股東權益報酬率(ROE)是什麼?公式如何計算?使用ROE要注意的4大重點

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股東權益報酬率(ROE)是一種衡量公司經營效率的財務指標,
很多基本面投資人在分析公司是否值得投資時都會使用ROE,
以下這篇文章市場先生會整理ROE最常見的幾項問題:
1. 什麼是股東權益報酬率ROE(Return On Equity)?
2. ROE如何計算?
3. ROE數字在哪裡可以查詢?
4. ROE並不是越高越好?
5. 使用ROE選股要注意的4件事

什麼是股東權益報酬率ROE(Return On Equity)?

ROE(Return On Equity)的中文有幾種不同的稱呼,
股本回報率、股權收益率、股本收益率、股東權益報酬率,
在台灣我們都統稱股東權益報酬率。
ROE代表 公司運用自有資本的賺錢效率
例如:
漢堡公司起始營運資本100元,今年獲利20元,ROE 20%
牛排公司起始營運資本1000元,今年獲利50元,ROE 5%
可以看出漢堡公司ROE20%,運用資本的效率比ROE5%的牛排公司好,
要注意的是,
雖然計算上是用起始運作資本,但實際買進這間公司是根據當時的股票市價,
有獲利的公司市價都會比較貴,因此除非你是創始股東,否則ROE並不等於你投資的實際報酬率。
評估用市價買進的報酬率可以用本益比(P/E Ratio),
可閱讀:一分鐘看懂什麼是本益比

ROE如何計算?

股東權益報酬率  (ROE) = 稅後盈餘 / 股東權益
稅後盈餘:
也稱稅後淨利,就是公司本期賺的獲利,稅後盈餘/股數就等於EPS每股盈餘
股東權益(Shareholders Equity)
總資產扣除負債,代表還完負債後公司的淨值。
最主要是股本+保留盈餘+資本公積 (初始股東出的錢加上保留在公司的獲利或股本)

ROE數字在哪裡可以查詢?

ROE不用自己計算,以下2個網站輸入股票代號都可以快速查到:
1. CMoney股市
2. 公開資訊觀測站

ROE並不是越高越好?

以前市場先升曾經看過一本台灣人寫的巴菲特選股書籍,
裡面提到了巴菲特的選股方法中,
有一項選股條件是過去5年ROE都高於15%的股票。
後來在閱讀巴菲特的著作與給股東的信中,
並沒有看到巴菲特曾經有談過任何明確的數字或門檻值,
而他自己的選股也並非都絕對有依循著高ROE的原則。
巴菲特的確有強調一件事,就是應該投資在賺錢效率高的公司,
的確ROE有評估賺錢效率功能,但並不是絕對。

實際驗證看看高ROE是否比較好?

如果每年都買進ROE最高的50檔股票,與ROE最低的50檔股票,
比較它們未來持有一年的平均獲利,會是怎樣呢?


實際驗證結果會發現:選擇ROE數值高的股票並沒有比較好
ROE最低的50檔股票,就是每年都賠錢、ROE是負值的股票,
股票報酬竟然比高ROE的還要好?
而且高ROE股票的績效竟然比加權指數(大盤)還要差?
當然,這實驗只是說明不能一味追求高ROE,
並不代表用ROE 15%去做篩選會比較差(但我自己目前測試也不會比較好,對選股效果是不顯著),
而且做投資決策時我們也不會只單看ROE一個指標,一定會搭配其他的指標一起看,
以下列出一些觀察ROE時要注意的問題。

使用ROE選股要注意的4件事

使用ROE選股時,有幾項問題必須要留意,
這也是造成高ROE股票未來績效很差的可能原因之一。
注意1. ROE提高,是否是來自一次性的獲利?
有些股票會某一年度突然盈餘大增,很可能是出售資產或認列一些業外盈餘,
這種獲利雖然很高,但大多都是一次性的,
這樣就很容易會推高ROE的數字,但實際上並不代表公司長久的獲利能力提升,
因此股價也不見得會比較好。
注意2. ROE提高時,注意是否使用提高財務槓桿?
ROE因為不考慮負債,如果公司提高槓桿借錢來增加資產與盈餘,
這時候ROE就會上升,但公司的經營風險也會提高,
負債多的股票在多頭時期可能獲利很漂亮,但在空頭來臨景氣不好時也非常危險,
當你發現ROE比去年提升時,一定要注意是來自獲利增加還是來自槓桿提高。
注意3. 股東權益下降造成ROE提高,小心「長期投資虧損」是否有認列在股東權益中
2008年發生金融海嘯時,當時有許多國內的金融業手上的投資都賠錢、財報很難看,
因此當時有一個法規允許公司把投資虧損不呈現在損益表上,而是在股東權益扣除,
這樣會造成非常奇怪的情況,
明明是虧損,但因為股東權益減少,ROE反而上升。
因此當發現ROE提高的原因是股東權益下降,
要小心是不是公司將大量長期投資的虧損認列在股東權益裡。
注意4. 公司保留盈餘增加若造成ROE下降,代表資金運用效率降低
公司有時候會需要保留一些資金,作為後續的運用與投資,
但保留資金會提高股東權益,因此這些資金勢必也要能創造出額外的獲利,
否則ROE就會下降,代表把資金交給公司但公司並沒有有效率地去運用,還不如發還給股東。
例如:
巴菲特的波克夏控股公司,就幾乎不發現金股利,將盈餘保留在公司,
是因為巴菲特認為與其把錢交給股東,留在他身上能創造的報酬率更高。




快速總結:

1. 股東權益報酬率ROE是一種能衡量公司賺錢效率的財務指標
2. ROE使用上有很多限制,僅能做大致的參考,並非越高越好
3. 使用ROE要注意是否有一次性獲利認列、增加槓桿、在股東權益認列長期虧損、增加保留盈餘卻沒有效運用資金狀況。
看完ROE,想了解更多投資入門概念,
可以從學會更多基本面分析專有名詞開始:
1. 【本益比】如何找出便宜的股票?
2. 【現金殖利率】投資高配息的股票要注意的3件事
3. 【每股盈餘EPS】如何計算、要注意什麼?
4. 【股東權益(淨值)】越高越好嗎?
5. 【負債比率】負債越低越好嗎?

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