Structured Warrants (Call/Put)教学 第九篇 - 难道Issuer希望你亏钱?!




是否想过,当我们在Structured Warrants赚钱时,Issuer会亏钱吗?市场一直有这个对立的迷思,很多投资者都认为Issuer一直都与投资者对着干的,你输钱就等于 Issuer赢钱,就好像赌场那样,云顶是庄,赌客就与它搏杀。打个比方,你向Issuer购买了RM 0.10的Call Warrants,过后以RM 0.08卖回给Issuer的话,就代表Issuer赚RM 0.02。并不是,因为这样的话,Issuer的风险就会很大,因为反过来如果是投资者可能大赚的话,它们就会大亏。这种有着对赌性质的不是很多公司会 做,风险太大。Issuer主要赚钱的方式是透过风险管理,每当卖出Warrants时,通常会做Hedging,最普遍的方式就时直接去买入母股来缓和 回立场(Position)。

譬如当MYEG母股是RM 1.60 - RM 1.70时,你以RM 0.20买进MYEG Call Warrants,这是Issuer就会以RM 1.70买入MYEG母股。当母股起到RM 1.73 - RM 1.74时,你以RM 0.205卖回给Issuer的同时它也以RM1.73的价钱卖掉母股。这一来Issuer在母股的低买高买(赚),和在Call Warrants的低卖高买(亏),就中和(offset)了立场(Position)。

还有另外一种Hedge的方法就是issuer会根据个股的波动(Implied Volatility)而不是个股的趋势(Direction)做Hedging。例如,Issuer如果卖了Implied Volality 25% 的Call warrants A,可能会买进Implied Volatility 23%的Stock Option A,那样基本上Issuer就有机会获利。

在生意角度来看,Issuer也比较不可能会希望投资者亏钱,因为越多人亏钱,就会有更多人抗拒Structured Warrants,它们就没生意了。如果以这个角度看的话,Issuer希望投资者亏钱的说法就不攻而破了。Issuer是为市场提供一个杠杆平台,并非 赌场。

总的来说,小编不是要维护或提倡任何一个Issuer,只是想让读者更明白Structured Warrants的操作,抛开迷思,并以更理性的态度一起学习。但是Issuer还是有一些我们需要注意的细节(想知道什么细节,可以参考回第七篇-操作篇)。它们的信誉和透明度都是我们的考虑因数。在这里小编就不方便评论任何一个Issuer,读者可以询问自己的股票经纪。

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