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 投资问诊

读者陈小迷问:百盛(PARKSON,5657,主板消费产品服务组)股价仍然低迷,仅剩约20仙的仙股,想知道(1)最新业绩表现与情况有何看法,(2)值得买进吗?

答:百盛於8月杪宣佈截至2019年6月杪财政年(2019财政年)业绩。零售业已出现颠覆性的变化,特别是全球网购活动日益普遍化,对传统零售业者如百盛等带来极大竞争与挑战。

百盛2019财政年全年核心净亏损扩大至6400万令吉,而2018财政年的核心净亏损为3100万令吉。

肯纳格研究认为,这符合该行及一般市场预测,即全年核心净亏损为6090万令吉。百盛旗下大马业务在2019财政年转亏为盈,主要是持续推行的业务合理化策略收效,以及中国业务营运效率提高(约40%)。

明年有望转盈

该行认为,若是目前百盛业务进展,预料将在2020财政年有望转亏为盈,该行预期可取得净利850万令吉,接著2021财政年的预测核心净利将进一步增加16%。

该行认为,百盛2019财政年亏损增加,主要是较高的融资成本及税务开支。惟同时期的营业额却微增1.3%,因同店销售成长获得改善支持,即大马业务成长5.1%(较2018财政年为-1.2%),因获得3个月免税假期以及强劲的佳节销售活动的支撑。

印尼的跌幅也缩减至1.4%(前期为-3.8%),因获得特定目标对象促销及增加住家品牌产品贡献推动,促以抵销中国、越南/缅甸业务同店销售成长放缓的利空。

中国业务2019财政年的同店销售为负成长2.2%(较2018财政年则微增0.5%),因2018年关闭一些分店导致较低直接销售,惟美容及相关部件产品类的强劲销售表现改善营运营收(占商品销售的51%)。

另一边厢,越南业务的同店销售成长则进一步恶化,达到负成长20.5%(较2018财政年则负成长8.3%),因竞争更为激烈所致,特别是胡志明市的购物商场或中心的竞争激烈。

百盛持有53%的百盛中国营运效率提昇,使得营运盈利成长40%至1亿5500万令吉,大马业务的营运盈利为1400万令吉(前期营运亏损为4700万令吉),足以抵销其他区域业务的亏损,取得税前盈利1亿令吉。

业务前景具潜在优点

关於该公司的业务前景,肯纳格看好数项潜在优点,包括尽大化其零售模式的策略,扩大其产品及服务行动收效、尽量缩小分店的亏损,特别是尽大化其分店有效性及效率等也已收效、以及中国营运改善及取得进一步前进动力。

截至2019年6月,百盛旗下百货公司分店网络,中国占44家以及东盟则占61家,其中大马有42家、越南为4家以及印尼有15家。该公司於2019年第二季关闭缅甸唯一的一间分店。投资者应注意的潜在风险,包括东盟业务的亏损比预期来得高、以及中国业务营运比预期中来得缓慢。

(2)是否值得买进,基於上述最新情况,肯纳格研究当时将其目标价调高至27仙,较之前的预测则是24仙,主要是调整综合价值估值方式下的估值所致。
作者 : 李文龙
文章来源 : 星洲日报 2019-10-21
https://www.sinchew.com.my/content/content_2134502.html
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