流投资工具。马来西亚永远都是最慢的国家，ETF目前为止乏人问津，但是外国已经有趋势，大量资金从基金流入ETF。
3. 黑天鹅投资者
(Source: Candysdirt.com)
这是马来西亚少有，少见的投资者。一般上投资，我们说的就是 回酬 vs 风险。回酬就是可能会赚多少钱，风险就是可能会亏多少钱。当我们做投资，我们比较专注的是回酬大于风险，我们就认为是好投资，想反的，黑天鹅投资注重的是风险，而且是非常特别的风险。
一个普通，成功的投资者，或许可能年年赚取20%回酬，最终累积一笔可观的财富。
黑天鹅投资者，是年年亏5%-10%不等，但是有天只要金融市场出大事情，黑天鹅投资者的组合会翻倍，前几年的亏损也一并赚回，累积财富会超越大部分投资者，有点类似买保险的概念，只是市场是好的，你就当成给保费，当市场发生无法预测的事情，市场就像保险公司，赔你损失。
或许你认为这种投资方法是傻子做的，年年亏钱，哪个白痴会上当？
问你一个投资常识：你觉得100次的投资，赢99次比较好？还是赢1次比较好？
先想好答案~
想好了嘛？
再想想，要不要换答案？
下面分享的是发明黑天鹅投资法的博士，真人真事的故事：
一间大学里，有2个博士，他们是好朋友。一个是黑天鹅博士，一个是成功的价值投资博士。长达8年的时间里，黑天鹅博士年年亏钱，但是价值投资博士年年赚了很优秀的回酬，所以价值投资博士一直批评黑天鹅博士的投资方式。有天，就是2008年金融风暴发生了，黑天鹅博士的投资瞬间翻倍，前面8年亏的钱都赚回来，扣除亏损，平均回酬跑赢几乎全市场的投资者。
那么价值投资博士呢？
不幸的，这次风暴，让价值投资博士损失惨重，8年内赚的钱，一瞬间消失，也就是说这8年的光阴，价值投资博士，浪费了时间，最后什么回酬也没有。这就是巴菲特，还有其他传奇投资者最厉害的地方，投资久了，只要1个大错，你就几乎是重新来过。
很多优秀的价值/技术分析投资者都被金融风暴给淘汰了。但是黑天鹅投资者，是专门顺应别人预测不到的灾难，他们并不是预测到，而是专门投资这种风险。因此长期下来，黑天鹅投资者生存下来了。他们投资的是风险，不是回酬。
所以赢99次还是1次好？这常识，正是本文开头的对应↓
→索罗斯：“看对还是看错，一点都不重要。重点是，看对的时候，你赚了多少？看错的时候，你又亏了多少？”
总结
最后，你要看你自己想要从股市得到什么，来决定投资方向。我个人倾向中长期投资，长期投资并不代表一定是价值投资，可以是技术分析或者布局超长期的投机方式。
不管什么方式投资，最重要的是“布局”。假设你喜欢快进快出，短线的操作方式，的确可以赚钱，但是赚不了大钱。因为我想要把资金滚大，我才喜欢长线投资。
给你个example，你就懂了：
假设你是短线进出的人，我给你 RM 1,000，短时间你赚了很多回酬。
同样，我给你 RM 10,000，你还是短时间赚了大钱。
如果我给你RM 1,000,000，进行投资呢？短线操作的方式会让你无法管理这么大的资金，你不太可能用RM 1,000,000 来短线进出，这样的做法，你还没买够股票，股价已经飙涨，你的交易计划甚至出现手忙脚乱的局面，因此你的赚幅反而少了，你赚钱的能力受限。
如果你是长期布局的投资者，短时间你看不到回酬。
我给你RM 1,000，你自己把这笔钱想象成RM 1,000,000来管理，或许回酬刚开始很慢。
但是，当我给你RM 10,000,000 或者更多资金操作，你已经把它当成RM 1,000来管理了，长久下来，你赚的是大钱。
最后，回应本文的开头，从股市赚钱的投资者，一点都不厉害；真正厉害的投资者，是在股市屹立不倒的生存者。
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