Type something and hit enter

On



(摘節和參考修改自:李迅雷金融与投资)
 
什麼是負利率?為何它和金價上漲有關?
 
从类型上来说,负利率可分为五種:
 
前四種,出現在欧元区、日本、瑞士、瑞典、丹麦。
 
 
 
第一种:央行货币政策层面的负利率。
 
2009年7月,瑞典央行开始对来自金融机构的存款征收0.25%的“保管费”,成为了全球第一个实行负的政策利率的央行。
 
丹麦央行于2012年7月、欧央行于2014年6月、瑞士央行于2014年12月、日本央行于2016年2月,都分别开始对来自金融机构的存款实行负利率政策。
 
 
 
第二种:银行间市场的负利率。
 
因為銀行存錢在央行需要給“保管费”,故成負利率,這也造成銀行之間出現負利率。
 
2008年金融危机后,各经济体陆续推出了大规模的货币刺激工具,金融机构普遍面临流动性过剩的状况,并且将大量的准备金存入央行账户下。而当央行实行负利率后,金融机构找不到好的地方存放过剩的流动性,所以只要其他金融机构收取的“保管费”比央行低,金融机构还是愿意将钱存入其他金融机构,银行间市场的回购、拆借利率就很快转负。
 
 
 
 
第三种:企业或居民存款的负利率。
 
银行的资金过剩,吸收了存款后存入央行、或借给其他金融机构都要被收“保管费”,那不妨对居民或企业的存款也征收利息,尽量不让他们来存款。
 
所以从2015年以后,瑞士、丹麦的一些银行,开始对超过一定金额的存款收取“保管费”,之后瑞典、欧元区越来越多的银行也开始对储户实行负利率政策。但目前来看,存款的负利率主要集中在大额存款或机构客户。
 
 
 
 
第四种:债券的负利率。
 
2014年以来,全球负利率债券的规模就开始大幅飙升,截至今年8月末甚至接近17万亿美元,最近两个月虽然有所回落,但现在也有13万亿,大约占到彭博巴克莱全球综合指数的1/4。
 
目前全球的负利率债券主要集中在国债和投资级以上的信用债,地域上也集中在欧洲和日本。现在日本15年期以下的国债全部是负利率,AAA级的企业债利率也为负值。德国甚至30年以下的全部国债收益率都为负,部分银行发债的利率也已转负。
 
 
 
第五种:實際負利率。
 
這種負利率多被媒體忽略。
 
所謂是實際負利率,是政府十年期國債,或者銀行定存利息,減去通膨率,就是實際的負利率。
 
如果依據實際負利率計算,美國其實也是負利率國家,全球的負利率債券會增加好幾萬億美元。
 
 
 
利率
 
利率,短期是央行决定,但長期取決於经济体的资本回报率。
 
如果經濟體獲利高,自然可以承受更高的利率,反之則不能。
 
资本回报率和借貸成本之間形成平衡利率,或自然利率。
 
但是,如果政府貨幣寬鬆,大量增加貨幣供給,會造成這種平衡的扭曲。
 
很多人對經濟會產生誤判,就是搞錯了先有雞還是先有蛋的問題。
 
表面上看,央行加息或減息,是根据自然利率的变化去调整现实中的利率水平,使二者相适应,从这个角度来看,利率并不是由央行最终决定的。
 
但是,因為信用法幣貨幣制度造成銀行體系以債務為基礎,向市場注入大量貨幣,所以這看似自然利率的背後,並不是純自然,而是扭曲的結果。
 
央行根據市場利率變化而決定加息或減息,其實是一早注定的計劃經濟,而不是隨順自然經濟,只是央行時常被自己所騙而已。
 
貨幣的寬鬆,加上美國、歐洲和日本,因為人口老化、技术發展緩慢下來、制度等生产要素决定的,所以消費需求減少,投資需求也因此減少,這使得利率下降。
 
 
 
货币寬鬆、财政刺激
 
貨幣寬鬆和财政刺激,可以若干年內增加经济成長,也造成更大波动,但時間一場效果會遞減,過量的貨幣造成通膨率上漲,促成利率上升,經濟困難,央行會又再人為降息,再刺激經濟,如此循環。
 
但是,這不能改变经济运行的趋势。而長期用這種逆經濟週期政策調控經濟的結果,就是債務累積。
 
所以,這種經濟成長是建立在債務驅動的基礎上。
 
這模式在經濟繁榮時期的高成長,低通膨的背後,都是越來越高的債務和通膨火藥,這也是經濟崩潰前都是繁榮的原因。
 
這種經濟模式循環下,債務累積到不能再通過降息和生產力提高來維持下,金融風暴就會爆發!
 
