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一颗被低估的宝石 💎

大家还记得去年我们分享过的IPO Techbond 吗?昨天小弟又偷鸡lunch time 跑去分享会了 🤭

那么讲回标题,为什么我认为这家公司被低估?

1)行业不吸引

现在大众的吸引力全部都在建筑股/IT 股身上了,哪有时间理会这家做industrial gum 的公司?🤔 有研究这家公司的朋友会发现他们的顾客属于”夕阳工业” - 比如说家私,书本,跟包装等。

是的,这些公司在本地的确是夕阳工业🌇 但是TECHBOND 现在主要发展地是在越南,大约56.4% 的revenue 都是来自那边。越南算是trade war 的直接受惠人,因为那边人工便宜。本地的家私股目前最大的威胁有两个:USD 减弱(跟前年比起来),和工人不够。所以在越南家私业其实是兴起的!

2)隐形business moat

这个是我最喜欢的因素之一,在这里就跟大家分享一下什么是business moat。比如说🍎手机,为什么卖到那么贵,还有人买?因为苹果品牌已经深入苹果迷心里了,贵还是有人会买 🤣 不然Inari 不用找吃了

Ok,其实Techbond 靠的不是品牌,而是他们的IP(Intellectual Property),他们的industrial gum 是需要特定的机器来使用的,而顾客群如果想转换去别的supplier,也要想想对方会不会有machine,转换风险大不大。基本上是是可以维持长期客户关系!

3)公司要发展上游业

Techbond 的目前最头痛的问题之一就是原料。PVAc Polymer 大约占总成本的9% 左右,但是这个不是重点,昨天management 有提到他们的主要客户他们都是去visit 了解对方的生意才可以开始生产,因此一些product 是custom made 的,但是由于市场上没这种材料,所以限制了他们的发展 🤷🏻‍♂️

那么发展了上游业过后,公司会把70% 的原料拿给自用,另外30% 则是卖给别的公司。假如我们以LEAP Market 的 Polymer Link 公司来说,Net Profit Margin (净利率)大约是11-13% 💎💎

4)管理层有”料”

我喜欢AA 红飞机✈️ 的原因之一是Tony 是一个很强的生意人,而Techbond 带到了这种感觉给我。大老板的儿子本身是市场经营部的,对于产品跟市场非常了解。好的公司没有好的老板就好像法拉利被新手驾一样 - 一个字:惨‼️

而且管理层想到向上游发展,因为他们有足够的知识继续发展上游业(Polymerization) ,再加上家族大约有70% 的股份在手,怎样都不会让船沉的 🤣🤣

*P/S 管理层还有说新的工厂可能utilization 不会那么高,因为起🏭的原因之一是有些客户觉得他们只有一个production line,高风险!

在结束之前,有重点要说。。

#没有叫你买 #没有叫你买 #没有叫你买

很重要,所以要说三次 🤣 (当然我本身也希望价格再低一点,买来长期收)我们看到最新季度公司QoQ 净利大幅下降,原因是one-off 的”上市费用”,因此实际上只下跌了10% 左右 ⬇️不过公司的CFO 表示下跌的原因是去年有tax holiday,所以顾客大幅进货,等货用完了他们的生意也就回来咯! 🥳

#UNDERVALUEDGEM
#TECHBOND
#CURIAYAM
#12INVEST

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