LCTITAN (5284) 乐天大腾化学 - 5284 LCTITAN 乐天化学大腾, 韩剧般的上市旅程,能不能买?- KLSE之狼


Wednesday, 2 August 2017 
 


LCTITAN 乐天化学大腾, 韩剧般的上市旅程,能不能买? 说真的,韩国公司上市剧情真的和韩剧没两样的呢!不是主角被车撞死,重病死,被送回什么时代,被送回什么星球等等等,主角真的很衰 。。。哈哈 =.=
废话不多说,谈谈最近很火红的一只韩国股 LCTITAN 
首先来快速了解下公司: - 上市价格原定 RM8筹资59亿,认购率不足;所以发售价降至RM6.50筹资37亿(主要提升印尼厂产能)。认购不足部分分配给机构投资者。 - 公司制定 50% 股息分配 - 7月11日上市,上市以来价格节节败退。  - 马银行启动护盘机制,公司也以RM6.50回购散户股票,没能稳定股价。  - 7月31日公司发布2017年Q2业绩,净利下跌72%  - 股价从当时7月31日的RM6.13直接跌至低点RM4.14, 跌了RM1.99 或 32%。从上市价格RM6.50算的话,跌了 RM2.36 或 36%  - 业绩大跌主要为: 
  • 柔佛水务公司(SAJ)水务中断导致產量减少 (一次性,13天)
  • 成本增加 (水务中断导致)
  • 6月份佳节衝击销售行情 (马来新年假期及期间大型货车不允许在公路驾驶以免造成阻塞)
  • 公司主要Cracking Plant 进行维修升级 (一次性,3-6年一次)
  • 註销2010万令吉的固定资產 (一次性注销)
  • 期货合理价值蒙受2190万令吉损失 (波动)
  • 联號公司蒙受1600万令吉损失 (印尼上市公司股价波动影响)
 

- 另外公司也发文告表示完成了茂金属线性低密度聚乙烯 (mLLDPE) 的大批生產试跑, mLLDPE是用来生產塑料產品如工业薄膜, 食品包装, 拉伸和收缩薄膜的重要原料,如今量產取得成功后, 日后將在市场上推出.

从上述种种情报来看, 我们认为:  - 业绩大跌主要为厂房维修升级及种种一次性拨备影响,而且厂房维修升级后产量更将会提高,对今后业绩有帮助。  - 由于没有历史业绩, 我们根据TA Securities 推测: 
2017年受厂房维修升级及种种一次性拨备影响,相信在下半年能回复产能取得不错的成绩。由于厂房在维修升级后能生产更多的产量,预计2018年能达到63.9仙的净利。 - 保守估计EPS为RM0.55, 如果根据化学上市公司PE12-15 来计算,LCTITAN 估值为: 
  • PE 10 - RM5.50  
  • PE 12 - RM 6.60 
  • PE 13 - RM 7.15 
  • PE 14 - RM 7.70 
  • PE 15 - RM 8.25 

- 50%的股息分配,假设保守估计EPS为RM0.55, 股息为RM0.275. 根据8月2日闭市价RM4.42来算,DY高达 6.22% - 公司上市至今已近跌了36%, 以一家大型稳定基本面上市来说跌幅已经有限了。 - 公司业绩可以参考同业Pchem 5183(基本上业务没两样)或看招股书 Part2。产品需求非常稳定,需求随着人口增加及发展日益提高。  - 公司收益于强势马币和低油价,现今疲软美元及低油价时代对公司有益。 - 大型机构购买价在 RM6.50, 如今折扣RM2.08 (32%) - 反向投资优质股。

需要注意的风险有:  - 该买的在IPO都买了(大型机构),接下来买气可能不足 - 股价跌跌不休,还没明确转向信号。担心的投资者建议可以等待股价明确转向才入场。  - 七月有小型升级维修 - 原油价格飙升,或美金大涨/马币大跌的话对公司成本有影响。 

总结我们认为LCTITAN已经oversold, 可以考虑收藏。 至于几时买,什么时候买,那就见仁见智了。 
** 综合以上机会及风险,投资者还得自行权衡。买卖自负 ~ 珂珂 **
** 其实在招股书已经中有列明四月有水务中断,及三四,七月有厂房升级维修,可以到Bursa Malaysia看看LCTITAN招股书Part2。奇怪的是怎么Maybank都没提起啊?