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 【 业绩更新 】- 浅谈豆腐 DUFU(7233)业绩,以及还能入场吗



在我们开始分析之前,先为部分的新手解释一下 .这期间很多新手好奇为什么买入了 DUFU 后股价 “暴跌” 到 RM 3.60 – RM 3.70 左右  并且交易平台显示了亏损 40% - 50% 的状态!



其实,这只是因为公司进行 1:1 的 Bonus Issue 啦 DUFU 在 03/08/2020 那天是 Ex-Date,意味着在 03/08/2020 前的一个交易日买入 DUFU 的都会获得 Bonus Issue,而今天 Bonus Issue 也进入大家的户口了,应该不会看到亏损了吧?



好,那现在就回到我们分析 DUFU 的业绩上了,这次的 DUFU 业绩也是跟 HARTA(5168)有点像 不会太差(虽然表面看起来下跌 5% 左右的 YoY 净利),也没有说特别好..



不过,市面上还是有意见表示公司的股价涨幅大幅度的超越了业绩的表现!但是现在,除了手套股,又有哪家公司不是这样呢



Ok,那我们也别废话了,直接看看公司的营运重点吧(YoY 比较)吧!

Revenue(营业额) RM 20.1 Million(+ 37.7 %)

Operating Costs(营运成本)RM 21.19 Million(+ 54.0% )

Profit from Operations(营运利润)RM 1.1 Million(- 7.8 %)



从营业额的角度来说的话,DUFU 这个季度表现是十分亮眼的  管理层把这归咎于 Volume Loaded(相信是销量提高)上升导致的,而其产品则是 Hard Disk Drives(“HDD”)的精密零件!



随着目前云储存  需求量越来越强,其实我个人对于他们的前景是蛮看好的..



但是,公司的营运成本增加了 54.0% 之多;这主要是因为在 MCO 期间公司需要符合营运的准则(Compliance Costs) 并且 DUFU 也有为到公司上班的员工提供 Hard-Ship Allowance,Meal Allowance 等等,这些都增加了公司的营运成本,导致公司的营运利润下滑了 7.8% 之多!



那接下来,我们再看看净利方面的数据:

Net Profit(净利) RM 0.6 Million(- 5.4 %)

Net Profit Margin(净利率) 5.96 %*



*公司的净利率从 19.44% 下滑到了 13.48%,跌破了 15% 净利率的标准



对于公司的净利率下调来说,部分是因为 MYR / USD 在 2020 Q2 增强  导致 DUFU 从 FY 2019 Q2 的 RM 1.2 Million Unrealized FX Gain 下跌到了 RM 3.5 Million Unrealized FX Loss,整整拉低了 RM 4.6 Million 的盈利!

不过,实际上如果我们把 Realized FX Gain / (Loss) 也纳入考量的话,实际 FX 影响其实是 RM 2.4 Million 左右而已,如果加入净利里面的话,实际上是有增长的~



但是,可以加进去吗?我们知道了公司对于 USD 的依赖性是蛮大的 根据 FY 2019 的财报显示,DUFU 在 USD / MYR 每增强 10% 的情况下,盈利就会增加 RM 1.8 Million,反之亦然!

所以,FX 的变化在我来看是必须纳入投资公司的考量内的;而 USD / MYR 近期有转弱的迹象,所以投资者要注意下个季度的报告表现了..



Operating Cash Flow(营运现金流)RM 2.9 Million(- 20.4 %)



现就来说的话,DUFU 在今年已经从营运商获得了 RM 27.0 Million 的经营现金流 不过以单个季度来说的话,DUFU 在这个季度的经营现金流是 RM 11.3 Million,相比于 FY 2019 Q2 单个季度的 RM 14.1 Million 的话,是有小幅度的下跌的;不过基于现金流看全年比较好,所以这里是不用担心的~



总的来说,这次的 MCO 带给公司的影响还蛮大的(公司绝大部分的盈利都是来自 马来西亚),但是这样的成本提升其实是一次性的,相信下个季度 DUFU 可以表现得更好!



那么我们就来探讨第二个问题了,今天(05/08/2020)DUFU 的收市价是 RM 3.700,还值得投资吗?



从 Refinitiv 拿到的数据来说,DUFU 过去 5 年的 P/E 平均值是 10.8 倍 而目前的 DUFU 估值已经提高到了 36.6 倍(在 Bonus Issue后),虽然说目前整体 Machinery & Heavy Vehicles Group Average P/E 是 44.1 倍,但是我们先问看自己,过去 DUFU 的成长率有高达 36% 或以上吗?



有的,这个情况发生在 FY 2018 我国 MYR 贬值的时候,但现在我们看到公司的盈利其实都还在 RM 10 - 15 Million 左右徘徊 。你说没有增长吧;倒也不是,只是目前的估值根据数据来说是不便宜了!



我知道等下会有人留言现在的市场用这样的 “估值” 方式是白痴的 。不过市场到底有没有过热,大家都心知肚明,只是想奉劝大家先做好功课再决定是否追高 / 捞底吧!



P/S:股价图是我画爽的



- 完 -

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