管理層在今年6月的AGM說過他們正在競標巴生谷地區12項總值RM 29億的建築合約。沒想到他們竟然在9月26日宣布獲得Desa Park City價值RM 5.17億的建築合約，為Desa Park City建一座名叫Park Regent的豪華公寓(不過其實這個是在KL地區吧…)。值得一提的是，這不但是GDB公司成立以來最大的合約，也是GDB第三次獲得Desa Park City委託為主要建築商，同時也驗證了我之前的文章(http://xxscyehxx.blogspot.com/2018/11/gdb.html)所寫的，GDB競標的成功率為15-20%(5.17/29=17.8%成功率)。
最近，公司又拿到新合約了，而且是第一次拿到東馬的合約(由HAPSENG頒發的)，在Kota Kinabalu建5星級酒店。這個消息對我而言十分正面，因為GDB現在就正在幫HAPSENG建 Menara Hap Seng 3，接近完工了。相信是HAPSENG很滿意GDB的表現才會給新合約。值得一提的是，前一陣子GDB拿到的大合約也是又老客戶提供。由此可見，GDB的效率與工作品質很好，大家都願意回來當回頭客。
SUNCON有SUNWAY，GDB有HAPSENG？害我越來越期待東馬的發展了😊
預測業績
一般上我們在計算與預測建築公司的業績，可以從手上的合約下手。我這裡採取最簡單的平攤方式，當然不一定準確，因為我不知道GDB在計算合約收入的方式。最有意義的數據是最右邊的那一個(Value/Q)，就是每個合約每個季度可以貢獻多少。基於Menara Hap Seng已經快完工了，忽略不計，只把另外四個合約加起來，總計RM 116.6mil。也就是說，GDB未來一年的營業額可達RM 466.4mil(RM 116.6mil x 4個季度)，是GDB上個財年RM 274.6mil的1.69倍，即成長 70%！
保守估計GDB未來的平均淨利率是8%的話，一年營業額RM 466.4mil可以貢獻集團RM 37.312mil，相等於EPS 6 sen。這是已經知道的，如果GDB未來幾個月持續拿新合約的話，那麼營業額和淨利都會不斷往上增加。
垂直整合
GDB也在今年7月宣布用RM 5.96M收購了一家名為Eco Geotechnics的打樁公司70%股權，希望藉此提供客戶完整的方案，即從0到1地完成一棟大樓(substructure + superstructure)。透過這個垂直化整合，不但未來能獲得更大的合約，Profit Margin也會變得更好。
此外，這個收購其實是很好的，因為Eco Geotechnics擁有不錯的track record，過去服務過的客戶群有HAPSENG，SUNWAY， IJM和GBGAQRS等等。另外，這家公司也是獲得政府 Construction Industry Development Board (CIDB)的Grade G7 License，可以競標政府的工程合約(這個值錢，不用浪費時間去申請)。
不過，很多人會說Eco Geotechnics目前正在虧錢，可能會影響GDB未來的表現。對此，我自己是偏樂觀的，因為根據該公司最近一個財年的表現來看，淨資產為RM 3.07mil，淨虧RM 1.94mil。要知道GDB一個財年淨賺RM 27.89mil，可能受到影響的幅度只有5%而已。不過，GDB的管理層以高效率的管理方式來看，個人覺得他們有能力改善Eco Geotechnics的表現。
為什麼會說GDB高效率？讓我們來拿建築領域的資優生GAMUDA，SUNCON和KERJAYA來做杜邦分析(Dupont Analysis)對比吧～
從上圖我們可以看到GDB的淨利率還算不錯，但是資產週轉率十分出色！當然啦，GDB是比較小型的建築公司，當然在資產週轉率上比較容易做得好。因此，SUNCON這樣的規模，能夠有1.25的週轉率實在厲害，也難怪SUNCON的P/E始終維持在18-20。不過，這裡想說的是，也不是公司小就一定能有出色的表現，GDB漂亮的ROE實在歸功於管理層高效率的管理方式。
來說說防禦性投資者喜歡的股息
GDB在派息方面根本不手軟，以一年派2 sen的股息來看，目前(RM 0.39)的Dividend Yield是5.13%，說是建築領域最豪爽的公司也不過分。而這2 sen並非舉債發放，GDB在最新的一個財年EPS 4.68，2 sen之佔當中的42.7%(也就是Dividend Payout Ratio 42.7%)。
GDB的技術面
目前不管基本面還是技術面都十分出色！
前面有兩個很好的跳空，如果短期內突破通道的話上看RM 0.50。現在大魔王在RM 0.40，再上面的還有RM 0.45。
還記得我分享的時候只是RM 0.28，期間還派了2
sen的股息，所以在那段期間買的人成本低於RM
0.26，一年的時間總漲幅50%，也算不錯啦。只要GDB接下來的業績表現強勁，終有一天會有出頭天的。如果市場給予P/E
10倍，個人覺得GDB未來一年的合理價應該是RM 0.60。
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以上的投資分析，純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與股價僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失，本人恕不負責。買賣自負～
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