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(吉隆坡9日讯)分析员担心,2019冠状病毒病的疫情缓解后,手套供应可能过剩,已经处于高估值的手套股有卖压风险。


大华继显研究分析员今日在报告中指出,大马橡胶手套制造商协会(MARGMA)预测,今年手套销量会增长13至18%,远胜于过去10年的8至10%平均增长率,符合整体预期。

不过,在过去3个重大疫情爆发期时,包括2004年的非典、2008年H5N1和2011年的H1N1,手套销量仅平均按年增长1%。

而且,自3月以来,由于需求远胜供应,手套平均涨价3至5%。尽管中国已经控制了疫情蔓延,但手套商还是收到比平常多2倍的订单。

作价偏高

业界的产能利用率已经达到95%,交货时间从30至60天,延长到120天,足以可见供应紧缩。


看似一切向好,但却不可忽略,待疫情改善后,手套可能会陷入供应过剩的局面,届时该领域估值会被下调。

目前,该领域正在29.9倍的估值交易,接近30.4倍中值的一个标准差;与大市之间的本益比估值差距,已经从8倍扩大至15.2倍。

分析员认为,这样的估值应能持续未来两个季度,但从上述的潜在风险来看,目前就是最合理的水平,意味着难再涨。

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今年净利可增25%

大华继显分析员承认较为保守,如果疫情延长,还是会有上涨空间。该行在今明后3年的盈利年均复增预估为15.2%,仍相当舒适。

其中,假设疫情延续到第三或第四季,今年的财测可能上调13%或25%。

目前,该行预计今年领域净利可增长25%,明后两年增长6%,因今年会导致更高的库存。

同时,维持手套领域的“跟随大市”评级。

美国医院的调查数据显示,冠病疫情带动个人防护设备(PPE)需求攀升,增幅介于3.3倍至17倍之间。

这高于N95口罩(17.0倍)、面罩(8.6倍)、隔离衣(5.0倍)和手术口罩(3.3倍)等个人防护设备的典型需求记录。

虽然其中没有指明手套,但疫情无意中也激增手套的需求。

顶级手套综指地位撑场

评级:守住

目标价:6.05令吉

分析员看好手套领域在冠病期间的涨势,但顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)的估值,已经反映了近期展望。

相较于领域24倍的本益比,顶级手套26倍的估值偏高,不过该股是富时隆综指成分股的一员,所以还算合理。

贺特佳上涨空间有限

评级:卖出

目标价:5.85令吉

该行的目标价是根据2020财年33倍的本益比而设,稍高于5年先行估值,并远高于同行的24倍历史水平。

超高的估值还算合理,因贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)拥有强劲的营运效率和创新力。

无论如何,昂贵的估值让该行给予“卖出”建议,因为上涨空间有限。

入场价为5.20令吉。

高产柅品工业追赶同行

评级:买入

目标价:6.22令吉

高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板工业股)目标价相等25倍的本益比,已经计入出色盈利增长表现,今明后年的净利可年均复增20%。

长期而言,盈利增长和稳定的执行团队,应可强化该股估值。有望拉近与顶级手套和贺特佳估值的距离。

https://www.enanyang.my/news/20200410/%E7%96%AB%E5%90%8E%E4%BE%9B%E5%BA%94%E6%88%96%E8%BF%87%E5%89%A9-br%E6%89%8B%E5%A5%97%E8%82%A1%E6%81%90%E4%B8%B4%E5%8D%96%E5%8E%8B/
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