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 GKENT年度股东大会(Part 1)
9/7/2019 11am
股价RM1.20

-相信大家对GKENT都不陌生,多多少少对他都有一定的了解。其实GKENT是靠售卖水表(water metering)起家的。因为与前首相拿督斯里纳吉有关联,传闻主席兼大股东陈溪富是纳吉的高尔夫球球友,因此GKENT得以转型,从做水表业者转型为中型建筑商。还记得GKENT的首个大型建筑项目则是LRT2 Ampang Extension Line的项目,完工期限比预期迟了一年。随后前朝政府推出大型计划,GKENT借此平步青云,得以与大型建筑商MRCB形成联营公司获得LRT3的项目,共同成为LRT3的PDP(Project Delivery Partner),赚幅为整个项目价格的6%。按照当时LRT3估价90亿,联营公司就可获得5.4亿。不过目前LRT3从PDP的模式转为Turnkey(总承包商),赚幅就少了很多,而且风险很高。

-在主席陈溪富入座之前,股东们已经议论纷纷,说纳吉下台了,GKENT以后如何有能力拿到建筑合约,毕竟他是做水表起家的。而有些股东也笑笑说是正常的,厉不厉害没关系,最重要是有人脉。

-主席入座后,可以看到他的面色是很苍白的。毕竟仅仅一年,股价从RM4跌至目前的RM1.20,跌幅达到70%。

首先主席陈溪富简单讲解公司的表现以及未来的走向
-在2019年1月23号,已经接受了一项新协议,也就是接受LRT3的缩小规模至114亿,同时角色从PDP转为Turnkey Contractor。

(PDP在马来西亚来说是新颖的模式,因为最早的时候是从英国政府开始执行的。LRT3的拥有人Prasarana把整个项目切成很多份,然后看哪一个建筑商有能力,分给他们去做,然后再委任PDP去监督各个建筑商,确保他们做好自己的本分,工程能够在限期内完工,而赚幅则是整个项目的6%。而Turnkey则是直接委任一个建筑商作为总承包商,然后由总承包商决定谁可以拿到合约。不过总承包商的责任却大很多,而且风险很高,因为从设计,订购材料,成本,监督,都要自己做到完。)

-LRT的更改规模,让我们的表现受到影响,这体现在我们2020财政年第一季度的财报上。
-尽管如此,我们的财务表依然健康,净现金多达264M。
-为了能够让公司有持续性的生意,未来会专注在我们的主业,就也是水表业务,将水表业务的贡献提高至50-60%
-我们的建筑订单依然有50亿,这为公司提供很多年的盈利能见度。
-我们会对无收益水(non-revenue-water)的水表进行竞标,这会提高我们在本地的营业额。
-我们在6月份与HoneyWell公司进行一项协议,我们花3M美金得到做水表的技术,借此让我们成为世界级的水表公司。除了目前的42个国家,我们还可以借此售卖水表至额外15个国家。

-小股东监督小组(MSWG)对管理层提问了数个问题
问:公司在2019财政年的工程领域营业额是298.6M,比2018财政年的464.6M少了69.2%(财报的page 12)。管理层如何解决营业额上的问题?2020财政年的目标营业额是多少?
答:公司的大多数订单都是从LRT3获得的。而LRT3是由联营公司MRCB-GKENT取得,我们有50%股权。由于联营公司不是GKENT的子公司,因此不能记录在GKENT的consolidated revenue(整体营业额),相反会记录在Share of JV Profits。尽管没有了LRT3项目的营业额贡献,共享税后盈利(share of profit after tax)预料从2021年开始,未来几年都会有大量的盈利贡献。至于2020财政年,营业额会与2019财政年差不多。

问:工程领域目前的订单有多少?在未来3年该领域的目标订单有多少?请讲解新合约的赚幅
答:目前工程领域的订单有50亿左右,能够为公司接下来的5年提供盈利能见度。工程领域目前竞标着铁路和水务基建,价值25亿。

问:与供应商和技术伙伴会以什么方式加强合作?会带来什么类型的新科技加强公司的竞争能力?
答:正如主席的开场白,与HoneyWell,Elster的协议是让GKENT成为世界级的水表制造公司的一小步。这合作将加强公司从水表进口商的角色变成水表制造商,以及得到制造水表的技术。这将让公司更好地控制水表供应以及减少生产成本。预料这合作能加速不同市场的新水表发展。

问:“公司继续专注在长期策略计划去扩大收入来源,这可达成通过使用大量资源扩大水表生意。公司也继续与供应商和科技伙伴进行合作和购买新科技去加强竞争能力”(财报page 14)需要耗资多少资金扩大水表生意?扩大需要用多长时间?
答:公司目标是成为世界级的水表制造商,以及拥有宽泛的扩大计划。这计划包括了制造精密塑料测量零件,增加水表产品以及运用智能水表科技。公司大概会动用40M的资金,耗时2年。

问:什么原因导致其他开销从37M增加至58.66M?(财报page 73)
答:营运开销主要包括了薪水和相关成本。较高的营运开销主要归咎于聘请高水准的团队去竞标铁路工程,那就是马新高铁,MRT3和新加坡MRT。有关竞标活动的有关开销包括了专家在铁路工程,法律,金融,水务和财务的专业费用。较高的成本也因为年度的薪水调整以及花红。

待续......

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