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【浅谈个股】- 冷眼前辈还在加持中的 MBSB(1171),到底有什么特别之处呢?



在各大上市公司陆陆续续的公布了他们的业绩过后,这家 “银行股” 也发布了他们的业绩,虽然营业额有上涨,但是却爆出了自 2015 年以来第一次出现的亏损!而股价目前也处于5年来比较低的水平(最低是在3月份,下跌到RM 0.460),那么这家公司值得我们去投资吗?



接下来我们会先看看他们的财报看点(对比去年同个季度),可能银行股的看点会比较多,但是也是值得我们在捞底之前认真的去探讨的:



营业额(Revenue)+ 1.95%

经营利润(Operating Profit)- 5.98%

减值准备(Impairment Allowance)+ 90.68%*



*这个减值准备代表着的就是公司预计 “无法回收” 的债务,以银行的技术词语来说就是 ECL(Expected Credit Loss),ECL 一共有分为3个等级,等级 3 为 Lifetime 预计无法收回,是属于最严重的,这个季度里面公司虽然没有明细ECL 大部分为哪个等级,但是整体的 ECL 高达 RM 291.78 Million,对比 FY 2019 Q1 的 RM 153.02 Million 高出了 90.68%



净利(Net Profit)- 187.38%

收入成本比率(Cost-to-Income Ratio)+ 3.94%**



**CIR 代表着的就是每一个单位的收入公司是以多少成本换取的,那么目前银行的 CIR 行业平均高达 44% ~ 45% 之间,当然这个比率是越低越好的,目前 PBBANK(1295)也是其中一家比较低 CIR 的公司



净贷款,预付以及其他融资(Net Loans, Advances & Financing)- 2.14%*



*这代表着公司一共借出去的金额,我们看到对比 FY 2019 Q4 来说,公司在这个季度里面的 ECL 更为严重了,主要是Stage 2 & Stage 3 里面的增加,这也回答了我们在 * 上的疑问



嗯.. 整体来说的话这个季度的核心利润下跌主要是因为 OPR 的下调,而净利方面当然是因为他们高达 RM 291.78 Million 的 ECL 咯~ 不过不要忘记这个只是估计的数值,我们还有一个到10月为止的 Moratorium,到时候过了后才知道消费者还债的抗压能力..



为什么我只是提到消费者呢?因为 MBSB 有超过 73% 的客户群都是 Individuals,而绝大部分都是用于 “Personal Use“ 的,相信购买高层建筑是包括在里面的,毕竟他们还会区分出 Landed Property 的财产出来



那回到我们的标题提到的冷眼前辈,根据 FY 2019 公司的年报里面提出,目前冷眼前辈持有这家公司 0.611% 的股份(第八大股东),而马来西亚的条规是不能让个人名义购买任何银行的 5% 或以上的股份,先前我们有提到 MBSB 是 “银行股”,这个 “” 的原因是他们受到BAFIA 1989 条例的豁免,现在虽然已经变成了 FIA 2013 条例,但是公司还是拥有着豁免的状态的



以基本面来看呢,公司过去的成长是非常高的,不过 FY 2020 全年应该算是一个路障,暂缓了公司的成长速度。以我对 MBSB 的影响来说的话,虽然做东西不是非常快,但是却有他们自己的市场,尤其是 < RM 150k 的房地产,通常其他银行一就是懒得鸟,二就是给你 70% 的贷款额度,只有 MBSB 目前比较乐意专注于这一类型的客户群罢了



至于估值来说的话,MBSB 目前的 P/E 值是 7 倍(5年平均为 13.5倍),PTBV 大约是 0.50 左右,然后股息率的话高达 7.94%,不过根据 FY 2018 以及 FY 2019 来判断的话,公司是在 Q2,也就是下个季度才会公布股息,所以股息率会有所调整,大家不能再以 7.94% 来计算咯



从捞底的角度出发的话,我认为 MBSB 还可以再等一等,假设价格保持不变都好,当下个季度的业绩出炉后必定会把 P/E 估值推高到接近两位数,不算是买在比较便宜的价位,但是公司背后有冷眼前辈做 Top 10 股东之一,必定有一些我们看不到的好处,所以大家不妨也把这家公司纳入 Watchlist 里面啦~



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