大家对于家私股，应该不会太陌生吧？ 但是，我们今天要讨论的这家公司有点
特别哦！
Q：有什么特别哦？家私股不是都大同小异吗？
A：哦，你又跑出来了 ，这家Spring Art Holdings 的特别之处就在于，他们
公司是做flat-packed，ready-to-assemble furniture product ～
也就是说，他们公司的家私是类似与IKEA 这样的方式出售的，而不是完整
assemble 好的那种类型 。
Flat-packed 的意思就是，把还没组装好的家私用扁平包装的方式来进行
packaging，配合公司的ready-to-assemble 产品，就是把家私的版块，螺
丝等零件给你，你自己组装 ，所以上面才会说他们比较像IKEA 的出售方式。
packaging，配合公司的ready-to-assemble 产品，就是把家私的版块，螺
丝等零件给你，你自己组装 ，所以上面才会说他们比较像IKEA 的出售方式。
Q：Okok，不如你先说说股价多少钱先？
A：...
A：...
Q：你怎么了？
A：（叹气）Spring Art Holdings Berhad 的IPO 价格是RM 0.250，而他们
的上市的diluted P/E 则是16.67 倍（Adjusted P/E 13倍左右），vs 现在
同行average 8.8 的P/E 呢，显得有点高了
之前我在观察的Liihen 也不过是7.8 倍的P/E 而已 , 而目前，在行业里面最高
的都是LATITUD，达到14.3 倍，至于这个IPO 贵不贵.. 你自己看吧！
至于NTA，在用完IPO proceeds 后则是在RM 0.140 左右！
Q：你刚才提到还有三天？时间表是怎样的啊？
A：他们公司的IPO 时间表是这样的：
-
IPO subscription 开放日：16/10/2019
-
IPO subscription 关闭日：24/10/2019
-
Balloting：31/10/2019
* 进去你户口的日子：06/11/2019
* 上市日（Tentative）：08/11/2019
*对了，我发现蛮多读者都不知道怎么subscribe IPO，在这里送上链接给大家
跟着step-by-step 用哦！
跟着step-by-step 用哦！
Q：哇，听你这样说，这次的IPO 好像有一点贵呢
A：贵不贵其实是见仁见智啦 ,不同的人给与公司不同的valuation ～ 而这家
公司有这样的P/E，我相信很大部分归咎于他们的营业模式吧！
而且，管理层非常注重QC（Quality Control），以至于公司的主要客户群都
是回头客，实在是very interesting！
不过，在你断定之前，我们还是先看看公司的整体业务是怎样的吧！
Spring Art 本身可以说是家私业务内包含一条龙服务的公司（除了assembly
外），他们的公司涉及了design（设计），manufacturing（制造）以及
sales & marketing（这个不用说咯），那么整个流程是怎样的呢？
Conceptualization phase（概念化阶段）上面提到公司会自行design 要制造的家私吧？他们公司的团队会分析过往的销
售业绩，市场的趋势（不只是我们投资股票会看趋势，做生意也是非常重
要！），以及客户需求来设计出新的家私。
这一点，我个人是比较喜欢的，相比于傻傻的设计了没人要的东西出来，不如
分析市场到底需要什么，我觉得这个才是小刀锯大树来做生意的方式！
Prototyping phase（原型制作阶段）
设计完了后，当然不能就这样推出market product 啦~ 公司需要制造
prototype 出来，来正式test 他的功能性，真实美学外观，感觉，实用性，以
及安全性，这些都是不可缺少的。
prototype 出来，来正式test 他的功能性，真实美学外观，感觉，实用性，以
及安全性，这些都是不可缺少的。
如果说上面提到的任何一项出现了问题，他们就需要重新设计或改进，至少有
了一个final sample 才会正式把它商业化！
Manufacturing phase（ready-to-assemble 家私制造阶段）在肯定了原型可以被商业化后，他们就会正式开始制造啦！他们最主要的两样
材料分别是particle board（刨花板）跟MDF board（Medium density
fibreboard），那么这两种板的差别是在哪里呢 ?
fibreboard），那么这两种板的差别是在哪里呢 ?
刨花板其实是相对比较便宜的一种木板，是由heat pressing sawdust（热压木
屑）跟resins 做成的，而MDF board 相对的比较贵，是用小木纤维组成的。因
此，在正常的情况下的话，刨花板是用于比较low-end 的家私，而MDF 则是比
较high-end 的，两者形成了鲜明的对比啊！
在manufacturing phase 里面，可以把公司进行的业务更仔细的分成为：
- Procurement of boards，metal components，以及PVC edges*
在这一part 里面，我们可以简单的理解成公司需要采购了木板，金属零件 ，跟
PVC edges 才能开工，过后，如果有需要的话，才进行木板的lamination。
*PVC edge 是木板被锯后，用于贴在边上，来美化它。
在确认有了足够的材料后，Spring Art 就会开始进行切割，成型化，边缘化以
及打洞（用于组装螺丝），这里就会出现上面提到管理层非常注重QC 的地方
啦！被process 的家私在进行packaging 前，都会进行多一次的visual
inspection
当然，在制造完成过后，Spring Art 就会开始flat-pack 这些家私，再进行多
一次的质量检查后，就准备寄送出去咯！
最后，他们公司也没打算浪费剩余的板块。他们会把多出来的板块做成镘板
（pallets），给工厂再使用，又或者当成packaging material，可以说是物尽
其用 。
Marketing and sales phase（销售过程）当他们的产品包装好后，就准备出售给分销商，零售的showroom，家私连锁
店，还有e-commerce 公司等~ 有没有好奇为什么他们连e-commerce 的生
意都能做叻？原因就是他们的flat-packed 比较容易卖！在这里就看的出他们
的优势啦~
大致上，公司的营运过程就是这样啦！
Q：Ok.. zzz…
A：好吧，看来上面的大家都需要消化~ 那么明天再讨论这家公司的二部曲吧
** 广告 !新手想要学习投资看这里
新手不知道要从哪里开始投资？马上加入我们的白金小组（付
费），跟组员以及版主一起学习！留言#12INVEST 我们就会PM 你小
组资料了哦～
另外，想看天哥，牛奶冰，investology，还有我亲爱的读者们，如果还没购票
的话赶快哦！位置剩下不多了！
———— Check us out ————
WEBSITE • @12ingroup
FACEBOOK • @12Invest
INSTAGRAM • @12ingroup
TWITTER • @12_invest
Disclaimer:
All
the views and opinions expressed in our post are for education and
informational purposes only and it should not be considered as
professional financial investment advices or buy/sell recommendations.
We strongly encourage you to do your own research and take independent
financial advice from a professional before you proceed to invest.
We
make no representations as to the accuracy, completeness, correctness,
suitability, or validity of any information on our Facebook Page/Group
and will not be liable for any errors, omissions, or delay in this
information or any losses and damages arising from its display or usage.
All users should read the posts and analysis the informations at their
own risk and we shall not be held liable for any losses and damages.
