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要了解国际油价大战,首先要了解这个故事的主角 —— 石油。石油的种类非常多,而影响石油品质的最大原因就是地理位置。每一个石油生产地所生产的石油,会受到常年累月的地层物理化学而变化,也会受到那个地区的地质地理结构所影响。那么要如何评估一个地区的石油品质是高还是低呢? 目前有几个 criteria 需要参考:

1. 密度 ( Density, 别名为重度 Gravity)
我们通常听到专业人士评估石油是 light or heavy 都是直指石油的密度。为什么石油的密度会影响石油的品质呢? 因为石油的密度和原油提炼有很大的关系。密度越大(heavy) 的石油 , 在原油提炼过程所需的强度更高,提炼过程和所需的设备与技术会更加复杂。除此之外,这些原油所成产出来的精炼产品 (Refined Products) 的密度也高。通常密度高的原油提炼品是沥青(asphalt), 也就是我们看到用来铺马路。高密度的石油还有一个问题就是非常难运输,有些接近固体的沥青几乎不可能通过输油管流动。
相反地,当石油的密度越轻 (light), 那么提炼过程所需的设备与技术就较为简单,而且精炼出来的产品都是高价值产品,例如:汽油 (petroleum)。石油密度轻,也方便运输,可以在输油管里流动。有一些超轻(Condensate)甚至不需要过多的提炼过程,经过简单的蒸馏就可以生产出精炼产品。
2. 硫磺含量(Sulphur Content)
第二个取决石油品质的价值是硫磺含量 (sulphur content),也就是别人嘴里的 sweet or sour。低硫黄含量我们称之为 sweet, 高硫黄含量我们称之为 sour。硫磺被认为为 “ 有害物质”。通常我们所使用的汽油和柴油是不含硫磺或者拥有非常少含量的硫磺。为什么这样说? 这是因为当汽车燃烧含硫量高的汽油时,这些酸性的硫磺会损坏汽车,更严重的后果是产生二氧化硫 (SO2), 而被排入到空气里变成酸雨。除此之外,提炼含硫量高的石油所需的设备强度也高,间接的提高了提炼成本。
了解了石油品质的 criteria, 各国的石油品质。由于文章过长了,所以今天直接是3种最出名的石油种类,即 : West Texas Intermediate (WTI), Brent Crude Oil 和 OPEC Reference Basket (ORB, 别名为 OPEC Basket)。顺带一提,大马的石油品质直接甩了这几个dailou 几条街 XD(参考图一)
1.  West Texas Intermediate 石油 ( 别名 Texas Light Sweet)
WTI 石油其实是三个品种里面品质最好的。它的密度比 Brent Oil 还要轻,又比 Brent Oil 还要甜 (sweet, 也就是含硫量少)。那么为什么 WTI 的油价还不如 Brent Crude Oil? 这个会在讲解 Brent Crude Oil 的时候讲解。回归话题, WTI 目前是石油价格的指标之一,而 WTI 石油的生产地是在美国的Texas, Louisiana, and North Dakota 等地区。WTI 在纽约商品交易所(NYMEX)进行交易。
2. Brent Crude Oil
Brent Crude Oil 的品质虽然也算好,但密度却比美国 WTI 大,硫磺含量也比较高,所以品质比 WTI 还低。Brent Crude Oil 的生产地是英国北海盆地 (North Sea), 目前在伦敦洲际交易所(London ICE)进行交易。那么之所以 Brent Crude Oil 的价格比 WTI 还高是因为Brent Crude Oil 代表了市场 三分之二的油气市场,因此比起 WTI 是一个更好的油气指标。
3. OPEC Reference Basket (ORB, 简称 OPEC Basket)
OPEC Basket 指的是 OPEC 成员所生产的石油混合物的平均价格指标。OPEC Basket 所生产的石油比 Brent Crude 和 WTI 还要重,但由于 OPEC 成员直接占了全球40%的石油产量,因此任何 OPEC 的消息会影响石油价格。
介绍完了,就来介绍整个事情的原由。在2014年,美国的石油产量逐渐增加 (参考图二),慢慢的增加了其石油市占率 ( market share), 这导致油价从 USD 114 (2014)下跌至 USD 27(2016)。为了保护石油的价格,沙特阿拉伯和俄罗斯于2016年9月握手合作,成立了 OPEC +
于2020年, 全球的石油需求 (demand) 因为 COVID-19 事件而导致需求减少 (参考下图三)石油需求减少但产量保持,供给过多,导致石油价格下跌。为了保护石油价格, 于3月5日,OPEC 高峰会在维亚纳 (Vienna) 进行。在 OPEC 高峰会,OPEC 同意减产石油产量, 而俄罗斯于3月6日拒绝同意减产,因此 OPEC+ 正式破裂,引起油价持续下滑
于3月8日,沙特阿拉伯为了惩罚俄罗斯,宣布将给几个特定国家的客户 每桶USD 6 至 USD 8 的折扣。随着宣布, WTI 油价单日内下跌20%,成了 1990 年以来最大的单日跌幅。同样下跌的有俄罗斯汇率 Ruble , 单日内下跌7% 。 于3月10日,沙特阿拉伯宣布增产至 12.3 million barrels per day。
目前,最受众人讨论的事件就是两国的石油制造成本。根据俄罗斯最大的石油公司 —— Rosneft 公司的最新季报显示,Rosneft 的 Lifting Cost 是平均 199 ruble, 原本Rosneft 的石油提炼成本比沙特阿拉伯的 Aramco 还要高,但随着俄罗斯汇率 ruble 下跌,俄罗斯每桶产量的价格是199 ruble = USD 2.54 (31/3/2020) (参考图四) 同样的,由于 ruble 兑换美元下跌,俄罗斯的石油就变得便宜,足以吸引其他人前来购买。
另一边沙特阿拉伯最大的石油公司,Aramco 的每桶 lifting cost 为 USD 2.80 ( 参考图五),但由于沙特阿拉伯的汇率, Riyal 兑换美元的利率是固定的,因此沙特阿拉伯的 Lifting Cost 持续保持不变。简单来说,以成本的角度来看的话,目前局势对于俄罗斯较为有利,但ruble 下跌虽然助长销量,但也会影响销售每桶所赚取的盈利。目前最伤的还是美国,因为美国的每桶石油提炼成本比沙特阿拉伯和俄罗斯还要高。
目前石油价格的走势何去何从,无法预料,但必定不会长久,毕竟长久的价格战犹如杀敌一千,自损一百。谁也不想继续亏损下去,因此各国势力势必有妥协的一天。一旦拥有握手言和的好消息,油价定会恢复。所以我们身为投资者,只能确保自己在股海中立于一个可进可退的一步。
今天的故事就到此结束。如果你喜欢我的文章,欢迎给点鼓励给点 like, 让我有写文章的动力。
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