（吉隆坡13日讯）尽管今年的外资流入是本区域最高，但表现却是东盟市场最差之一的马股，目前以具吸引力的远期本益比交易，低于5年和10年平均。
兴业资产管理总执行长何成禹接受《The Edge》财经日报专访时指出：“就估值而言，富时隆综指目前的估值非常低，且相对吸引，因低于10年平均本益比。”
彭博社数据显示，马股远期本益比是15.33倍，而5年和10年平均分别是17倍和16.5倍。
尽管马股迄今在本区域的表现不济，但何成禹表示，马股的展望非常乐观，不过取决于一个重要因素，即将公布的企业财报。但他亦对此乐观。
“过去3年的企业盈利一直下降，但现在已稳定下来。我们相信，企业盈利已见底，且当反映盈利增长时，股市将会上升。”
这是由于全球和大马经济环境趋强。他指出，今年我国经济前景大有好转，首半年国内生产总值（GDP）增长5.7%，出口强劲有助于提振经济，部分归功于相对便宜的令吉汇率。
“最糟糕的情况已经过去。”他回想2014年油价崩盘，拖累当时在约1900点的马股重挫。
他称，现在情况已经改变，并指令吉已经稳定，且可能随着油价持稳于60美元以上而进一步升值。
截稿时，油价每桶报64.08美元，相比一年前的50美元。虽然距离崩盘前的100美元相差甚远，但何成禹认为，这能够为大马经济实现2018年度财政预算案目标提供足够的支撑。该财算案是基于油价每桶52美元。
针对马股相比区域同侪表现不佳，何成禹表示，其中一个原因是机构投资者积极参与。
“公务员退休基金局（KWAP）、雇员公积金（EPF）等机构投资者的参与，占市场的约50%。在过去几个月里，当外国投资者买入，他们就卖出。这可能抑制马股攀向更高的水平。年初以来，马股仅升约6至7%。”
乐观的一面是，本地机构投资者的大力参与，对市场提供良好支撑，并有助于稳定波动性。
他指出，在1990年代，马股有约70%的散户投资者，而目前只占约20至25%。
他补充：“我们正在转向更大的机构市场，这将使股市更稳定和抗跌。”
下行风险或买入机会？
不管如何乐观，由于世界各地的地缘政治风险升高，何成禹表示，谨慎是王道。
“这可能不会直接损害大马市场，但会影响全球市场，从而蔓延至这里。”
一同接受访问的汇丰全球资产管理董事兼资深证券产品专家Stephen Tong指出，全球股市近期已经上涨并创新高。
“虽然有者担心会否出现崩盘，但必须谨记，企业盈利强劲，所以市场可在这水平上得到支撑。地缘政治风险事件或任何事件都可能导致投资者套利，而且由于波动性很小，一起小事件可能会使套利加速，那就会有小回调。但当回调出现，这可能是持现金者的买入机会。”
虽然地缘政治风险不容忽视，但他表示，可通过规划来控制对投资的影响。此外，经济指标和美国联储局（FED）政策是全球股市的另两个重大风险。
他补充，如果经济指标出现一些疲势，那么企业盈利将会比较疲软。另一个关键风险是如果美联储升息太快。
尽管如此，Tong对全球股市依然持乐观态度，这是基于强劲的企业盈利，并推高了后来的盈利预期。
“企业估值是基于盈利。由于全球同步复苏，企业盈利表现强劲。利率继续保持低位，且国家银行的正常化将是非常逐步，这支撑经济和市场。”
面对这些看涨观点，兴业推出了注入汇丰全球投资基金 -- 全球房地产股票基金的全球房地产兴业全球房地产股票基金。Tong说，该基金将投资于发达市场与房地产行业相关的股票投资组合。
令吉级别的最低初始投资至少为1000令吉，美元级则为1000美元。何成禹说，该基金面向欲投资在发达市场产业领域的大马中上阶级。
根据周息率、潜在盈利增长和估值，该基金长期平均回酬率约为6%。
Tong透露：“大马不是该基金投资领域的一部分。这对专注于大马产业股或置产的大马投资者来说，这提供大马以外的多元化投资机会。”
他还表示，由于房地产回酬和其他投资资产之间的相关性较低，因此提供了一个很好的多元化替代投资组合。
“房地产股票的回酬与全球股市非常类似，所以与股票投资相比，不会有太高的回酬潜力。相对全球股市，周息率也较高，平均约为4%，相比2.6%。”
投资的公司通常是产业信托（REIT），以及可能涉足零售、住宅、办公室、自存储、工业园区、电子商务物流、医疗保健设施等方面的公司。
零售领域可期
在零售产托方面，Tong不认同随着电子商务发展，存在困扰该领域的系统性问题，并指零售领域失败归咎于特定门店的具体问题。
“美国一些零售店关闭实际上是一线希望。如果零售空间被释放，你可以翻新和以更高的费率转租给更好的租户。虽然有者认为，电子商务正在蚕食传统商店，但我们看到消费者喜欢零售体验，如外出就餐、看电影、打保龄球等。这不仅仅是一种单一的购物体验。”
他提到，领先电子商务业者亚马逊（Amazon）已经收购Whole Food，这反映实体店的持续重要性。
至于大马的零售领域，何成禹认同，商场的零售消费有所下降，但消费者意欲改善，加上经济环境好转和薪资提高，零售消费增长可能回升。
（编译：陈慧珊）
http://www.theedgemarkets.com/article/%E9%A9%AC%E8%82%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%85%B7%E5%90%B8%E5%BC%95%E5%8A%9B
