2017-11-08 09:13
马屋业收购亚洲金融银行（AFB），有望一圆伊斯兰银行美梦，但分析员却对前景却喜忧参半，喜的是转型成伊银将可攫取更多商机，忧的是盈利催化效应难在中短期浮现，更可能拉低股本回酬和估值。
（吉隆坡7日讯）马屋业（MBSB，1171，主板金融组）收购亚洲金融银行（AFB），有望一圆伊斯兰银行美梦，但分析员却对前景却喜忧参半，喜的是转型成伊银将可攫取更多商机，忧的是盈利催化效应难在中短期浮现，更可能拉低股本回酬和估值。
马屋业在周一宣布将通过支付3亿9689万4036令吉现金，以及发售2亿2550万7974股，每股发售价1令吉10仙新股，相等于总值6亿4495万2808令吉来收购AFB。
并购消息提振股价涨5.41%
受到并购消息提振，马屋业今日高开高走，开盘即跳开13仙或11.71%至1令吉24仙的全天高位，但后套利活动侵蚀涨幅，涨幅收窄至5.41%或6仙，报1令吉17仙。
MIDF研究表示，以收购价来看，相等于AFB截至2016年12月31日股价账面值（PBV）的1.3倍，整体估值合理。
“以发售新股规模来看，对马屋业股东的稀释效益不大。假设股东持股10%，整合后股权仅会略减至9.6%。同时，我们相信整合将强化集团增长潜能，有望提高未来价值，从而填补股权稀释影响。”
在完成合并活动后，马屋业将转型成全方位伊斯兰银行，并以4亿4600万令吉资产崛起成为继回教银行（BIMB，5258，主板金融组）之后，国内第二大伊斯兰银行集团。
马屋业预期在2至3年内完成所有清真资产和债务转移，并取得全方位伊斯兰银行地位。
收购银行执照可提高收入
MIDF研究指出，马屋业现将专注提升公司的数码能力，以强化现有业务和营运模式。新银行平台将善用数码化来攫取消费者和企业收费收入，同时公司也将巩固其在产业、房屋和基础建设的利基市场地位。
“我们相信通过收购银行执照，将提振马屋业营运收入的增长，因藉由新银行平台将可向零售和批发银行客户提供全方位的银行服务，其中包括财富管理、外汇、投资银行、债券资本管理和贸易融资（Trade Finance）等。”
MIDF研究补充，随着区域伊斯兰金融蓬勃发展，马屋业未来前景看俏，主要是大马作为伊斯兰金融发展的重要部份，马屋业有望从中长期受惠。市场对伊斯兰金融产品的需求日增，以及我国良好的消费者人口的正面趋势，将为马屋业提供庞大的增长机会，因大马政府放眼在2020年清真金融达到总融资比重的40%。”
不过，MIDF研究相信整个收购计划不会对2017财政年盈利带来重大影响，因此在等候管理层释出更多信息前，维持2018财政年盈利目标不变。
肯纳格研究认同，并购活动对马屋业截至2017年12月31日财政年盈利不会有太大影响，但以预估账目来看，远期股东基金将增加1亿9700万令吉至69亿2200万令吉，并在2018财政年更上一层楼。
或拉低中短期股本回酬及估值
“整体来看，我们认为整个并购计划影响中和，因其对马屋业中短期的盈利影响并不显著，更可能拉低股本回酬和估值。”
但MIDF研究说，整合计划将对马屋业长期发展有利，其中最明显的好处就是集团现有能力通过更多元化的产品来扩充业务，并预期管理层可更好的管理融资成本，从而提升吸引来往户头存款的能力。
文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2017.11.08
