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 [12Invest] - 我要投资 - 浅谈 RUBEREX (7803) 来百利 RUBBEREX CORP (M) BHD,传奇手套股

近期油气股的热潮好像已经过了,大家开始把资金转战RUBBEREX 以及 COMFORT(2127),想借用这次手套需求大增的趋势来获取更高的收入!COMFORT 我是知道他们做Premium Specialty Glove,在Nitrile / Latex 手套需求量暴增时,部分客户也会转而购买他们的产品,不过RUBBEREX 却没看到有人分析,他们到底是做什么样的手套的?

我先说说看我找到的资料,如果有错的话欢迎纠正:

“Rubberex Corporation (M) Berhad and its subsidiary companies are principally involved in the manufacturing and sales of gloves. The Group’s glove manufacturing plants are located in Bercham, Ipoh, Perak, producing household or general-purpose gloves, industrial gloves as well as nitrile disposable gloves for the export market. The Group was also involved in the manufacture and sale of vinyl disposable gloves from its plants in China but this operation has since wound down and subsequently held for disposal on 31 December 2018.”

这里提到说,RUBBEREX 主要是从事生产与销售手套的业务。其中他们的工厂都在Bercham, Ipoh Perak。他们生产的手头主要是家用或者是通用手套,工业手套,以及为国外市场准备的丁腈手套。公司之前也有生产乙烯基手套(就是我们在Pasar Malam 常见的那种透明手套),不过在2018年末已经关闭这方面业务的营运了。

其中公司在 FY 2018 的年报里面提到,丁腈手套占了公司整体营业额的RM 89.0 Million(或43.37% 的收入)而公司在FY 2019 全年的营业额则是 RM 223.0 Million,管理层也透露这次他们Q4 的增幅主要是来自Nitrile 手套的业务,目前单单是这个业务的生产线已经是出于 100% Capacity 的地步了。

同时间,公司在2020 Q3 新一轮的扩张活动会正式开始,这会让公司的Annual Installed Capacity(年最高生产量)达到2.5 Billion Capacity(目前公司的Annual Installed Capacity 是 1 Billion 左右),大约是一个150% 的增加!

不过,投资者需要注意的是虽然RUBBEREX 新厂开设,但是可能会需要等一段时间才能达到更高的Utilization Rate,这一点还是属于为止之数。先前RHB Investment Bank 也给出了 RM 1.68 的TP,预计他们接下来3年的 CAGR 利润成长率可以达到 30% !

他们提到在FY 2022 Q4 左右,公司的总Annual Installed Capacity 可以达到 3 Billion,其中以Nitrile Glove Capacity 预计在接下来的3 – 6 个月增加到 2 Billion pieces per annual。
整体上来说,RUBBEREX 接下来的成长的确非常的吸引,而且公司目前是Net Cash 的状态,现金流方面也是没有问题!唯一让我担心的就是公司的估值了,目前RUBBEREX 的P/E 估值高达 37.32 倍(股价 = RM 1.68,刚好是 RHB 的TP),至于四天王的 KOSSAN P/E 估值才 32.60 倍?

如果硬要比起来的话,KOSSAN 在今年的年最高产量可达32 Billion(大约是马来西亚手套制造商协会预计2020年230 Billion 需求量的14% 左右),而且KOSSAN 的净利率也比RUBBEREX 高一倍(10.26% vs 5.09%)为什么投资者会选择RUBBEREX 呢?

很简单,这是因为KOSSAN 市值高达 RM 7,290 Million 而 RUBBEREX 市值才 RM 426 Million 而已,如果庄家有 RM 10 Million,哪一个容易推呢?这个我想你跟我都知道~

不过,这两家公司我认为都有很高的成长机会,如果硬要以估值来说我肯定会觉得KOSSAN 更便宜(Healthcare Equipment & Supplies Group Average P/E – 47.7 倍),比整体行业便宜了32% 左右!

Erm,但是整体行业的溢价已经非常非常高了,甚至比Technology 还高!最重要的就是身为投资者要分清楚短线投资还是长期持有,不要把短期投资当成长线投资,也不要进行长期投资时一直观察短期的股价表现,投资,赚钱就是对的!

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