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市面上談價值投資的書很多,
今天市場先生推薦一本《股人阿勳教你價值投資》,
是我覺得在台價值投資邏輯十分清晰的書籍。

很多價值投資的書都會告訴你,要選好公司、要做出估價,
問題在於,
如果你能從財報看出這是一間好公司,難道別人不知道嗎?
再者,好公司往往昂貴,如果你的估價方式和別人一樣,那你的額外優勢在哪呢?
如果每個人都得等到市場平均十年一次崩盤才能進場撿便宜,那價值投資真的有優勢嗎?

在投資裡面,想要主動投資,就得做出一些其他大多數人做不到的事,
包含得到他人無法得到的資訊,以及他人無法做出的判斷。

在股人阿勳這本書中,
你除了可以看到他在價值投資上清晰的邏輯,
也可以學到他真正取得優勢資訊的地方,
另外書中也提供了一些技巧,可以幫你快速避開一些價值投資分析時容易遇到的盲點和缺陷。

非常推薦給對價值投資有興趣的朋友。

以下是我的讀書筆記與書籍推薦序。


如何用一樣的資料,做出不一樣的投資成果?

許多投資人在研究投資時,往往一遇到困難就很快放棄。

症狀重一點的是直接想要四個號碼,輕一點的則是想要一個快速致富公式。

致富公式存在嗎?

其實即使有,也一定不只是「一條簡單的公式」。
我們過去所學到的投資觀念,常常過於簡化

你是否曾經想過,每間公司商業模式都不同,為什麼財報的格式卻都長的一樣?

原因是人們需要簡化、且標準化的評估方式,才能方便進行查核以及得知企業的營運輪廓,這樣非直接經營企業的普通人,才有可能評估及投資。

可以想見,
這些簡化、標準化的報表,一定沒有辦法充分呈現個別公司之間的差異性。

作為投資人,
當我們如果只使用簡化過的資訊,其實很難做出精準的判斷,得到的往往都是很粗略甚至方向有誤的成果。

這就像是給你一把刻度只有公分的直尺,卻要你畫出毫米精確度的波浪線條一樣困難。

也因為這些簡化、標準化的資訊,因此每個財務指標、估價方法其實都存在著各種例外與限制。

一般書籍在談論這些指標方法時,很少會提到有哪些例外和限制。

但本書針對價值投資領域常見的指標,在財務的評估和估價法上,提供了很完整的使用限制,讓你了解各種例外狀況。

例如:
即使是本益比,也存在很多細節。
用在成長股、景氣循環股、盈餘不穩定的標的、一次性的盈餘、價值陷阱…等等,都屬於例外狀況,必須做出調整。

除此之外,書中並非只有單單提到作者自己的用法,而是也會帶你了解坊間流傳或教科書上一般指標的運用方法,並分析它們的優缺點。實際上,很多流傳的方法並不如想像中管用,或者忽略了許多限制和例外,在書中也會告訴你原因,這是你在其他書籍絕對找不到的內容。假如今天想靠自己搞懂這些,你得先對財務數據非常熟悉、並且在許多個案上做驗證,花大量時間累積經驗才能做到。

    簡化並非壞事,但不能過度簡化,或者輕易接受簡化後的結果。

額外的獲利,來自額外的資訊與優勢

價值投資是一種主動投資的方法,主動投資就是在追求超越指數的報酬。

不過,當許多共同基金經理人操作績效都落後大盤指數時,我們一般投資人,憑什麼比別人更好的投資成果?

例如:個股本益比在各大網站都有公布,如果你會看、別人也會看,那這方法勢必不會有太多的優勢。

在本書中,作者也不藏私的公布提供了許多取得優勢的方法。例如:

    用月營收去回推最新盈餘,進一步作估價,將可以取得領先於季報公布的資料。
    運用機構預估值,將成長率列入評估。
    運用中位數評估合理本益比,避免陷入極端狀況。
    運用河流圖,讓你不只是評估價格高低估,還能從過去的河流狀態變化快速理解企業歷來盈餘狀況。

書中提到這些方法,你在其他書上幾乎不會看到。(換句話說,這是相對有優勢的資訊)

透過這些方法,你可以不再停留在簡化後的指標,而是能得到更精準、更領先的資訊。
從簡化到差異化

估價並非價值投資的全部

最終我們依然必須要了解自己在投資些什麼,因此深入了解企業,是價值投資必然要經歷的步驟。

除了與分析結果互做印證,也能增加自己的信心。
只有走到這一步,我們的投資才能真正跟他人產生差異化。

最後,我認為最值得學習的,是作者嚴謹的邏輯以及各種量化數據驗證,
建議用心感受書中作者解釋各種投資原理時的思考方式,也許你能從中得到比學會投資方法還要更大的收穫。

市場先生



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