GBGAQRS (5226) 家盟吉业绩即将出炉:股价预先反映业绩利好?




这是雪人第二次研究家盟吉(GBGAQRS)这家公司,

→ 第一个原因是本人持有这只股票,想要继续深入分享及研究

→ 第二个原因是认为建筑业这个行业被低估,
而家盟吉更有可能是在行业复苏时有潜力成为 “黑马” 的一只股,因为具备了 “基本面,主题面,技术面” 这三个重要的上涨条件。

这当然不是马后炮,在11月时已经分享过这只股,不过那时候只是浅谈这只股,今天会更深入这家公司。。。在11月分析后股价从0.93被洗到只剩 0.69 ,之后暴涨至 1.2 的天价左右,涨幅高达70% 。。。

第一次分享链接:GBGAQRS

🔻 基本面 




每年的第四季度财报都是在 2 月发布,股价从1.2的天价回调至 0.9 左右后,又上涨至 0.97 左右,估计是投资者对业绩的期望高,或是有内线的人透露消息。不过从技术面观点来看,目前的价位其实是很好的时机,如果错过了0.7的底部,现在的回调时机应该是很好的介入机会。

至于要在业绩前或业绩后买入,那就要看投资者个人的策略,雪人是不太在乎,原因是自己买入的价位已经很便宜,而且整体看来目前的 PE 其实还是处于 margin of safety 以下,不像在 1.2 左右的 PE 比较不安全。。。

家盟吉到底是一家怎样的企业?


没有研究过这家企业的投资者们一开始应该会觉得它的名字 (GBGAQRS) 很难记得,
其实 GBGAQRS 名字的由来是因为公司是由不同小公司组成:

⥤ 三家建筑公司和一家工程公司: 
Motibina ,Gabungan Strategik,Pembinaan Mega Ikhlas,AQRS (房地产发展商)




其实早在 2016 之前,公司遇上的挑战不少,导致公司利润暴跌,从2014 财政年的534 M 跌到 2015 财政年只剩 272M。在 2016 ,管理层进行大改革,分别从这三个层面进行改造:

1) 高债务(high debt level) 2) 低迷建筑订单 3) 高成本问题

高债务的解决方案:

公司决定把资产货币化(asset monetisation), 把几个不重要的资产卖掉,以增加现金比例。这个方案也为公司增加了5800 万的现金,结果是 gearing level 从 2016的 0.69x 减少至 0.11x。
这个方法其实比起向股东筹钱(right issue)来得更有效,至少不会增加股票的数量使得盈利被dilute,反而是增加了资产有效度,把一些没用的资产卖掉。

低迷建筑订单的解决方案:

公司管理层决定改变公司订单采购的策略,不过如何改变倒是没有在财报中详细解释,反而是直接看到成绩。公司订单近几年的上升相信是因为 CEO 被调换,由 Azizan 带领( 相信这位 CEO 应该比起之前的有更多特别关系 xD )

高成本的解决方案:

减少低效率的员工,改善内部管理过程严格成本控制。


公司业绩未来的成长幅度高吗?


要回答这个问题,就要看公司的盈利能否增长,
从家盟吉的建筑和地产部门来预测,估计业绩还是会继续成长的,
原因是:

建筑部门
⇒ 家盟吉目前的建筑订单是 2.4 billion(24亿),两大project (suke highway 和 lrt3)也还在建造中,估计会持续贡献现金流至 2021 年。

 ⇒ 家盟吉持有 SEDCO Precast Sdn Bhd 49% 的股份 (沙巴最大的預力混凝土生产商),而 Pan Borneo Highway 的建造也需要大量的 precast。

房地产部门
⇒ 蒲中 Puchong 的 E‘island Residence (可负担房屋)目前已经达到 2500 的订单,但只有 1140 个单位,可以说是供不应求(好消息)

⇒ 柔佛的 The Peak (即便 Johor 的房地产供应过剩, Azizan 还是乐观认为 The Peak 的地点位于city centre 和靠近 Eastern Dispersal Link Expressway 不会受影响)


家盟吉的 CEO ,Azizan对公司房地产部门感到异常关荣,认为可以为股东在未来五年带来每年 10sen 的dividend,从目前的价位来看就是 10% 的dividend yield,这样说其实并不是胡扯,而是 Azizan 认为公司只需要额外支付 2.4 亿就可以给出这笔股息(而这笔2.4亿只是来自房地产的销售额,还没算建筑部门的盈利)

不过目前看来只有 Puchong 的 E’island 值得期待,The peak 还是有待观察。。。




总结:雪人还是对这只股保持乐观,rm1 以下的价位甚至不超过 1.05 其实还是处于合理的买入价位,而之前做过的建筑业分析和股数过滤看来,GBGAQRS 的股票数量其实还是很少的(468mil),股价的成长幅度值得期待。。。





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