AIRASIA (5099) 亚洲航空 - 售AAC可派逾1令吉股息.亚航和亚航X短期难合并



2017-07-18 17:09
亚洲航空旗下子公司亚洲航空资本脱售计划预料将近期完成,有可能派发高达超过1令吉特别股息。


(图:法新社)

(吉隆坡18日讯)亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服组)旗下子公司亚洲航空资本(AAC)脱售计划预料将近期完成,有可能派发高达超过1令吉特别股息。

针对亚航传出与亚航X(AAX,5238,主板贸服组)合并消息,联昌研究认为短期内这不会发生。该公司目前正专注越南及中国新航线。越南航线预料在2018年下半年之前依然蒙亏,中国航线更会迟至2019财年才能看到盈利。

同时,该公司竞争对手正减少大马国内航班,料将提升亚航国内市占率和乘坐率,第二季度获利备受看好。

业绩受看好股价涨4.13%

在次季业绩受看好情况下,该公司开高走高,收在全天最高3令吉28仙,全天共扬升13仙或4.13%。

联昌表示,在今年5月亚航把ACC的70至80%股权的竞标对象缩窄至2位,因此该飞机租赁臂膀脱售预计将在3至6个月内完成。按AAC估值达10亿美元计算,且其股权脱售70%,亚航在此脱售案中将筹得30亿令吉左右。

不过,联昌则认为AAC的估值最高可达12亿美元以及马币兑美元可能走低至4令吉45仙,若脱售所得皆用于派发股息,亚航所发特别股息介于90仙至1令吉12仙之间。

针对国内航班的部份,马印航空是亚航在大马主要竞争对手,只不过该公司目前正在合理化大马国内航线,目前已经把东马两大城市亚庇和古晋飞往吉隆坡航班减半,同时终止了美里—吉隆坡航线。

国内航线市占率
增至44.7%

上述被裁减航线,共占了马印航空梳邦和吉隆坡机场航班13%,这提升了亚航国内航线市占率3%至44.7%,分析员预计在第四季度该国内航班市占率将进一步走高至48.8%。

受到更高国内市占率带动,亚航第二季及下半年的乘客流量将进一步走高,料将舒缓第一季乘客流量走低压力,乘客乘座率将从目前的88%扬升至90%。

尽管该公司受到一次性1亿4000万至1亿5000万令吉左右的移动成本拖累,首季业绩令人失望,但联昌相信同样情况不会在第二季发生。

此外按月比,美元兑马币按季走低2.6%以及飞机燃油按季走低4.3%,皆有助于强化亚航净利。尽管按年比较,马币兑美元走低5.7%以及涵盖对冲的飞机燃油走高了11%,但是在乘坐率获得4%成长情况下,抵消了所有成本上扬因素。

目前该公司外资持股从之前54%高峰,走低至44%。

联昌给予亚航“买进”评级,目标价为3令吉51仙。

亚航X财测下修

亚航X受到飞机燃油成本走高、高度竞争、营运成本以及马币疲弱等利空袭击,分析员大砍该公司财测,并下修评级至“卖出”。

艾芬黄氏研究表示,根据该公司第一季低迷表现以及高企不下营运成本,该行下调2017年、2018年及2019年财测,分别减少65.6%、56.4%以及32.5%。

亚航X第一季的平均基本票价按年下挫4%至544令吉,主要是该公司增加核心航线班次,以增加其市占率以及乘客流量。

另外,在新的吉隆坡-日本大阪-檀香山航线反应佳,该公司在今年底之前将新增中国和韩国航线。艾芬黄氏认为这将推高该公司未来两年营业额,11.6%以及9.1%。

此外,飞机汽油成本以及飞机租赁成本也分别按年走高,55.4%和17.7%,这导致了该公司第一季整体营运成本走高了29.4%。

马币走贬加重成本债务

针对汇率部份,由于亚航X有大约68%的营运成本是以美元计,同时该公司也背负美元债务,因此该公司第一季盈利也受到马币兑美元走贬侵蚀。艾芬黄氏预测未来2017年至2019年,马币兑美元分别会落在4令吉20仙、4令吉5仙以及4令吉。

除了汇率不可控制因素影响外,亚航X也正面对更严峻的同业竞争,马航在今年新增11条新航线,其中7条航线是飞往中国,在明年马航更会继续推出26条新航线。

尽管如此,该公司提高营运效率及更高飞机使用率后,成功将除却汽油外的每公里机位成本(CASK)减少9%,但这也显示该公司未来的降低CASK成本空间有限,因为飞机每日使用率已经走高至16小时之多。

除了节省成本外,亚航X在今年也放眼达提升30%辅助性收入,从每年6亿4270万增加至8亿3550万令吉。亚航X除了推出免税产品外,同时也引入各式飞机娱乐设备以及双人座位等附加配套。该公司在年底也打算推出飞机宽频(WIFI)设备,这些额外附加收入皆将提振赚幅。

虽然亚航X受多重利空干扰,但是却成功将2015年高达1.8倍负债比,在2016年底减少至0.7倍。由于亚航X今年没有购置新飞机打算,预测今年的负债比将进一步走低至0.4倍。

艾芬黄氏预测亚航X的获利在今年会继续减少,因此下调评级至“卖出”,并将之前目标价减半至27仙。
文章来源:

星洲日报‧财经‧报道:傅文耀‧2017.07.18

http://www.sinchew.com.my/node/1663923/%E5%94%AEaac%E5%8F%AF%E6%B4%BE%E9%80%BE1%E4%BB%A4%E5%90%89%E8%82%A1%E6%81%AF%EF%BC%8E%E4%BA%9A%E8%88%AA%E5%92%8C%E4%BA%9A%E8%88%AAx%E7%9F%AD%E6%9C%9F%E9%9A%BE%E5%90%88%E5%B9%B6