GHLSYS (0021) GHL系统 - GHL系统 – 电子支付的领头羊 - RH Research


GHL在2003年上市于大马交易所,主要为银行和企业提供付款及电脑软体服务。目前,GHL 已是一家全方位的电子支付供应商,在东南亚国家拥有庞大市场。集团提供世界一流的支付服务和解决方案包括互联网和移动支付。 除了服务于传统的银行和金融部门外,集团的客户还包括东盟的主要电信、零售和航空企业。

GHL一路走来跌跌撞撞,过去曾闹过股东纠纷。然而,在现在大股东兼执行副主席罗伟贤入主后,集团成功在FY12转亏为盈。在这之前,集团曾在FY08-11陷入亏损,主要为了中国会计违规行为作出拨备。在转亏为盈策略下,GHL在东协国家扩展业务,并寻求更多的年金收入,如持续性租赁或维修费用。

目前,Alibaba旗下开发的支付宝 Alipay 是全球最大的移动和在线支付平台,拥有超过400m人使用。近期,GHL已经开始为大马实体店商家和在线商家提供支付宝付款服务。继去年Q2进驻泰国市场后,大马是GHL提供支付宝付款服务的第二个东盟国。至今,GHL在泰国酒店、零售和餐饮店空间内的著名连锁店,拥有超过600个商业连接点。

在今年6月,GHL已启动超过100个商家的付费系统。如今,首批商家已经可以接受支付宝用户付费,这些商家包括KK超级市场、Orange便利商店、myNews.com、Crocs、Leather Avenue等等。GHL预计这股势头将继续延续,在今年Q3会有至少1,000个分店启用接受以支付宝付费系统。

然而,支付宝登陆大马以来,反应仍欠理想。7-11便利店表示已有多人使用支付宝购物,但是目前大多数使用者是中国人,本地人甚少使用支付宝。无可否认,电子支付是未来大趋势,但大马目前仍有90%以上的零售活动以现金做交易。大马要模仿中国的趋势仍需要时间。

为了使大马金融发展跟上外国脚步,政府在《2011至2020年金融领域大蓝图》提出将大马人民每年平均使用电子支付次数,从2011年的49次增加至2020年200次的目标。目前,本地人民使用电子支付每年平均次数已经增加至100次左右。

根据统计,大马纸类交易成交量预计可在2020年降至65%。与此同时,卡类交易总值预计在2020年前将会有15%的年复合成长。根据这个趋势,受惠最多的将会是提供电子支付服务企业 – MPAY以及GHL。

根据GHL过去4-5年的发展,集团正努力在通过并购或与大型银行合作方式,扩大在支付系统市场的竞争力。在2016年,集团大约90%的收入来自年费收入或者是经常性收入,未来盈利稳定和可见度非常高。

在支付 (TPA) 业务的带动下,GHL的营业额和盈利连续多年走高。其近几个季度的业绩表现更是连续创下新高,显示出电子支付业务仍在成长当中。然而,唯一让投资者担忧的是,GHL的股价RM1.65已经高得非常离谱,目前的PE更是超过55倍,处于不合理的水平。值得参考的是,BIMB证券研究给予GHL的目标价为RM1.90。

市场给予GHL非常高的估值相信是极度看好其未来前景,毕竟GHL的商业模式符合大马国家银行在10年大蓝图的目标。大马政府放眼在2020年,把现金交易比例从现有的90%减至63%,这为集团带来非常大的发展潜能。此外,国家银行在去年7月宣布调低及控制商家折扣率 (MDR) 的举措,为GHL带来更多商机。政府鼓励更多商家为了节省费用,转向电子支付服务,而这有助集团的支付业务。

从技术图表来看,GHL的走势依然处于震荡向上,未被高估值影响。大部分投资者看好GHL电子支付的未来前景,主要因为深信未来的世界将逐渐变成无现金交易。对于已持有的股东,可继续守着,毕竟GHL的盈利屡创新高,而且也属于Alibaba以及马云的主题股。对于还未买入的投资者,可先评估自己的风险承受能力,再做投资决定。



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