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!!盈利警告!!虽然股价近期走势良好,同时也写下2个月新高 (9.39),但是大家不要忘记基本面因素。KESM很大可能在这个月继续交出差劲的业绩!回顾1月的股东大会:
  • FY18业绩低于预期,无法达到投行们平均13.4%的增长预期,主要归因于2个因素 – 测试产品的数量减少以及缴付的税率走高。 
  • 持续中的中美贸易战对业务带来冲击;受到不确定性影响,旗下客户减少生产以及收紧库存,导致需要测试的产品数量也随之下滑;尽管如此,管理层表示这一切只是暂时性的现象,毕竟KESM并不涉及电脑或智能手机领域。
  • 汽车领域的增长引擎主要来自3大元素,分别是驾驶辅助系统、安全系统和信息娱乐系统。第一种系统主要用于控制汽车的行驶状态以及各种功能,未来的电子汽车和自动驾驶汽车将使用这个系统;如果可分为10个不同的级别,现阶段的研发过程仅是第2级。
  • 电子科技使用将会是汽车行业改革的最大推动力,主要追求安全性、便利性和舒适性系统;汽车不仅是一种交通工具,未来也可实现无线连接、在线娱乐和信息等等的物联网服务。 
  • 管理层表示,汽车晶片是一个快速成长 (Tremendous) 的市场,以让汽车变得更具智能与安全性,因此预计业务将继续取得增长;目前的研发周期已非常紧凑,大家都与时间赛跑,越来越多大型企业进行相关收购活动,以减少研发时间和推销旗下的产品。
  • KESM拥有良好的市场份额,只专注于一线 (Tier-1) 客户,也就是占有全球汽车晶片市场60-70%份额的最顶尖5家企业;虽然在欧洲拥有不少潜在客户,但是却不敢兴趣,因为不想浪费资源在小型的项目上。
  • 每个汽车晶片都有过渡期,而新产品推出也有时间表;有些时候比较多产品测试,有些时候却比较少,需要取决于客户的订单,因此KESM的机器测试使用率也显得非常波动;近2个季度的低于预期表现反映出使用率偏低的时期;近几个月的使用率仅介于50-60%,我们解读为来临的业绩将继续保持低迷。 
  • KESM的优势在于基本面稳健、可靠性高、以及测试素质良好;可以肯定的是,汽车市场将继续往前走,而不会开倒车;未来整个系统将改变,电子汽车即将面世,KESM将保持渐进式增长 (Progressive Growth) 。 
  • 谈到资本开销,如果有机会浮现,将果断出击;未来将投入越来越多,而不是减少;然而,管理层却没有透露具体的数字以及时间表,我们解读为继续保持谨慎。
  • “ 智能厂房”的打造计划在进行当中,将投入更多资金;未来厂房将拥有不少自动化系统,同时也将在线提供实时制造信息;举例,当某个测试步骤出现问题,系统将立即发出通知讯号,好让管理层知道哪里出了问题,以及如何解决。 
  • 外汇风险低,本地厂房测试以马币计价,中国厂房测试以人民币计价;只有在购买一些机器的零件才使用美金。
总结,虽然KESM管理层解释得非常相信,但是也释放一些“谨慎”的讯号,预计2019年的业绩将保持低迷。
目前累积的时间仍未成熟,相信还需要等上一段时间。如果来临的季度还是交出差劲的表现,不排除股价将进一步跌破7.00。长远而言,前景还是值得期待,只是可能在2019年之后。可以放进watchlist观察。

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#KESM
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