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【浅谈 ELSOFT(0090)是否已经 SOFT 下来了?】



ELSOFT 这家公司曾经是小编有赚过钱的公司,也亏过钱的一家公司,在我开始研究这家公司的时候还是在1年多前  那时候的 ELSOFT 股价大约在RM 1.10 左右!



当时我看中了他们业务 ATE 未来具有成长性(Automatic Test Equipment)并且随着 5G 来临有着不错的潜能,而且这家公司如果不算one-off item 的话是马来西亚  净利率最高的公司!



可是,到了今天这家 ELSOFT 的业绩已经开始走下坡了 (实际上公司已经连续6个季度出现盈利下滑的现象),那么 ELSOFT 为什么会一步步走到今天的地步呢?



首先,ELSOFT 这家公司跟别的Semiconductor 公司有点不同  他们依赖的是员工的 R&D 能力而不是猛地去做资金扩充(CAPEX),这也导致了他们公司生产量几乎保持一样,而过去以他们的赚幅当然是没有问题,但是看起来他们也并不太活跃去寻找新的客户 ..



虽然现金很多在手上,但是公司在FY 2020 Q1 投资了RM 65.5 Million 的资金到 “Other Investment” 上,很可惜的是他们在昨天公布的FY 2019 Full Year Result 并没有明细到底是什么 “Other Investment”,但是翻阅了公司过去的年报发现了里面包括Money Market Fund,Fixed Income Fund and Quoted Investment



如果ELSOFT 是一个投资个体的话我会赞同他们的部署,但是如果以公司,投资者角度出发的话,我会希望他们把资金投资在发展业务之上,不然的话投资者本身也可以投资上述的 “Other Investment” 啊?



或许我这里说到有点刻薄,可ELSOFT 毕竟是我蛮喜欢的一家公司,只是没想到公司目前已经下跌到 < RM 1 Million 净利的水准了,那我也不说废话了,来看看这个季度里面的重要看点吧!



 公司在这个季度的营业额下跌了 58%,从 RM 10.1 Million 下跌到 RM 4.3 Million;

 这主要是因为 ATE 业务方面的需求量减少(投资PENTA 的朋友要注意咯),导致营业额大幅下滑;



 也许是因为新型冠状病毒的影响,公司在这个季度来自中国的营业额几乎是 0 的,大部分的营业额都是来自马来西亚;



 而公司的净利也是因为相同的因素下跌,并且里面包括了 RM 0.2 Million 的 “Other Expenses” 亏损,更进一步拉大公司相比上个季度的差距;



 整体而言,公司的净利下跌了 98%,从 RM 4.9 Million 下跌至剩下 RM 0.1 Million 左右;



 至于现金流的话,因为公司选择先还债给他们的 Payables,因此出现了负CFFO 营业现金流的情况;



 而 CFIO(投资现金流)也看到我们上面提到的 RM 65.5 Million 投资金额到 “Other Investments“ 之上;



 另外,公司也坚持宣布了 RM 0.0025 一股的股息,是近年来最低的一次了;



 ELSOFT 因为 MCO 的关系从 18/03/2020 到 08/04/2020 都只是以50% 的生产量来运行,而在29/04/2020 终于获得了 MITI 100% 生产量的准许;



 对于 FY 2020 而言,管理层预计全年都会面临巨大的挑战,不过他们也有信心撑过这次的风暴,这一点是在他们现金流充足的基础上建立的。



小编  个人感言:

先说明,我并没有任何买卖建议。但是目前的 ELSOFT 连续几个季度的表现已经让他跌出我的watchlist 里面了  如果你想要捞底的话,我可以跟你说公司近期应该是不会倒的,但是另一方面来说这家公司FY 2020 应该不会有亮眼的业绩(除非是Other Income 那边出现增长),所以如果你是以价值投资的角度来看的话要小心价值陷阱,至于如果是交易的话我就没有comment 了。



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