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2018年12月21日
先选行业,后选企业/冷眼
“巧妇难为无米之炊”。

当一个行业陷入不景气时,有关行业的企业,很难有特出的业绩表现,就好像一个家庭主妇,无论多么聪明,如果没有米,也无法煮出白饭来。

业绩差劲的企业,股票价格很难超越大势,不是好的投资。

所以,股票投资要取得好的成绩,最好选景气旺盛的行业,然后从有关行业中选购受惠最多的企业。

最好的做法,是在一个行业景气开始复兴时下手,这样可以减低风险,同时,在较短的时间内取得较高的回酬。

行业景气可以分为三类:

1.在不景气中

2.景气到顶

3.景气开始冒现

举例说明

在不景气中的行业产业:

产业市场陷入不景气已两、三年,产业滞销严重,已建成的屋子累积超过200亿令吉,预料最少要3年才能消化掉,在这期间,产业公司难有好的业绩表现。

种植:

原棕油价格跌破2000令吉,在劳工短缺,成本增加(肥料、杀草剂及最低工资),如果持续,效率差的种植公司可能亏蚀。对这两个行业,投资者最好按兵不动,耐心等待景气开始复苏时才购买其股票。当产业公司的“存货”卖完,棕油价格稳步回升时,就是买进的适当时刻。

景气刚过巅峰的行业钢铁:

在享受了两、三年的好景之后,中国的钢铁业开始生产过剩,有些已出现亏蚀,若中国钢铁出口倾销,世界钢铁业将受累,大马钢铁业将难逃池鱼之殃。

建筑:

政府建设项目减少及产业市场看淡,将减少建筑公司的工作量,建筑业巅峰刚过。

在景气中或景气开始复苏行业
回教银行:

大马跃升为世界回教金融的龙头大哥,去年首次压倒伊朗占全球的60%。

大马传统银行业每年增长不到2%,但回教银行业异常突起,回教融资在总贷款中的比重,由2010年的7.1%,到2016年时增至28%;总资产由2007年的1060亿令吉,增至2017年6月的6100亿令吉,增加近5倍。回教银行成为大马金融业中增长最快的部分。

电商(E-Commerce):

雏形已形成,将加速发展,目前尚在争夺地盘阶段,还没有龙头大哥,但总有一天会出现,这种情形,跟手套业相似,30年有200多家,经淘汰及剩下目前寥寥可数数家,可以预见电商亦如此。

人工智能(AI)

包括金融科技(Fintech)应用:提供此类服务及技能的企业将超速发展。

散装货运(Dry Bulk Shipping)

地球表面71%是海洋,克服这类障碍,人类发明了船只。世界90%的货物靠商船运载,5万2000艘商船日夜穿洋过海,或是停泊在海港中。

这5万2000艘船争夺每年5000亿美元(约2.1兆令吉)的运费。

5万2000艘商船分为三类:

1.箱运船(Containers): 专运制成品,占货量的60%。

2.油槽船(Tankers):专运液体货物,主要是石油及液化天然气,约占15%。

3.散装货运(Dry  Bulk Carriers,又叫BULKERS):专运原材料,主要为铁砂、煤炭和谷类,占15至17%,全球有1万1000艘散装货运船。

箱运船和油槽船目前都“西线无战事”,景气平平,业务持稳而已。散装货运业景气则刚冒现。

散装货运业由2000至2008,经历了一个8年的大牛市,所有散装货运公司都捞得盘满钵满。

2008年是此行业的巅峰年,由那时起,船只过剩,运费崩溃,连跌8年,代表散装货运船费的波罗的指数(Baltic Dry Index,简称BDI),由1万1000点以上,跌至2016年2月的290点,财力不强的船务公司倒闭,旧船退役,再加上国际海事机构(IMO-International Maritime Organisation)强制商船的巴拉斯水箱(Ballast Tank)必须装滤水器,15年以上的商船不准使用,导致散装货运船只锐减,船费开始上升。

由于新船订单锐减,预料船只将供不应求,散装货运业的牛市已形成,而且可能持续多年。

在鉴定了行业的景气之后,投资者可从有关行业的上市公司中,筛选基本面强劲的股票,或是采取反向投资法,挑选在亏蚀中但股价已触底,行业景气开始复苏的股票,买进长期持守(1年以上)可获厚利。

不受景气影响的行业:手套:

即使在经济不景气中,对手套的需求也没减少。

医保:

人总会生病,病了总要医治,故医疗和制药业总有生意做。

不受景气影响的行业,如果估值过高,也不值得投资。有意参与此行业的投资者,应耐心等待,当熊市最严重,此行业股票跌至更合理价格时,就是买进良机。

明日预告:资产减值无需担心,折旧才无可救药

http://www.enanyang.my/news/20181221/【漫漫投资路】先选行业后选企业冷眼/
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