SIME (4197) 森那美 - 森那美 8合一又一变3

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一年前读到森那美有意将旗下业务分拆再上市时,就说要写它了,没想到这样一拖就是一年,它也在上星期四(30/11)将业务分拆成三家上市公司了。

森那美本身仍保留其上市地位,核心业务为贸易和运输业务,分拆出来两家公司分别为森那美种植和森那美产业。

分拆业务的目的是为了“释放个别业务的最大价值”,结果上市当天,三家公司走势是一涨二跌。呈下跌走势的是分拆出来的种植和产业公司,似乎意味这两个领域抑制了之前的集团价值增长。

森那美有意分拆业务,其实也不是去年才透露的,早在2012年的时候就有此意了(请参阅《森那美有意分拆业务》20120830),当时的CEO巴基沙烈预计可在2014年完事,没想到最后是拖到现在才完成。

大家如果记得的话,森那美在10年前曾进行过一场大合并,当时是要打造一个全球最大的棕油集团,将八家上市公司合为一家,分别是:森那美、金希望(Golden Hope)、牙直利(Guthrie)、森联合产业(Sime Property)、森工程(Sime Engineering)、文德甲(Mentakab)、牙直利胶园(Guthrie Ropel)及高原与低原(High & Low)。

当年这些上市公司,不知大家还记得多少?这些公司当时合并成一家叫Synergy Drive的集团,却在合并成功后,又改名为森那美。大家这才恍然大悟,Synergy Drive的开头英文字母SD,其实就是森那美的英文字母简写。

当年分析家还为它歌功颂德,说大就是美,却没想到在合并短短三年内就传来巨额亏损,导致时任CEO朱比必须“引咎辞职”,连同另五名高层被控贪污滥权。

在那时,仍是代CEO的巴基第一次透露说要重新调整集团结构,要把当时公司的六大业务分拆成六大公司(请参阅《森那美:大未必美》20100827)。

由此可见,当年把八大上市公司合并为一是个大错误,它并没有为集团带来synergy效益,反之是账目亏损和贪污滥权。

当然你可以说这不是因为合并而引发的问题,是管理的问题,所以当时我写了《森那美管理不当》(20100514),提出集团的内部问题。

虽说要专注于棕油业,森那美又欲在2011年以高于市价买入E&O股权,引起市场哗然。那时我写了《森那美不务正业》(20110908),质疑其“扩大产业业务”的做法。

某读者在我那篇博文留言,说我不该指“森那美不务正业”。相信他是误解我的意思了,我是指森那美既有心要成为全球最大棕油集团,那就应该专注在棕油业,而不是又进军产业等其他领域。

我的看法应该没错,10年前才进行的8合一并购,最后还是得分拆开来成三家公司,足见当年的并购行动是个错误的决定。

产业业务被分拆,可以理解,种植业务也被分拆,有点令人意外,我以为是贸易和运输部分会被拆出来,后者反而成了其核心业务。
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