AFFIN (5185) 艾芬控股 - 艾芬银行前景如何‧是否被低估?

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艾芬银行在宣布首季业绩后,一些证券研究进行的剖析及建议可作参考。MIDF研究于6月初指出,艾芬拥有许多商机,包括伊斯兰银行及非利息收入业务领域。

读者何先生问:

(1)艾芬银行(AFFIN,5185,主板金融组)的前景如
何?

(2)以目前的价位是否被低估?

管理层下调贷款目标

答:(1)艾芬银行在宣布首季业绩后,一些证券研究进行的剖析及建议可作参考。MIDF研究于6月初指出,艾芬拥有许多商机,包括伊斯兰银行及非利息收入业务领域。

艾芬在2017财政年蒙受较高成本将逐渐恢复正常,特别是继续推行Affinity转型计划,预料2018年的盈利将更强劲,转型计划进入更为稳固阶段,数码领域将是主要的成份,使该行对其前景保持乐观态度。

该行将目标价上调至2令吉90仙(之前为2令吉80仙),或等于市价账面值比的0.6倍水平。

MIDF研究认为,转型计划落在正确的轨道,一旦完成转型计划,将有更强劲的业绩表现。同时,艾芬银行比其他同侪的规模较小,反而有利于进行所需要的改变,包括在短期里攫取一些成果,同时也建立本身的利基领域,以确保未来的赚幅铺路。

大华继显研究最近的报告则指出,艾芬银行今年首季业绩符合预测,净利按年下跌16%至1亿4600万令吉,净利息收入比预期低,惟拨备净回收抵销部份劣势。虽然隔夜政策利率(OPR)调升,净利息收入按季却下跌5.9%,原因是融资成本高。

该行指出,成本兑收入比例持续走高,因较高的员工成本推高营运开销,按季营收疲弱导致成本兑收入比例大幅度走高至65.4%(2017年第四季为58.5%)。较高的员工成本主要是建立中小型企业业务的投资所致。

大华继显研究认为,由于银行业的企业贷款成长暗淡,以及需要投资员工成本以建立商业银行业务,该行认为,艾芬银行要成本收入比改善,预料需要一些时日才见效。


肯纳格研究在公司管理层举行的最新汇报会后表示,该行谨慎看待艾芬将贷款成长目标,由之前宣布的6至7%,下调至6%水平,主要由消费者、企业及中小型企业领域的支持。

艾芬银行放眼一个更为平衡的贷款组合,即消费者占40%、企业占40%、中小型企业占其余的20%(2017年为49%、43%及8%)。同时预期2019年的伊斯兰融资组合将提高至40%(2017年为34%)。

评级为“买进”“守住”

(2)至于估值是否被低估,艾芬银行在宣布2018财政年首季业绩后,本地数家证券研究给予评价,包括肯纳格研究给的目标价为2令吉70仙,MIDF研究则给2令吉90仙,各行皆给予“买进”评级。当时艾芬银行的市价为2令吉47仙。

大华继显研究给的目标价为2令吉40仙,丰隆研究则给2令吉70仙,评级是“守住”。

http://www.sinchew.com.my/node/1777155/艾芬银行前景如何‧是否被低估?