2008年的货币寬鬆,其實只是用更極端的方法,把這如同金字塔騙局的模式再延後久一點而已,並沒有解決結構性問題。
 
 
 
利率太低殺死金融
 
利率多少,是资本回报率和借貸成本之間形成的平衡結果。
 
但發展到負利率,這其實就表示這個經濟體不能承當利率上升的象徵,這也是FED升息到一半就馬上半途而非,轉為降息的原因,也是他啟動每月600億美元購債計畫的原因。
 
任何事物走到極端都會產生反效果。
 
利率需要一定程度的適中,不能太高,也不能太低。
 
銀行也不能把負利率成本完全轉嫁給存戶,所以負利率會侵蚀银行的利润,體制越弱的銀行怎麼可能擴大信貸呢?
 
負利率也使得各種投資機構、養老基金、保險公司等,因為債券回報率太低,形成自我財務自殺。
 
所以,利率也不可能一直无下限地“负”下去。
 
如果這時候推出QE,大放水,銀行會越困難。
 
那為何FED還每月購債600億美元呢?
 
如我過去所說,現在的貨幣制度如同吸鴉片,對貨幣鴉片的需求會越來越高。
 
因為FED縮表,從4.5萬億美元,減到3.7萬億美元,槓桿因素使得縮表會槓桿擴大,馬上引起銀行之間隔夜利率因流動性減少而暴漲到10%,所以才轉為再寬鬆。
 
但是,你認為事情會因為這次再寬鬆而結束了嗎?
 
這其實證明我以前說的,QE停不下來!
 
但再釋放約5400億美元的流動性後,經濟就不會衰退了嗎?銀行不需要再吸更多的貨幣鴉片了嗎?
 
 
 
負利率是金銀的黃金時代
 
負利率,就是經濟脆弱的現象。
 
你不要去信什麼經濟強勁的說辭,如果強勁為何不能升息?
 
經濟不好,避險需求就會增加。传统纸币和存款能够提供的回报在下降,还会带来额外的保管成本。在这种情况下,零息的黄金、数字货币等资产以储存和交易成本相对较低,相对的吸引力会上升。
 
我們看下圖,實際利率負時,黃金的表現就非常好.
 
1970年代,金價會漲24倍,因為出現負利率。
 
1980-2000年,金價熊市20年,因為正利率。
 
2001年後,金價又進入超級長期牛市,因為負利率。
 
不過,有一點差異,因為1980年後,美國逐漸修改通膨計算方法,美化了數據,所以實際利率被高估了,實際更低。
 
還有黃金白銀期貨的出現,使得可以大量裸賣空壓制金銀期貨價格,故2000年後,黃金價格和負利率的關係,受到人為扭曲而不能如實反映,故暫時壓制金價的漲幅。
 
不過,經濟規律不能改變,只能延後,故這是暫時性現象,下一場經濟衰退會使得這股壓制金銀力量受到削弱。
 
以美元計算,金價在2016年開始上漲,原因就是負利率。
 
請看下圖,美國實際利率就在負利率邊緣起伏,不過請記住,因為通膨率統計被扭曲壓低,所以實際早就負利率而非在邊緣了!
 
 
 
在歐美日負利率的背景下,有正利率的國家,其實對吸引外來資金是有利的。
 
問題是這些國家要如何加強自己的吸引力,而不是和他國比爛,這才是關鍵。
 
不然你利率雖高,但汇率卻贬值,這樣如何吸引外資呢?
 
 
《阿弟投資系列》講述全面投資概念,包含股票基本面、技術和經濟,詳細內容介紹可瀏覽
購買附送《股票賣出信號之案例分析ebook》

 
阿弟@投資路邊社TELEGRAM群組》

提供我投資策略和新聞分享,以及投資意見,唯不提供TIPs和短期炒作。
 
本人是由上到下來投資,故不會時常特別分析個別股票,通常是指出投資大趨勢方向居多,而大趨勢不會短期改變,故我不會出現頻繁轉變的論調
如果喜歡七嘴八舌談論股票行情,或有謾罵揶揄文化,慕洋犬、喇嘛教信徒,請勿加入!(偶爾會貼一些佛法和政治的文章)



Back to Top
Back to Top