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如果你已经厌倦特朗反复无常的所作所为,你可透过鸿通电子控股(Valuetronics Holdings,以下简称鸿通)来避开中美贸易争端所带来的负面影响。

于新交所上市的鸿通是一家为环球顶级消费电子(CE)、工业及商用电子(ICE)产品公司服务的高端设计及制造商。

最近,集团董事兼行政经理谢创兴(Ricky Tse Chong Hing)在业绩发布时如此表示:‘集团于越南租用的设施已得到客户的肯定,并且已经开始出货至美国。如果集团的客户有意将生产过程从中国转移至其他地区,这将是集团为客户所提供的增值服务之一。我们有意在越南购买一片土地及建立我们的生产设施来满足客户未来的需求。’

既然鸿通在中国以外地区已设立厂房,一些不希望被征税的潜在客户相信会对集团的服务感到兴趣。我们认为这对集团来说是个正面发展,尽管它并非第一家采取此举的电子制造服务供应商(EMS)。比起其他在越南没有生产设施的竞争对手,鸿通可说是占了上风。不仅如此,越南经商的成本结构也比中国来的低廉。因此,鸿通的盈利率有望得到提升。

鸿通FY2020首个季度净利报4,810万港元,比起去年同期的4,970万港元下滑了3.1%,而收入则从7亿零400万港元下滑7.1%至6亿5,430万港元。

谢创兴对此表示,这是因为CE及ICE部门的需求下滑导致集团业绩疲软。然而,集团的毛利率在这段期间微幅提升0.5%至15.1%。值得留意的是,即使营运环境因贸易战而受到影响,集团的毛利率还能有所提升实属不易。

现金为王

截至2019年6月30日,鸿通的净流动资产及总资产分别为9亿3,430万港元及21亿零250万港元,而股东资金为12亿零620万港元。此外,集团并无任何负债,而集团的现金及银行存款为9亿9,300万港元。

若以集团已发行的4亿3,400万股来计算,这相等于每股2.28港元或0.403新元!如果不把现金计算在内,投资者目前给予鸿通的估值只有区区0.22元(以近期价位0.62元来计算)!

假设-纯属假设-如果集团FY2020的净利保持不变,它的每股盈利将达到0.46港元或0.08新元,而它的本益比到时将低于3倍。如果集团2019年的净利因贸易战全面升级而下滑50%,它的本益比将提高至6倍。

美中不足

鸿通所持有的现金非常可观。另外,集团亦有制定股息政策,而历来股息获益率为5.6%。对此,我们不了解为何集团不将现金返回给股东。这是我们略显美中不足的主要原因。

由于鸿通的主要客户是以美国为基地的公司,如果贸易战对集团所带来的影响超出预期,它FY2020的业绩相信会令人大失所望。既然大型机构对鸿通兴趣缺缺,这只能意味:1)贸易战将严重冲击鸿通。2)鸿通已被严重低估。

目前而言,创业公司(Venture Corporation)是以11.7倍的本益比在交易,而鸿通则低于3倍(除现金)。你们认为呢?


http://cj.sharesinv.com/20190821/67221/
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