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Singapore Investment


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 2014-05-19 13:22



    

1.请问伦敦食品近期的业绩表现,接下来的展望如何?

2.该公司资本开销是否会拖累业绩?

3.目前股价约90仙,属于昂贵吗?值得买入吗?

4.股息表现如何?有什么可以期待?



伦敦食品(LONBISC,7126,主板消费产品股)虽然是个小型消费股,不过自2002年上市以来,已成功连续12年获得净利。

我们认为,这符合消费领域的稳定趋势,因消费股大致上都是获利企业。

该公司是大马最大的糕饼制造商,产品包括什锦蛋糕、糖果、薄脆饼和零食等。

厂房分别位于柔佛的Ulu Tiram、巴西古当,及雪兰莪的斯里肯邦安、直落坡(Telok Panglima Garang)。

在三年连续出现净利萎缩后,伦敦食品的净利在2013财年增长11%,至1236万令吉。

更重要的是,走势成功延续至今年首季,录得926万令吉净利,按年扬25%。

该公司早前的净利萎缩,主要是因为2010至2012财年时,曾投入高额资金在提升产能、现代化设备和机械上。

资本开销减少

不过,投入庞大资金的时期已来到尾声,因2013财年的资本开销,仅企于2201万令吉,较过去三年平均5627万令吉的资本开销要低61%。

整体而言,我们预计2014及2015财年的净利增长,可分别达15%和14%,比我们所追踪的其他饮食消费股项要高,因后者的增长局限在5%至12%。

受惠于过去四年的投资计划,2014财年的净利料扬15%,报1420万令吉。

管理层曾披露,生产线的增加将让其获得新商机。

我们正面看待此事,因伦敦食品的净利复苏还在初期阶段,因此长期前景料更加明亮,特别是出口市场的新商机。

本益比折价不合理

伦敦食品目前正以9.2倍本益比的水平交易,比同行平均11倍本益比折价16%。

此外,目前的交易价位也只是2.17令吉账面价值的0.42倍。

我们认为,折价是不合理的,因该股的净利正稳健复苏中,获利能力也较其他消费股高。

伦敦食品首季的净负债率,已从2011财年时的0.77倍,显著下降至0.63倍。

现金流改善

虽然其净负债仍比其他饮食消费同行来得高,惟我们正面看待其不断下降的负债率,因这显示净现金流已获改善,且正逐渐将净负债削减至健康水平。

另外,该公司的高资本开销时期已过,伦敦食品理应开始享有较好的现金流。

我们估计该股总回酬可达30.6%,投资评级为“短线买进”,目标价格是1.18令吉。

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