多麼痛的領悟:你是用什麽價錢買什麼?


 多麼痛的領悟:你是用什麽價錢買什麼?

早兩天網絡驚現一個對衝基金經理James Cordier短片,自爆基金只是數天的市況逆境,便一招暴倉。



James Cordier善長衍生工具期權,其中主要是短倉, 其網站也開宗明義叫做optionsellers.com,並且也曾經出書傳授功夫。

期權最簡單策略配對是由長倉或短倉丶call或put四格而來,不同配對代表看淡或看好程度,例如long+put和sell+call同樣是看淡後市,前者看淡程度較高,所以付出期金希望賺更多,後者則有小小保留,故只收小小的期金就滿足。

今次出事的就是只收小小的期金Sell call。

Blog友一定不明白,一個期權專家,做只收小小期金的Sell Call看淡的策略,爲何會輸爆倉。

是這樣的,很多投資者,常把一些原意是「對衝」的衍生工具改裝誤用。

任何期權本來都要covered,例如若看好騰訊後市但仍有保留,認為騰訊現價仍會下跌至例如250元上下就停,故此short了腾訊12月250元put收期金,但仍應準備全額現金,在一旦正股下跌破了250元以下,以行使價接貨。

如果只為收期金而從來沒有準備足夠現金接貨的,就叫Naked Short。

本次出事的正是基金Naked short 了天然氣,但不是Naked short put,而是Naked short call。

本來covered NYMEX short call原意是給持有天然氣商品經營商對冲,希望能在較當時市價36元更高的價沽實貨(例如39元行使價),達不到則繼續在儲存天然氣商品日子中收取期金。

非天然氣生意經辦商就算持有商品實貨,因為天然氣是沒有股息收兼要付存貨費,持有它也很明顯是屬於投機行爲,而這基金更是沒有持商品的Naked short call,並且爲倍大小小的期金而做超過承擔能力的槓桿。

市場上有很多奸狡大鱷,其中最要提防的就是知道閣下資金和組合的經紀行,文內那基金規模不大,並給人知道主力策略是做short options,若再以槓桿做有前無後的Naked short option,就非常容易會被「某些人」趁機夾貨,之後只要再在例如39元call margin,基金就要被迫在市場搶高現價止蝕,出現越止越蝕例如現在的44元,非常痛苦。

用期權改裝的策略都是為投機,投機是非常危險的零和遊戲,又一山還有一山高,所以投機人每天只能擔驚受怕。

上篇文我己説過:
https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2018/11/stay-foolish-stay-simple.html
最簡單的以內在價值衡量便宜時才買,在價格大幅超過價值才沽(價值投資),就會是最好的方法,即使你是初哥,對手是幾專業和幾強,也奈你不可,你也可以睡得安甜。

那麽是否沒有期權策略是較安全?

有的,就是之前Cody兄的sell 近價option+long 1.5遠價option策略。

若套用那基金sell了1萬張39元call(假設),按Cody兄在直播內的建議:
https://youtu.be/O8fWmf5nFm8
就要再做1萬5千張42元的Call長倉, 按天然氣升了20%去到44元,不用爆倉之餘,分分鐘有錢賺。

Cody兄用的正是價投+期權策略,直播也是在基金爆倉前錄制,而非事後孔明,利害不利害?

https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2018/11/blog-post_22.html