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作為投資者必然看過不少投資銀行的分析報告。只是天下沒有免費午餐,投資銀行為何會給你免費看他們的研究報告?

我們要知道,投資銀行的工作不是單純的承銷股票和作為投資者買賣股票的仲介,他們同時也是股市的作市商,也是炒家,而且是超級大炒家。

投資銀行因利益關係,大多畏於作出負面評級,因此時常對外發佈不同於內部的報告是家常便飯,而且製造前言不對後語的市場傳聞也是常有的事。

2008年飽受金融海嘯摧殘的美國股市表現極糟,道瓊工業指數大跌 33.8%,S&P 500 指數重挫 38.5%--跌勢多集中於年底。

根據《華爾街日報》年度調查,事後證明,對全球經濟與金融界抱持悲觀的分析師看法才是正確的。調查指出,不管何種產業,多數最早建議投資人「賣出」的分析師確實有先見之明。

摩根大通首席科技分析師 Mark Moskowitz 早在 2008 年 3 月即把 Sun Microsystems的評等降為賣出,理由是該公司可能延遲購買昂貴的生產設備;其後至 2008 年底,Sun 股價跌幅多達 3/4。



食品業方面,標準普爾分析師 Mark Basham 去年陸續調降 Cheesecake Factory Inc. 與 Ruby Tuesday Inc. 等餐飲連鎖業的投資建議為賣出。而後,這些類股亦因消費者支出減縮與擴張計畫觸礁而大幅下挫。

《華爾街日報》調查依據選股技巧,於 44 種產業別當中各選出 5 位明星分析師,資料則來自追蹤超過 7000 位分析師 (470家機構) 股價評等與獲利預估的 FactSet Research 公司。

FactSet 副總裁 Phil Snow 表示,根據調查結果,評比最高的分析師送出「賣出」評等之比例均占相對多數--選股技巧排名前五的分析師,平均評比「賣出」比例約為 29%,其餘落榜人士的平均比例為 8.9%。

投資領域的潛規則,注定了悲觀分析師難以混下去,在這種歪風下,唱好是很平常的事,敢逆勢唱空者需要勇氣。也就是這樣的氣氛,所以我喜歡看到作空者,尤其在一片樂觀環境下敢逆勢唱空者。因為作空的利潤有限,風險無限,敢作空通常都有可信的分析,某程度上作空者是腐敗的投資界的一種清流。

有一點你要記得,就是「屁股決定腦袋」,這些人屁股


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