AHEALTH (7090) 艾柏士保健 - 艾柏士保健 AHEALTH – 连续17年成长的神话 - RH Research


 AHEALTH创办于1962年,在2000年上市于大马主要板,其核心业务可分为三类,分别是:

> 制造和销售药品 (5%)
> 批发、销售和分销药品、诊断用品和保健产品,如一次性尿布 (94%)
> 零售药房和骨科器械的合同制造 (1%)

透过100%持有子公司Xepa-Soul Pattinson,AHEALTH在马六甲经营一间制药厂,在槟城经营一间矫形器材制造厂房。

多年来,集团一直致力于开发旗下品牌组合,即XEPA、AVEX、AVO和AEVA,同时也为客户提供销售、营销和分销服务,在旗下的APEX药房销售第三方品牌药品。

一个健康和蓬勃发展的制药领域对于维护国家的医疗结构至关重要。由于大马政府一直致力于向人民提供负担得起的药品,本地制药行业长期处于增长的趋势,尤其是过去的10年中。

数据显示,本地医药市场从2006年的RM3.4b增长至2016年的RM8.6b,相等于8.3%的复合年增长率 (CAGR) ,目前仍未有放慢脚步的迹象。作为本地屈指一数的制药企业,AHEALTH的营业额在过去4年保持7.5%的CAGR。

值得一提,这已是集团2000年上市至今连续17年取得成长,相信本地没有任何一家上市企业能够媲美这项伟大记录。

其优越的表现主要归功于政府、私人领域和出口市场对于药品需求的日益增长,以及合约制造服务的强劲表现。简短来说,AHEALTH旗下所有业务的表现长期保持稳定。

目前,政府合约贡献占据AHEALTH约20%的营业额,其余的80%则来自私人领域和出口市场。与本地产能最大的制药商相比,CCMDBIO的政府合约贡献占整体营业额的55%。

为了在制药行业保持竞争力,本地大多数企业在近年寻求进入数码领域,而AHEALTH就是其中一家。网站: www.apexpharmacy.com. my

目前,AHEALTH为本地客户提供互联网平台,但是依然还不足以争夺更多的市占率。因此,集团计划于2018年底之前在网站上推出新平台,让本地的医生及药剂师可轻易自行网上订购药品。

由于意识到电子商务的重要性,AHEALTH在2016年兴建一座新药丸制药厂,以扩充产能来迎合线上购买的未来增长。

值得一提,集团现有的药丸制造厂,于1996年开始启用至今,已经达到最大产量,并且已无法再翻新来增大产能和产量。透过建设新厂,AHEALTH旨在应付国内外市场生产和包装口服固体类产品 - 片剂和胶囊剂的需求。



这座新厂被称为SPP NOVO,是现有厂房建筑面积的两倍左右。在100%新产能使用率的情况下,SPP NOVO可提高口服固体类产品的产量约2倍。然而,在初始阶段,集团仅计划在2018年底投产后,把产能提升约1倍。

数据显示,AHEALTH去年大约RM130m的营业额贡献来自制造业务,其中约一半RM65m来自口服固体类产品。理论上,假设集团把这类药品的产能提升1倍,销售额或许有望增长至RM130m。

尽管如此,SPP NOVO在投产后的折旧成本预计在短期内拉低AHEALTH的收益,直到产能使用率获得优化及改善。排除任何不可预见的事故,这座新厂预计可从2019年起作出显著的贡献。

此外,AHEATH早前获得的GMP认证,有助于集团获得更多欧洲的生产合约,包括药片、胶囊、药液、口服剂和眼药水生产合约。这也提供集团在欧盟申请非专利药品品牌的机会,同时也增强在现有市场的生厂商地位。

假设AHEALTH可在2018年交出RM50m的盈利,以117.15m股数计算,其每股盈利将会是42.7仙。以制药行业普遍17-20倍PE推算,其每股潜在价值处于RM7.26-8.54之间。

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